Inderes uses cookies to provide a better user experience and a personalised service. By consenting to the use of cookies, we can develop an even better service and will be able to provide content that is interesting to you.
Idag publicerar vi vår uppdaterade investerings-case för North Media A/S efter Q2 2026-rapporten. North Media såg rörelseresultatet (EBIT) för det första halvåret sjunka till 17 MDKK från 31 MDKK, och den 18 augusti sänkte ledningen sin prognos för 2026 för andra gången i år på grund av svag utveckling för SDR och BoligPortal. Aktien handlas fortsatt till en betydande rabatt jämfört med branschkollegor, då den stora värdepappersportföljen nu överstiger börsvärdet, vilket innebär att den operativa verksamheten värderas till under noll.
Nu har företaget genomfört två företagsförvärv för att stärka utbudet inom tillväxtområden, och dessutom har utsikterna för de svagare marknadssegmenten förbättrats. Företagets fokus ligger nu på att återgå till en bättre organisk tillväxtbana, vilket också underlättar hanteringen av lönsamheten. Vi förväntar oss att företaget fortsätter med en tillväxt som är starkare och har en bättre marginal än sektorn under strategiperioden, men att det hamnar något under sina egna mål.
I Revenios Q2-rapport ingår även ett bidrag på en månad från företagsförvärvet av Visionix. I rapporten söker vi särskilt visibilitet för den nya helheten, där en ny guidning för 2026 kan erbjuda konkretess.
I samband med publiceringen av Pharma Equity Groups delårsrapport för H1 2026 och skiljedomen avseende fordran på Portinho S.A. har vi uppdaterat vårt investerings-case och vår modell.
KPY:s vinst för årets början understeg våra förväntningar och NAV per andel sjönk. I investerings-caset står strategiskiftet mot en hybrid mellan fondaktör och balansräkningsinvesterare i centrum, där kärnan är att lyckas med insamlingen av Senticas nya fond på 200 MEUR. På grund av vinstbesvikelsen har vi sänkt våra vinstestimat för 2026 avsevärt. Estimaten för de kommande åren förblev intakt, vilket stöds av det starkare H2 som KPY förutspår. Värderingen har sjunkit till en ännu lägre nivå (P/NAV 0,42x), vilket gör avkastningsförväntningen attraktiv för en tålmodig investerare, men den svaga trenden uppmuntrar ännu inte till en starkare ståndpunkt.
Verves resultat för det andra kvartalet underskred våra förväntningar på alla punkter, eftersom makroekonomisk motvind dämpade den organiska tillväxten kraftigare än vi hade förväntat oss.
En starkare resultatvändning gör enligt vår ståndpunkt nödvändigt med en tydligare uppgång i omsättningen, och vi anser att den nuvarande prissättningen inte i det här skedet erbjuder den kompensation som krävs för att bära vändningsrisken.
Titanium gjorde framsteg inom kapitalförvaltningen som var klart långsammare än våra förväntningar under H1, och inledningen på året var svag som helhet. Under H2 borde bolaget kunna visa på konkreta framsteg inom kapitalförvaltningen samt en vändning i nyförsäljningen.
Kärnan i investerings-case är fortfarande vinstvändningen, vars tidpunkt har en svag visibilitet, och de nya kovenantvillkoren lämnar inget utrymme för att den försenas.
Storskogen Group uppvisar positiv organisk tillväxt och stabil finansiell ställning genom flera förvärv, trots utmaningar inom Services och Trade-segmenten.
I samband med Agillics H1 2026-rapport har vi uppdaterat vårt investerings-case för företaget. Halvåret bekräftar den lönsamhetsutveckling som etablerades under 2025. EBITDA ökade med 52 % till 5,0 MDKK med en marginal på 17 %, drivet av en 8 % lägre kostnadsbas och en starkare intäktsmix då transaktionsintäkter med låg marginal minskade. Antalet anställda var oförändrat, så marginalökningen återspeglar verklig operativ hävstång snarare än engångskostnadsåtgärder.
