Betolar H2'25 förhandskommentar: Stororder ger andrum, men finansieringsbehovet närmar sig

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-27 05:47 GMT. Ge feedback här.

Betolar publicerar sin bokslutskommuniké torsdagen den 5 februari. Vi förväntar oss att omsättningen för H2 har ökat något från jämförelseperioden och att strikt kostnadskontroll har minskat förlusterna och förbättrat kassaflödet. Trots detta bedömer vi att Betolar kommer att behöva ytterligare finansiering under 2026. Med stöd av storordern i oktober förväntar vi oss en uppjustering av nya order under H2'25. I rapporten kommer vi att fokusera på framstegen i leveransen av storordern, potentiella nya partnerskap och uppdateringar om den nya tekniken som möjliggör metallseparation och produktion av grön betong.

Vår prognos för omsättningstillväxt är beroende av framgångar i redan sålda leveranser

Betolar fick in något fler nya order under början av 2025 (Q1–Q3) jämfört med jämförelseperioden (Q1–Q3'25 0,8 MEUR vs Q1–Q3'24 0,7 MEUR), vilket vi förväntar har bidragit till Betolars omsättningstillväxt under H2'25.

Vi förväntar oss att Betolars omsättning för H2'25 uppgår till 0,6 MEUR, vilket skulle innebära en liten ökning från föregående års 0,5 MEUR. Den realiserade omsättningen för Q3 var 0,2 MEUR, så enligt vår prognos kommer Q4-omsättningen att vara cirka 0,4 MEUR. Vi förväntar oss att omsättningen huvudsakligen kommer från kundpilotprojekt inom gruv- och metallindustrin, forskningsprojekt samt förmedlingsverksamhet för masugnsslagg i Indien. Den största ordern i företagets historia (1,4 MEUR), som meddelades i oktober 2025, förväntas enligt vår bedömning intäktsföras huvudsakligen under 2026, så den stora ordern stöder inte Q4-omsättningen i vår prognos. Vi förväntar oss att nya order under H2'25 har nått en rekordnivå på över 2 MEUR, med stöd av den stora ordern som meddelades i samband med Q3-rapporten.

Enligt vår bedömning håller kostnadskontrollen förlusterna i schack trots att kassan minskar

Vi förväntar oss att Betolars EBITDA för H2'25 uppgick till cirka -1,7 MEUR. Vår prognos inkluderar uppskattningsvis 0,3 MEUR i offentliga bidrag, vilket stärker den rapporterade EBITDA under slutet av året. Under Q3 tog företaget inte emot några bidrag, så fokus för bidragen ligger i vår prognos på Q4. Enligt vår bedömning har företaget fortsatt med strikt kostnadskontroll och optimering av personalstyrkan, vilket har bidragit till att begränsa förlusterna trots den låga omsättningsnivån. På nedersta raden har resultatet tyngts av avskrivningar på knappt 1 MEUR, samt nettoräntor som vi förväntar oss har blivit negativa till följd av den minskade kassan. Efter dessa poster förväntar vi oss att EPS för H2'25 uppgick till -0,12 euro.

Betolars likvida medel uppgick till 7,4 MEUR i slutet av september 2025, och vi estimerar att kassan landade på cirka 6,5 MEUR vid utgången av räkenskapsåret 2025. Efter de bidragsutbetalningar för Q4 som vi förväntar oss, förbättras balansräkningen av outnyttjade bidrag på knappt 2 MEUR. Vi förväntar oss dock att den tidigare nettokassan vid räkenskapsårets slut har vänt något mot icke-räntebärande skulder, vilket indikerar en stramare balansräkning och ett ganska akut finansieringsbehov. Vi anser därför att framgång i kommersiella leveranser (särskilt storordern i Q4) är viktig både för kassaflödet och tillgången till finansiering.

Vi anser att 2026 är ett kritiskt år för att skala upp tillväxten och för finansieringens del

Vi förväntar oss en betydande ökning av omsättningen under 2026 (5,2 MEUR), vilket primärt baseras på våra prognoser för nya order under H2'25 (över 2 MEUR). För att uppnå detta mål krävs dock en fortsatt tillväxt av nya order under H1'26, särskilt inom gruvindustrin enligt vår bedömning. I våra prognoser övergår den nya tekniken, som möjliggör metallseparation och produktion av grön betong, till en starkare kommersiell fas först under 2027. Vi förväntar oss att företaget, liksom föregående år, guidar för en växande omsättning, vilket vi tror är ganska lätt att uppnå med stöd av de erhållna orderna.

Vi anser att de viktigaste frågorna för investerare att följa i samband med bokslutskommunikén är kommentarer om stärkandet av finansieringspositionen och hur förhandlingarna om den nya metallseparationsmetoden framskrider. Enligt vår mening är det viktigt att företaget under H1'26 visar att den stora ordern i oktober inte var en engångsföreteelse, utan att det kommersiella genombrottet verkligen är på gång. Vi anser också att potentiella nya partnerskap med aktörer inom metallindustrin är viktiga indikatorer på teknikens funktionalitet och efterfrågan.