Canatu H1’25 snabbkommentar: Väntat svaga H1-siffror, brist på nya reaktorbeställningar överskuggar utsikterna på kort sikt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-29 06:52 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Canatu rapporterade svaga H1-siffror, i linje med våra förväntningar, då omsättningen inom halvledarsektorn minskade utan nya reaktorleveranser. Företagets utsikter för i år förutspår en minskning av omsättningen, och lutningen på minskningen beror på tidpunkten för eventuella nya reaktorbeställningar, vilket företaget inte kan påverka. Canatus långsiktiga potential finns fortfarande kvar och byggs gradvis upp, men saker verkar ta längre tid än tidigare förväntat. Aktien är för närvarande inte prissatt för en utveckling i linje med målen, men den mjuka affärsutvecklingen på kort sikt kan fortsätta att tynga aktien. Detta kan dock erbjuda intressanta ingångspunkter för investerare som tror på företagets tillväxthistoria.

Omsättningen väntas minska kraftigt

Canatus omsättning för H1 minskade med 34 % till 7,3 MEUR, vilket med beaktande av de betydande prognosriskerna i praktiken var i linje med vårt estimat på 7,8 MEUR. Omsättningen inom halvledarsektorn minskade med 42 % till 5,7 MEUR, medan vårt estimat var 6,7 MEUR. Nedgången var väntad, eftersom företaget under jämförelseperioden hade leveranser av de första reaktorerna på gång. Samtidigt har förseningar i införandet av högeffekts-skannrar inom halvledarindustrin bromsat nya reaktoraffärer. Kundacceptansprocesserna för de första reaktorerna har också framskridit långsammare än förväntat, vilket naturligtvis försenar starten av massproduktion och därefter de kontinuerliga intäktsströmmarna till Canatu från royalties och förbrukningsdelar. Dessutom var försäljningen av inspektionsutrustning stabil, medan vi förväntade oss tillväxt.

Omsättningen inom fordonsindustrin ökade med 31 % till 1,6 MEUR, vilket översteg vårt estimat på 1,1 MEUR. Från samarbetsavtalet med DENSO intäktsfördes mer omsättning än förväntat redan i början av året.

Vinsten försvagades som förväntat i linje med omsättningen

Canatus EBITDA var -4,0 MEUR under H1 (H1’24: -1,7 MEUR), vilket var helt i linje med vårt estimat (-4,1 MEUR). Den justerade rörelsevinsten (-4,8 MEUR) var något bättre än våra estimat, medan den rapporterade rörelsevinsten helt överensstämde med vårt estimat (-5,1 MEUR). Resultatförsämringen var väntad, då Canatu har ökat sina investeringar betydligt under det senaste året, och samtidigt var omsättningen låg i början av året utan nya reaktorleveranser. Bruttomarginalen (H1’25: 67,3 %) förbättrades från jämförelseperioden (62,1 %), vilket påverkades av produktfördelningen under början av året. Sammantaget ligger Canatus bruttomarginaler på en bra nivå.

Utsikterna indikerar svaghet även under H2

Canatu gav nu utsikter för detta år och uppskattar att omsättningen för räkenskapsåret 2025 kommer att minska jämfört med den oreviderade proformaomsättningen för 2024 (22 MEUR). Om företaget inte får nya CNT100 SEMI-reaktorbeställningar under H2, förväntas omsättningen för 2025 minska betydligt jämfört med föregående år. Enligt företaget beror införandet av färdiga kolnanorörsbaserade pellicle-filmer till slut på Canatus kunder och deras processer. Dessutom är tidsplanen för att erhålla kundgodkännande (Site Acceptance Test, SAT) för den andra CNT100 SEMI-reaktorn inte helt under Canatus kontroll, och risken för förseningar kan därför inte uteslutas. Canatus primära målsättning för i år är att fokusera på att stödja de två första reaktorkunderna att uppnå beredskap för massproduktion av pellicle-filmer. Företaget för även diskussioner med nya kunder om nya reaktorbeställningar. Införandet av ASML:s högeffekts EUV-utrustning har dock skett långsammare än väntat på marknaden, vilket naturligtvis försenar efterfrågan på Canatus pellicle-filmer tillverkade av kolnanorör. Företaget bedömer dock att dess konkurrensposition på denna framväxande marknad har stärkts under det senaste året, vilket framgår av de betydande framstegen med företagets stora reaktorkunder. Företaget är alltså väl positionerat för att ta en betydande del av denna marknad när de senaste högeffektiva enheterna tas i bruk från och med 2027. Sammantaget har Canatus ståndpunkt att företagets långsiktiga potential inom de tre affärsområdena förblivit oförändrad.

Vårt estimat inför rapporten förväntade en omsättning på 22,8 MEUR (+4 %) för i år, vilket skulle kräva nya reaktorleveranser. Baserat på utsikterna är risken för att dessa realiseras tydlig, och det finns en nedåtgående press på innevarande års estimat. Kommentarerna om marknadens utvecklingstakt tyder också på att de finansiella målen för 2027 (omsättning >100 MEUR och EBIT >30 %) inte kommer att uppnås. Våra estimat har inte antagit detta i något skede, utan vi har estimerat att målen kommer att uppnås ett år senare, år 2028. Även detta är naturligtvis förenat med osäkerhet i nuläget. Canatus aktie, som nyligen har varit under press, har fortfarande tydliga tillväxtförväntningar inprisade, men vi anser att den inte prissätter en utveckling som är i närheten av målen.