Enersense Q4’25 snabbkommentar: Flera negativa engångsposter, men guidningen relativt väl i linje med förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-12 07:26 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Enersense publicerade sin Q4-rapport i morse. Företagets kärnverksamhets operationella resultatutveckling var något lägre än våra förväntningar, medan det rapporterade resultatet sjönk betydligt under nollstrecket på grund av negativa engångsposter. På grund av de många negativa engångsposterna kräver tolkningen av siffrorna en mer detaljerad analys. Det positiva i rapporten var att företaget hade gjort snabbare framsteg än förväntat med implementeringen av Value Uplift-programmet och samtidigt höjde programmets totala mål. Resultatguidningen för innevarande år var däremot ungefär i linje med våra estimat. Marknadsutsikterna bjöd inte på några större överraskningar, och vi anser att efterfrågesituationen som helhet kan förväntas förbli åtminstone måttligt god.

Kärnverksamhetens omsättning var något lägre än våra förväntningar

Företagets rapporterade omsättning minskade som väntat kraftigt, vilket återspeglar effekten av jämförelseperioden för de tidigare icke-kärnverksamheterna. Däremot var kärnverksamheternas omsättningsutveckling (81,5 MEUR jämfört med Q4’24: 83,0 MEUR) något lägre än vårt estimat (85,6 MEUR). Sett till affärsområden minskade omsättningen för Power (-3 % å/å) och Energy Transition (-10 % å/å) jämfört med jämförelseperioden, medan Connectivitys omsättning ökade (+7 % å/å). I och med förnyelsen av verksamhetsmodellen i början av Q4 hade affärsområdenas jämförelsesiffror uppdaterats, men detta påverkade inte koncernens siffror.

Motsvarande uppgick kärnverksamhetens orderstock vid årets slut till 392 MEUR och fortsatte att öka jämfört med föregående kvartal (Q3’25: 379 MEUR) samt jämförelseperioden (Q4’24: 387 MEUR). Det bör dock noteras att större order kan påverka orderstocken på kort sikt.

Kärnverksamhetens operationella resultatutveckling var något lägre än våra förväntningar, och ett flertal engångsposter tyngde den rapporterade utvecklingen

Enersenses kärnverksamhets justerade EBITDA uppgick i sin tur till 4,2 MEUR, vilket var något lägre än vårt estimat på 5,0 MEUR. På grund av justeringar i rapporteringen är jämförelsen av affärsområdenas siffror med våra estimat inte helt tillförlitlig. Vi bedömer dock att underskottet till stor del kom från Power, medan utvecklingen för Energy Transition och Connectivity var mer positiv än våra förväntningar. Även icke-affärsrelaterade poster var betydligt högre än våra förväntningar.

Motsvarande sjönk företagets rapporterade EBITDA till -4,6 MEUR på grund av flera jämförbarhetspåverkande poster, vilket var tydligt under våra estimat. EBITDA försvagades av kostnader på 6,4 MEUR relaterade till Enersenses strategiska fokusering och sanering. Dessa inkluderade bland annat nedläggningskostnader och nedskrivningar för verksamheter som inte tillhör kärnverksamheten, samt satsningar på Value Uplift-programmet. Dessutom minskade omsättningsminskningen och avslutade projekt med högre marginaler under jämförelseperioden EBITDA.

Avskrivningsnivån var i sin tur i linje med våra förväntningar, medan kostnadsbördan på de nedersta raderna var tydligt högre än våra förväntningar. Företagets nettoräntekostnader uppgick till hela -7,6 MEUR, vilket inkluderade bland annat räntor på lån, kostnader för finansiella arrangemang samt nedskrivningar. Finanskostnaderna ökade särskilt på grund av nedskrivningar på 7,6 MEUR relaterade till Enersenses sanering. De mest betydande av dessa var relaterade till aktierna i P2X Solutions Oy och förvärvet av den vindkraftsportfölj som såldes till Fortum, vars marknadsvärdering vid årsskiftet utfördes med hjälp av ett externt expertföretag. Enersense minskade sitt inflytande i P2X Solutions, vilket resulterade i att det inte längre är ett intressebolag, och ägandet värderas till verkligt värde. Under rapportperioden betalades en fordran på 1,0 MEUR relaterad till Värväämön-affären, som skrevs ned 2024, till Enersense. Sammantaget sjönk det rapporterade resultatet per aktie betydligt under nollstrecket. Företaget delar som väntat inte ut någon utdelning från innevarande års resultat.

Vårt estimat för innevarande år låg inom guidningens intervall

Företaget förväntade sig i marknadskommentaren för innevarande år att situationen skulle förbli god inom Enersenses strategiska kärnmarknadssegment. Enligt Enersense investeras det i kapacitet och driftsäkerhet för el- och telekommunikationsnät i alla dess verksamhetsländer. Särskilt datacenterinvesteringar ökar kapacitetsbehovet. Samtidigt trodde företaget att en försiktigt positiv utveckling skulle fortsätta inom investeringar i den rena energiomställningen. Enskilda stora investeringsprojekt kan påverka marknadsutvecklingen.

I guidningen för 2026 estimerar Enersense att dess justerade EBITDA kommer att ligga mellan 19–23 MEUR (2025: 18,8 MEUR). Företaget kommer inte längre att rapportera separata siffror för kärnverksamheten i och med att den strategiska fokuseringen är slutförd. Vi hade förväntat oss att företaget skulle övergå till ett rörelseresultatbaserat nyckeltal i sin resultatguidning, i enlighet med företagets finansiella mål, så att bibehålla en EBITDA-baserad guidning var en liten besvikelse. Vårt estimat för innevarande års justerade EBITDA (22,0 MEUR) låg dock inom det angivna guidningsintervallet och något över mitten. Sammantaget ser vi dock inga betydande förändringstryck på våra operationella estimat.

Företaget meddelade också att det hade gjort framsteg med sitt Value Uplift-effektiviseringsprogram och uppnått en årlig resultatförbättringstakt (EBIT/EBITDA run-rate) på 6,7 MEUR vid slutet av Q4, istället för det tidigare målet på 5 MEUR. I och med detta höjde företaget även sitt totala mål till 7,5 MEUR (tidigare 6,5 MEUR) till slutet av H1’26.