Etteplan Q4'25 förhandskommentar: Osäkerhet kring utvecklingen i slutet av året, men utsikterna är avgörande

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-04 06:12 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (3 analytiker, konsensus 29.01.2026)

Etteplan publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 torsdagen den 12 februari 2026, och företagets resultat kan följas här klockan 15.00. Företagets guidning för 2025 är bred och utvecklingen under slutet av året är förknippad med mycket spänning. Hur som helst har slutet av året fortsatt varit svårt för företaget, och det handlar främst om omfattningen av utmaningarna. Vi förväntar oss en liten icke-organisk omsättningstillväxt och ett operationellt resultat ungefär i nivå med jämförelseperioden. Fokus för rapporten är guidningen och utsikterna för 2026. I början av året är marknadssituationen sannolikt fortfarande utmanande, men det finns också positiva drivkrafter för året.

Vi förväntar oss att företaget fortsatt har minskat organiskt

Etteplan förväntar sig att omsättningen för 2025 kommer att ligga mellan 355-370 MEUR. Intervallet för guidningen, som gavs strax före Q3, är mycket brett med tanke på att endast ett kvartal återstod. Osäkerheten kring utvecklingen i slutet av året beror bland annat på risker för avbrott och annulleringar av vissa kundprojekt, där den exakta visibiliteten är ganska dålig. Vår prognos för 2025 är 362 MEUR, vilket är ungefär i mitten av intervallet. För Q4 skulle detta innebära en omsättning på 93,9 MEUR, det vill säga en tillväxt på cirka 3 % från jämförelseperioden. Tillväxten är helt beroende av förvärv (Novacon Powertrain-förvärvet samt det lilla Eltech Automation AB), och vi bedömer att den organiska tillväxten fortsatt har varit negativ. Kvartalet hade en arbetsdag mer än jämförelseperioden, vilket ger ett visst stöd till omsättningen, även om effekterna av semesterperioderna medför ytterligare variabler i utvecklingen. Vi bedömer att efterfrågan inom tjänsteområdet Mjukvaru- och inbyggda lösningar har varit fortsatt svag då kunderna minskar sina produktutvecklingsinvesteringar. Inom Designlösningar får omsättningen stöd från förvärv, och organiskt bedömer vi att utvecklingen är ungefär stabil jämfört med den svaga jämförelseperioden. Däremot förväntar vi oss att omsättningen inom Tekniska kommunikations- och datalösningar har fortsatt att växa, vilket stöds av företagets utvecklande AI-erbjudande.

Anpassningsåtgärder bör stödja lönsamheten

Etteplan har guide:at för en rapporterad rörelsevinst på 17-20 MEUR för 2025. Vår prognos för helåret är 18,3 MEUR, vilket skulle innebära en rörelsevinst på 5,7 MEUR för Q4 (Q4'24: 5,0 MEUR). Vi förväntar oss att den justerade EBITA, som bättre beskriver företagets operationella marginal, landar på 7,3 MEUR, vilket skulle vara ungefär i nivå med jämförelseperioden (Q4'24: 7,4 MEUR). Detta skulle vara en bra prestation med tanke på den organiska omsättningsminskningen. Lönsamheten stöds av företagets kraftfulla anpassningsåtgärder under året, som syftat till att möta den försvagade efterfrågan. Den största bromsen för lönsamheten har enligt vår bedömning varit de låga utnyttjandegraderna för specialister, då den organiska omsättningen har minskat och projekt har avbrutits eller skjutits upp. Vi förväntar oss att de engångskostnader för anpassning under Q4 har varit betydligt lägre än i början av året, vilket stöder det rapporterade resultatet.

Vi förväntar oss att Etteplans styrelse föreslår en utdelning på 0,21 euro per aktie (2024: 0,22 euro). Detta skulle motsvara en utdelningskvot på strax under 50 % av den rapporterade vinsten per aktie, vilket ligger i linje med företagets typiska utdelningskvot och företagets utdelningspolicy (35-60 % av vinsten). Vi anser att en måttlig utdelning är motiverad på grund av den stramare balansräkningen.

Inga firanden ännu i början av året

Det viktigaste i bokslutsrapporten är företagets guidning och utsikter för 2026. Våra prognoser förväntar sig att omsättningen växer med 3 % till 374 MEUR och att justerad EBITA landar på 30,0 MEUR (rapporterad EBIT 23,6 MEUR). I rapporten är marknadssentimentet och hur kundernas investeringsvilja inom olika branscher har utvecklats av intresse. Även om vissa ekonomiska indikatorer visar på en återhämtning, har företaget hittills inte sett några skäl till verklig optimism, då tidigare indikationer på återhämtning har visat sig vara alltför optimistiska. Sammantaget är situationen för Etteplan motsägelsefull, eftersom många av företagets kunder verkar ha det ekonomiskt bra (bl.a. stora finska ingenjörsbolag). För flera företag har dock den goda utvecklingen drivits av bland annat välutvecklad tjänsteverksamhet och kostnadsbesparingar. Dessa driver inte efterfrågan på Etteplans tjänster, och investeringar i nya produkter och anläggningar har enligt företaget fortsatt att vara på en mycket låg nivå. Vi bedömer att företaget, efter de senaste årens besvikelser (flera negativa vinstvarningar de senaste åren), också har intagit en betydligt försiktigare linje i sina utsikter. Det finns dock positiva drivkrafter, såsom effekterna av Tysklands omfattande stimulanspaket (Etteplan har också direkt verksamhet i Tyskland). I rapporten är det också intressant att följa företagets AI-strategi och utsikter. Företagets mål är att öka andelen AI-baserade tjänstelösningar till 35 % av omsättningen till 2027, och i Q3 hade denna andel stigit till 5 %.