Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 07:05 GMT. Ge feedback här.

Bioretec meddelade på måndagskvällen att företaget korrigerar de tidigare rapporterade H1’25-siffrorna betydligt nedåt. Samtidigt försämrades utsikterna för resten av året och i ett separat meddelande som skickades ut tidigare under måndagen drogs de medelfristiga finansiella målen tillbaka. De försämrade siffrorna och utsikterna beror på den dåliga framgången med USA:s lagerdistributionsmodell och ett bokföringsfel. Nyheten innebär att företagets utveckling har varit svagare än känt och att vår aktieanalys och rekommendation delvis har varit beroende av felaktig information. Vi uppdaterar vår ståndpunkt senast onsdag morgon.

Bokföringsfel avslöjade utmaningar i USA-försäljningen

Bioretec kommer att sänka sin H1’25-omsättning från 2,06 MEUR till 1,54 MEUR (-25 %). Bakgrunden till justeringen är en felaktigt redovisad försäljningspost på 0,52 MEUR relaterad till distributionsavtalet med Tri-State Biologics (TSB). Försäljningen baserad på modellen med lagerhållande distributör utvecklades inte som väntat, varför ett återköpstillägg lades till avtalet i maj 2025. Bioretec hade delvis förbisett bilagan i H1-halvårsrapporten, vilket ledde till felaktig rapportering. Utöver den negativa omsättningseffekten kommer Bioretec enligt meddelandet att bokföra 0,65 MEUR i kostnader relaterade till återköpet. Med beaktande av förändringarna i omsättning och kostnader är försäljningsmarginalen för H1’25 enligt vår uppfattning ungefär 1,17 MEUR lägre än rapporterat.

Meddelandet avslöjar problem inte bara med att försäljningen i USA kommer igång, utan också med företagets interna processer och rapportering. Detta är andra gången på kort tid som en lagerhållande distributörsmodell i USA (tidigare Spartan Medical, nu TSB) leder till återköp av lager. Bioretec har meddelat att bolaget övergår till en direkt distributionsmodell och minskar användningen av lagerhållningsmodellen, varav den senare tydligt inte har fungerat.

Utsikterna för resten av året försämrades

Utöver omsättningsjusteringen meddelade Bioretec att bolaget inte längre förväntar sig den tidigare kommunicerade försäljningsaccelerationen under andra halvåret 2025. Enligt meddelandet förväntas omsättningen för helåret 2025 bli betydligt lägre än vad som uppskattades i samband med halvårsrapporten. Företaget övergår till att använda direktdistributionspartners i USA, vilket företaget indikerade i sin Q1-rapport genom att rekrytera ungefär 80 säljare. Att bygga den nya modellen och uppnå resultat kommer dock att ta tid enligt vår bedömning. Nyheten är ett bakslag även för förväntningarna på försäljning av traumaruven i Europa. Avsaknaden av en accelererande försäljning under resten av året tyder på att ingen betydande kommersiell framgång väntas i Europa i år.

Estimat kommer att sänkas

De senaste uppgifterna är en klar besvikelse. Den justerade H1-omsättningen (1,54 MEUR) och de försämrade utsikterna för resten av året innebär att vår nuvarande omsättningsprognos på 5,3 MEUR för 2025 är för hög. De extra kostnaderna kommer också att påverka resultatet och företagets finansiella ställning negativt. Vi uppdaterar vår ståndpunkt med tillgänglig information senast onsdag morgon.