Kalmar Q4’25 förhandskommentar: Vi förväntar oss ett bra avslut på året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-11 06:40 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (8 estimat, konsensus)

Kalmar publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 fredagen den 13 februari, och företagets engelskspråkiga vinstpresentation kan följas här klockan 10.00. Vi förväntar oss att Kalmars orderingång har återhämtat sig tydligt efter ett svagare tredje kvartal och att omsättningen har fått stöd från stora utrustningsleveranser som planerats till slutet av året. I fokus för rapporten står 2026 års guidning samt mer detaljerade marknadskommentarer.

Vi förväntar oss att resultatet har fått stöd av leveranser som planerats till slutet av året

Företagets orderstock var högre i slutet av Q3 jämfört med jämförelseperioden (961 MEUR, +6 % å/å). Vi bedömer att tillväxten i orderstocken har stöttat företagets omsättningsutveckling, även om det finns osäkerhet kring tidpunkten för större leveranser. Under det sista kvartalet 2025 förväntar vi oss dock leveranser av stora containerstaplare, som meddelades under jämförelseperioden, vilket vi bedömer kommer att driva Kalmars omsättningstillväxt till knappt 11 % under Q4 2025. Våra estimat ligger något över konsensus (+5,5 % å/å), och skillnaden kommer från utrustningsomsättningen.

Vi förväntar oss att Kalmars justerade rörelseresultat uppgick till 63,7 MEUR under Q4, vilket motsvarar en marginal på 13,1 %. Vårt marginalestimat är i linje med konsensus. Vi bedömer att marginalutvecklingen jämfört med jämförelseperioden har stöttats av omsättningstillväxten i båda segmenten samt framstegen i programmet Driving Excellence. I samband med programmet hade företaget vid slutet av Q3 uppnått årliga bruttobesparingar på cirka 24 MEUR, särskilt genom effektivisering av inköp. Våra estimat inkluderar inga engångsposter för Q4. Vi bedömer däremot att kostnadsbördan på de nedersta raderna har legat på normala nivåer, och mot bakgrund av detta estimerar vi att det rapporterade resultatet per aktie uppgick till 0,74 euro (konsensus 0,69 euro). Som utdelningsförslag förväntar vi oss 1,10 euro per aktie, vilket skulle motsvara en utdelningsandel på cirka 43 %. Vårt utdelningsestimat ligger något under konsensus.

Vi estimerar att orderingången har återhämtat sig från Q3

Företaget beskrev i samtalet före den tysta perioden att marknadssituationen förblev stabil under Q4. Med hänvisning till detta bedömer vi att den underliggande efterfrågan har legat på en god nivå, även om vi antar att det fortfarande förekom geografiska skillnader på grund av handelsspänningar och tullar. Geografiskt upprepade företaget sitt tidigare budskap om att efterfrågesituationen i Europa förblir god. Med hänvisning till företagets kommentarer i Q3-rapporten bedömer vi att efterfrågesituationen i Amerika däremot har varit svagare jämfört med långsiktiga nivåer, även om den har förbättrats från en svag jämförelseperiod (bl.a. neddragningar av distributörers lagernivåer). Enligt Kalmar hade företaget mot slutet av kvartalet noterat en liten uppgång även i Amerika vad gäller nätverksanslutna enheter, men enligt företaget var det för tidigt att dra större slutsatser baserat på detta. Vi kommer därför att följa de senaste kommentarerna om Amerika i samband med rapporten.

Vi estimerar att Kalmars orderingång för Q4 uppgick till 451 MEUR, vilket skulle innebära en tydlig återhämtning från föregående kvartals svagare nivå (Q3’25: 375 MEUR). Orderökningen jämfört med föregående kvartal stöds enligt våra bedömningar av orderoffentliggöranden i slutet av året och större beställningar, vars antal var exceptionellt lågt under Q3. Vi förväntar oss dock att orderingången var lägre än den starka jämförelseperioden (-7 % å/å), då företaget bokförde flera stora order på containerstaplare. Vårt orderestimat är i linje med konsensus (451 MEUR).

För 2026 förväntas en stigande marginalutveckling

Kalmar gav för 2025 endast en guidning avseende justerad rörelsemarginal (över 12 %). Företaget hade ännu inte, före samtalet som föregick den tysta perioden, fattat slutgiltiga beslut om guidningens format, men fann det sannolikt att de skulle fortsätta på den nuvarande linjen. På rapporten kommer intresset att riktas mot guidningen och dess format. Vi estimerar för närvarande en omsättning på 1789 MEUR för 2026 (konsensus 1785 MEUR) och en justerad rörelsemarginal på 13,4 % (konsensus 13,6 %). Guidningen borde således indikera en förbättrad marginalutveckling. Kalmar har dock hittills varit ganska försiktiga i sin guidning, och för 2025 kommenterade företaget till exempel att guidningen indikerar mer av en bottennivå. Vårt intresse på rapporten riktas även mot mer detaljerade kommentarer om marknadsutsikterna (inkl. aktiviteten för nätverksanslutna enheter) samt framstegen i programmet Driving Excellence.

Den omfattande analysen av Kalmar som nyligen publicerades kan läsas här, där vi också har gått igenom våra estimat för de närmaste åren och bakgrunden till dem mer i detalj.