Analytikerkommentar

Nokian Renkaat Q2'25-förhandskommentar: Svagt kvartal väntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-16 04:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Nokian Renkaat publicerar sin Q2-rapport fredagen den 18 juli cirka kl 13. Nokian Renkaats resultat för de två senaste kvartalen har varit svaga, och vi förväntar oss även att det just. rörelseresultatet för Q2 kommer att ligga något under jämförelseperiodens nivå. Vi förväntar oss att omsättningen ökat något. Vi tror att bolaget kommer att upprepa guidningen om en förbättring av omsättningen och den just. rörelsemarginalen för helåret.

Estimattabell	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Jämförelse	Utfall	Inderes	Konsensus	Lägsta		Ylin	Inderes
Omsättning	325		338	353	338	-	365	1421
Rörelsevinst (just.)	20		18	22	18	Odotamme pientä liikevaihdon kasvua, mutta vaisua tulosta Q2:lla	27	85
Rörelseresultat	8		3	8	3	Odotamme pientä liikevaihdon kasvua, mutta vaisua tulosta Q2:lla	16	33
EPS (rapporterad)	0,01		-0,03	0,00	-0,01	Nokian Renkaat Q2’25-förhandskommentar: Svagt kvartal väntas Nokian Renkaat rapporterar Q2-resultatet fredagen den 18 juli cirka kl 13. Nokian Renkaats resultat för de två senaste kvartalen har varit svaga, och vi förväntar oss också att det justerade rörelseresultatet för Q2 kommer att ligga något under jämförelseperioden. Vi förväntar oss att omsättningen ökar något. Vi tror att bolaget kommer att upprepa sin prognos om en förbättring av omsättningen och den justerade rörelsemarginalen för helåret. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Inderes Omsättning 325 338 353 338 - 365 1421 Rörelseresultat (just.) 20 18 22 18 - 27 85 Rörelseresultat 8 3 8 3 - 16 33 EPS (rapporterad) 0,01 -0,03 0,00 -0,01 - 0,03 -0,03 Omsättningstillväxt-% 11 % 4 % 9 % 4 % 12 % 10 % Rörelsemarginal-% (just.) 6,2 % 5,5 % 6,3 % 5,4 % - 7,3 % 6,0 % Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 analytiker) Vi förväntar oss en liten omsättningstillväxt, men ett svagt resultat för Q2 Eftersom Nokian Renkaat fortfarande är något kapacitetsbegränsat, tror vi att försäljningen, likt de två senaste åren, kommer att vara koncentrerad till vintersäsongen i slutet av året. Därför förväntar vi oss endast en måttlig omsättningstillväxt på 4 % för Q2. Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet försvagas något från jämförelseperioden och uppgår till 18 MEUR (Q2'24: 20 MEUR). Baserat på de senaste kvartalen verkar bolagets kostnadsnivå vara för hög för de nuvarande volymerna, och vi tror inte att detta kommer att korrigeras snabbt. Bolaget sade dock i Q1-resultatpresentationen att de har gjort prishöjningar som borde påverka från början av Q2 och därmed stödja kvartalets resultat åtminstone jämfört med det svaga Q1. Bolaget inledde däckleveranser från den nya fabriken i Rumänien i slutet av mars, så de första effekterna kommer också att synas i Q2, men volymerna är knappast ännu betydande. Däremot väntas en betydande mängd uppstartskostnader (som redovisas som engångsposter) både i Q2 och under hela året. Totalt sett förväntar vi oss att kostnader som redovisas som engångsposter uppgår till 15 MEUR för Q2. Prognosen upprepas sannolikt, endast en måttlig förbättring väntas för 2025 Nokian Renkaat lyckades endast växa med 10 % förra året, trots att de enligt oss borde ha haft möjlighet till en något snabbare tillväxt trots kapacitetsbegränsningarna. Bolagets justerade rörelsemarginal har legat på cirka 5,5 % de senaste tre åren. Bolaget har prognostiserat en omsättningstillväxt för detta år (vilket i bolagets terminologi innebär en tillväxt på under 10 %) samt en förbättring av den justerade rörelsemarginalen. Vi förväntar oss att bolaget kommer att upprepa sin prognos i Q2-rapporten. Våra prognoser är en tillväxt på 10 % och en förbättring av den justerade rörelsemarginalen till 6,0 %. Marginalnivån är fortfarande svag för bolaget jämfört med dess potential och t.ex. dess mål på 15 %. Vi tror dock att bolagets resultatpotential kommer att synas bättre i siffrorna först 2027-28, när den rumänska fabriken är i effektiv drift. En vändning till det bättre vore dock enligt oss väsentligt att åstadkomma redan i år. Som nämnts ovan ligger tyngdpunkten för årets resultat på den senare delen av året.	0,03	-0,03

Omsättningstillväxt-%	11 %		4 %	9 %	4 %		12 %	10 %
Rörelsemarginal (just.)	6,2 %		5,5 %	6,3 %	5,4 %	Odotamme pientä liikevaihdon kasvua, mutta vaisua tulosta Q2:lla	7,3 %	6,0 %

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 analys)

Vi väntar oss en liten omsättningstillväxt, men en svag vinst/rapport för Q2.

Eftersom Nokian Renkaat fortfarande är något kapacitetsbegränsat, tror vi att dess försäljning kommer att viktas ned mot slutet av året under vintersäsongen, likt de två senaste åren. Därför förväntar vi oss endast en måttlig omsättningstillväxt på 4 % i Q2. Vi förväntar oss att det just. rörelseresultatet försvagas något från jämförelseperioden och uppgår till 18 MEUR (Q2’24: 20 MEUR). Baserat på de senaste kvartalen verkar bolagets kostnadsnivå vara för hög för de nuvarande volymerna, och vi tror inte att detta kommer att korrigeras snabbt. Bolaget sade dock i Q1-rapporten att de har genomfört prishöjningar som borde påverka från och med början av Q2 och därmed stödja kvartalets vinst åtminstone jämfört med det svaga Q1.

Bolaget inledde däckleveranser från den nya fabriken i Rumänien i slutet av mars, så de första effekterna syns också i Q2, men volymerna är knappast betydande ännu. Däremot väntas uppstartskostnaderna (som bokförs som engångsposter) vara betydande både under Q2 och under hela året. Sammantaget förväntar vi oss att engångskostnaderna uppgår till 15 MEUR i Q2.

Guidningen upprepas sannolikt, med endast en måttlig förbättring förväntad 2025

Nokian Renkaat kunde bara växa med 10 % förra året, även om de enligt vår mening borde ha haft möjlighet till något snabbare tillväxt trots kapacitetsbegränsningen. Bolagets just. rörelsemarginal har varit cirka 5,5 % de senaste tre åren. Bolaget har guide:at för i år en omsättningstillväxt (vilket i bolagets terminologi betyder en tillväxt under 10 %) samt en förbättring av den just. rörelsemarginalen. Vi förväntar oss att bolaget upprepar sin guidning i Q2-rapporten. Våra estimat är 10 % tillväxt och en förbättring av den just. rörelsemarginalen till 6,0 %. Marginalnivån är fortfarande svag för bolaget jämfört med dess potential och t.ex. dess målsättning på 15 %. Vi tror dock att bolagets vinstpotential kommer att synas bättre i siffrorna först 2027-28, när den rumänska fabriken är i effektivt bruk. En vändning till det bättre vore dock enligt oss väsentligt att få till stånd redan i år. Som nämnts ovan viktar resultatet för detta år ned den senare hälften av året.

Nokian Tyres är en premiumdäcktillverkare. Bolaget utvecklar och tillverkar däck för personbilar, lastbilar och tunga maskiner. Bolaget driver även kedjan Vianor som tillhandahåller däck- och biltjänster. Nokian Tyres huvudsakliga marknadsområden är Norden, Centraleuropa och Nordamerika. Bolaget började tillverka däck för personbilar år 1932 och huvudkontoret ligger i Nokia, Finland.

Läs mera

Key Estimate Figures07/05

	2024	25e	26e
Omsättning	1 289,8	1 420,7	1 570,5
tillväxt-%	9,9 %	10,1 %	10,5 %
EBIT (adj.)	71,4	85,1	116,7
EBIT-%	5,5 %	6,0 %	7,4 %
EPS (adj.)	0,23	0,27	0,49
Utdelning	0,25	0,25	0,30
Direktavkastning	3,1 %	2,9 %	3,4 %
P/E (just.)	35,7	32,1	17,9
EV/EBITDA	13,8	10,2	7,2