Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-19 06:19 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus)

Orthex publicerar sin Q2-rapport på torsdag kl 9.00. Vi förväntar en försiktig tillväxt i försäljningen i Norden, men att svagheten hos enskilda större kunder på exportmarknaderna har pressat ned koncernomsättningen, likt Q1. Vårt fokus riktas särskilt mot utvecklingen av försäljningen på exportmarknaderna och eventuella kommentarer om framstegen i företagets pågående strategiarbete eller kommunikation. Vi går igenom delårsrapporten på torsdag i en livesändning med start klockan 8.55.

Tecken på försiktig återhämtning i efterfrågemiljön

Orthex verksamhetsmiljö har, baserat på försäljningssiffror inom handeln, visat försiktiga tecken på återhämtning i Sverige, men generellt har efterfrågemiljön förblivit dyster. Vi förväntar oss att Q2-omsättningen har minskat med 2 % till 20,5 MEUR. Vi förväntar att den fakturerade försäljningen i Norden har ökat med 1 %, men att exportmarknadernas försvagade omsättning har tyngt ner koncernens omsättning. På exportmarknaderna möter tillväxten tydlig motvind, då vi förväntar oss att Orthex, likt i Q1, har begränsat sin försäljning till vissa distributörer som kämpar med ekonomiska svårigheter. Vår bedömning är att Orthex distributionsnätverk i Europa i högre grad än i Norden består av varuhusliknande partners som presterar sämre i en svag efterfrågemiljö, vars effekt framhävdes i Q1. 

Minskande omsättning tyngde marginalen i våra estimat

Lönsamhetsmässigt är Q2 undantagslöst Orthex svagaste kvartal på grund av en försäljningsstruktur med lägre marginal än vanligt och produktion som förbereder sig för sommarens underhållsstopp. Under kvartalet har Orthex råvarupriser, enligt vår uppfattning, sjunkit något från jämförelseperiodens nivå, vilket har resulterat i att vi i samband med förhandskommentaren har höjt vårt estimat för Q2:s jämförbara rörelseresultat till 1,4 MEUR (tidigare 1,3 MEUR). I våra estimat tynger dock omsättningsminskningen resultatnivån jämfört med jämförelseperioden.

Vi förväntar oss att omsättningen vänder tillbaka till tillväxt mot slutet av året, men för helåret kommer tillväxten att vara negativ

Orthex har inte gett guidning under sin tid på börsen, och vi förväntar oss inte att företaget ger guidning i samband med rapporten heller. Vi estimerar att företagets omsättning minskar med 1 % till 88,7 MEUR under innevarande år på grund av exportmarknadernas försvagade fakturerade försäljning. Vårt estimat för den jämförbara rörelsemarginalen uppgår i sin tur till 9,8 %. I år ligger båda ganska tydligt under företagets mål om 5 % omsättningstillväxt och 18 % EBITA-marginal. Vi anser att företagets tillväxtmål är uppnåeligt över cykeln, men att uppnå EBITA-marginalen verkar avlägset baserat på företagets historiska lönsamhet. Bolagets ledning har nämnt det pågående strategiarbetet, i samband med vilket vi anser att en uppdatering av de finansiella målen är möjlig. Vi förväntar inte att företaget ger visibilitet till själva strategiarbetet i samband med Q2-rapporten, men kommentarer om dess framsteg och eventuell framtida kommunikation är särskilt intressanta med tanke på rapportdagen.