Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 05:30 GMT. Ge feedback här.

Panostaja meddelade igår att de säljer sitt dotterbolag Hyggan klinikverksamhet till PlusTerveys Hammasklinikat Oy. Köpeskillingen för företaget på 2,8 MEUR är enligt vår mening bra med tanke på omständigheterna, men Hygga har betydligt mer räntebärande skulder. Hygga Flow-mjukvaruverksamheten förblir tills vidare hos Panostaja, men även den kommer sannolikt att försöka säljas. Vi har tidigare uppskattat värdet på Panostajas hela Hygga-innehav till noll, och affären ger ingen anledning att ändra denna bedömning då värdet sannolikt kommer att ligga under de icke-räntebärande skulderna. Vi ser det som positivt att avyttringen av Hygga tydliggör Panostajas fokus och stoppar förlusterna i ett misslyckat investeringsobjekt.

Klinikverksamheten såldes till ett ganska bra pris

Panostaja säljer Hyggan klinikverksamhet till ett skuldfritt pris om 2,8 MEUR. Köpeskillingen betalas kontant och Panostaja bokför en uppskattad försäljningsförlust på ungefär 2 MEUR från försäljningen. Det sålda företaget sysselsätter ungefär 70 personer och dess omsättning under den 9 månader långa perioden som slutade den 31.7.2025 var ungefär 3,6 MEUR och rörelseresultatet var på nollnivå. Med tanke på dessa siffror anser vi att köpeskillingen är bra. Affären är villkorad av myndighetsgodkännanden och väntas slutföras senast i slutet av januari 2026. Vi ser affären som positiv i Hyggan svåra situation, men den löser inte hela problemet ännu.

Hygga Flow kommer sannolikt också att säljas

Efter arrangemanget kommer Hygga Flow-mjukvaruverksamheten, som blir kvar hos Panostaja, att överföras till segmentet Övrigt. Företaget har krympt till att bli mycket litet efter att ha blivit föremål för nedskärningar inom välfärdsområdena den senaste tiden, vilket innebär att den nuvarande omsättningen sannolikt är mycket liten och rörelseresultatet något förlustbringande. I sig kan programvaran dock ha ett värde för rätt köpare. En logisk köpare skulle kunna vara ett företag som kunde integrera Hygga Flow som en del av sitt eget totala erbjudande och som hade etablerade försäljningskanaler. I den nuvarande situationen torde det dock vara utmanande att få ett bra försäljningspris, och å andra sidan är det svårt att se framgång som ett självständigt affärsområde. Därför anser vi det osannolikt att Hygga Flow skulle fortsätta vara en del av Panostaja under en längre tid, inte heller inom segmentet Övrigt.

Affären lättar upp Hyggan balansräkning, men det är osannolikt att ägandet har något värde

I vår nyligen publicerade omfattande rapport konstaterade vi att värdet på Hyggan-innehavet understiger företagets stora icke-räntebärande skulder på cirka 9,7 MEUR, varför vi tilldelade det ett värde på noll euro i vår sum-of-the-parts-kalkyl. Dessutom har vi flaggat för Panostajas interna fordringar från företaget som en risk relaterad till Hygga, vars öde är oklart även efter försäljningen av klinikverksamheten. Bilden klarnar i nästa rapport, när vi vet hur mycket av de höga icke-räntebärande skulderna som är IFRS 16-skulder relaterade till fastigheter. I och med överföringen och köpeskillingen på 2,8 MEUR kommer skuldsättningen att minska betydligt, men Panostaja kommer inte nödvändigtvis att kunna lämna Hygga helt utan förluster. Detta beror på villkoren för affären och å andra sidan på ödet för Hygga Flow-programvaruföretaget, vilket kommer att klargöras senare. Vi kommer att uppdatera våra estimat i samband med nästa uppdatering. Samtidigt ser vi över vår ståndpunkt om Panostaja, men preliminärt ser vi ingen större inverkan av arrangemanget på helheten.