Puuilo Q3’25 förhandskommentar: Berömvärd utveckling i förhållande till branschen förväntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-09 05:58 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus, 4 estimat)

Puuilo rapporterar sitt Q3-resultat på onsdag cirka klockan 8.30. Företagets omsättning kommer sannolikt att fortsätta att öka snabbt i förhållande till marknadssituationen, med stöd av nya butiksöppningar. Vi förväntar oss att det operationella resultatet har ökat i samma proportion som omsättningen. Skalningen av kostnadsstrukturen torde ta en tillfällig paus på grund av kostnadstrycket från den rekordstora takten i butiksöppningar. För att uppfylla tillväxtförväntningarna bör företaget åtminstone upprepa sin guidning. 

Omsättningstillväxt med stöd av nya butiker

Vi estimerar att Puuilos omsättning för Q3 ökade med 12 % till 114 MEUR, drivet främst av nya butiksöppningar men också av en viss jämförbar omsättningstillväxt. Konsensusestimatet (118 MEUR) är något högre än vårt estimat. Enligt vår ståndpunkt stöds den lilla tillväxten i jämförbar butiksförsäljning av ett ständigt ökande antal kunder i äldre butiker, men å andra sidan tror vi att den genomsnittliga transaktionen fortsätter att minska, vilket påverkar tillväxtsiffran i euro negativt. Den utmanande verksamhetsmiljön tynger särskilt den genomsnittliga transaktionen, vilket har lett till att kundernas konsumtion har riktats mot produkter/kategorier med lägre pris (inklusive egna varumärken). Därför förväntas omsättningstillväxten för jämförbara butiker förbli under Puuilos historiska nivå (~5 %) även under Q3.

Vi förväntar oss en marginalutveckling i linje med jämförelseperioden

Vi förväntar oss att Puuilos justerade EBITA för Q3 stiger till 22 MEUR, vilket motsvarar en utmärkt marginal på 19,3 % för detaljhandeln och i linje med jämförelseperioden. Konsensusestimatet är enligt vår bedömning nästan 23 MEUR (exakt siffra ej tillgänglig). Vi anser att volymtillväxten stöder förbättringen av det operationella resultatet, medan vi förväntar oss att bruttomarginalen förblir på jämförelseperiodens goda nivå på 38 % och att den fasta kostnadsstrukturen ökar i takt med omsättningstillväxten. Enligt vår ståndpunkt drivs kostnadsstrukturen upp av det rekordstora antalet nya butiker och löneinflationen, vars effekter delvis kompenseras av företagets utmärkta kostnadskontroll. Vi förväntar oss att finansieringskostnaderna ökar från jämförelseperioden på grund av den ökade skuldmängden och butiksnätverket (IFRS16-räntekomponenten ökar), men att de förblir på samma nivå som föregående kvartal, 1,4 MEUR. Sammantaget förväntar vi oss att just. EPS för Q3 uppgår till 0,19 euro (konsensus 0,20 euro), vilket motsvarar en ökning på ungefär 2 cent jämfört med jämförelseperioden. I samband med rapporten reviderade vi våra kvartalsvisa estimat på grund av uppdaterade tidtabeller för butiksöppningar. Estimatrevideringen hade dock ingen praktisk inverkan på våra helårsestimat för 2025.

Guidningen bör åtminstone förbli oförändrad

Vi förväntar oss att företaget åtminstone upprepar sin guidning, som pekar mot en omsättning på 425–455 MEUR och en just. EBITA på 70–80 MEUR för räkenskapsåret 2025. Vi utesluter inte heller en höjning av den nedre gränsen om Q3 går som förväntat och utsikterna för Q4 ser positiva ut. Konsensusestimaten för 2025 är en omsättning på 443 MEUR och ett just. EBITA-resultat på ungefär 78 MEUR. Med tanke på de höga tillväxtförväntningarna för Q4 (15-20 %) är det avgörande för företaget att visa att inbromsningen i den jämförbara tillväxten under Q2 (omsättning ~1 %) endast var tillfällig och marknadsdriven. Alternativt bör företaget lyckas förbättra sin marginal under H2, i motsats till analytikernas nuvarande förväntningar. I övrigt är centrala frågor i rapporten strategiska utvecklingsområden, såsom utvecklingen av egna varumärken, tillväxttakten för kundantalet, utvecklingen och utsikterna för nya butiker samt internationalisering. Även ledningens kommentarer om verksamhetsmiljön är intressanta.