Qt gav en brantare vinstvarning än väntat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-17 07:34 GMT. Ge feedback här.

Qt Group meddelade på fredagen att de sänker sin resultatguidning för 2025. Företaget förväntar sig nu att omsättningen ska växa med 3–10 % i jämförbara valutor (tidigare 10–20 %) och att rörelsemarginalen (EBITA-%) ska vara 20–30 % (tidigare 30–40 %). Som orsaker nämnde företaget kundernas långsammare köpbeteende till följd av den allmänna ekonomiska osäkerheten, avsaknaden av stora affärer under Q3 samt engångskostnader relaterade till IAR-förvärvet.

Vinstvarningen var ingen överraskning för oss, eftersom vi efter Q2-rapporten fann den tidigare guidningen optimistisk och våra estimat för omsättningstillväxten låg redan under den. IAR-förvärvet har dock nu beaktats i guidningen, så Qt:s organiska tillväxt har blivit svagare än våra förväntningar, vilket även tynger marginalen. Meddelandet bekräftar att marknadens kortsiktiga utmaningar kommer att förlängas och kommer åtminstone att leda till en sänkning av våra organiska estimat. Vi kommer att beakta vinstvarningen och det genomförda IAR-förvärvet i våra estimat nästa vecka i samband med vår förhandskommentar för Q3-rapporten.

Vinstvarningen återspeglar den fortsatta svagheten på marknaden

På grund av den svaga marknadssituationen ansåg vi att en negativ vinstvarning för omsättningen var ganska sannolik redan efter Q2-rapporten, eftersom vår estimerade omsättningstillväxt för 2025 i jämförbara valutor före IAR-förvärvet endast var 8 %, vilket är betydligt lägre än den tidigare guidningen på 10–20 %. Den nya tillväxtguidningen på 3–10 % är dock svagare än våra förväntningar, eftersom den inkluderar den uppskattade effekten av IAR-förvärvet. Vi uppskattade tidigare att IAR skulle ge Qt:s tillväxt en icke-organisk boost på cirka 4 procentenheter under 2025, så utsikterna för organisk tillväxt har tydligt försvagats för Q3 och Q4. Företagets kommentarer om avsaknaden av stora affärer på flera miljoner euro och att den genomsnittliga storleken på affärerna har varit lägre än förväntat understryker att efterfrågan på kort sikt på marknaden fortsätter att vara dyster.

Marginalen tyngs av kostnaderna för IAR-förvärvet och den svaga tillväxten

Även sänkningen av lönsamhetsguidningen var inom synhåll efter IAR-förvärvet, men i en mildare form än den faktiska vinstvarningen. Vår estimerade EBITA-marginal för 2025 var 30,3 % före IAR-förvärvet, det vill säga precis i den nedre delen av den tidigare guidningen på 30–40 %. Vi kommenterade efter att IAR-förvärvet bekräftats att köpet skulle tynga våra estimat något under 30 %-gränsen. Det nu angivna intervallet på 20–30 % är lägre än detta, vilket förklaras av engångskostnaderna för IAR-affären, dessutom till den operationella hävstången som beror på den svaga omsättningstillväxten. Den breda guidningen på 10 procentenheter som gavs nära slutet av året återspeglar betydande osäkerhet även vad gäller lönsamheten.

Den utdragna svaga marknadssituationen sätter press på våra estimat

Den utfärdade vinstvarningen bekräftar att Qt:s kunders produktutvecklingsinvesteringar ännu inte återhämtar sig och fortsätter att vara låga längre än vi tidigare förväntat oss, efter att handelskriget började i våras. Den svaga efterfrågan är dock enligt vår mening fortfarande praktiskt taget rent marknadsdriven, och vi har inte identifierat några akuta problem när det gäller företagets konkurrenskraft eller marknadsposition. Som ett resultat av företagets redan betydande globala marknadsposition är marknadens allmänna situation dock en central drivkraft för företagets kortsiktiga affärsutveckling.

Vinstvarningen kommer att leda till en sänkning av våra estimat för 2025, och med tanke på den fortsatta marknadssvagheten kommer den också att sätta press på våra organiska estimat för åtminstone 2026. På lång sikt verkar företaget fortfarande på en tillväxtmarknad där det enligt vår bedömning har tydliga möjligheter att växa både med marknaden och genom ett bredare stöd för kundernas produktutvecklingsprocesser, vilket korsförsäljningsmöjligheterna från IAR-förvärvet utökar. Vi kommer att uppdatera våra estimat och vår ståndpunkt om aktien i samband med vår förhandskommentar för Q3-rapporten som ska lanseras nästa vecka.