Revenio Q3’25 – förhandskommentar: Vinsttillväxt att vänta trots osäkerheter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-27 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance 15.10.2025 (konsensus)

Revenio publicerar sin Q3-rapport på torsdag cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss en god omsättningstillväxt för företaget, även om försvagningen av den amerikanska dollarn och osäkerheten kring amerikanska tullar orsakar svårigheter. Företagets tillväxt har varit bred under de senaste kvartalen, och vi förväntar oss att leveranserna av den förnyade MAIA har kommit igång på allvar. Tack vare höga bruttomarginaler förväntar vi oss också en tydlig resultatförbättring från den relativt svaga jämförelseperioden, men kostnadsstrukturen kan höjas av satsningar på kliniska studier.

Vi förväntar oss en stark jämförbar tillväxt

Vi förväntar oss att Revenios omsättning uppgick till cirka 26,3 MEUR under Q3, vilket skulle innebära en god tillväxt på cirka 10 % från jämförelseperioden. EUR/USD-växelkursen har under de senaste månaderna stabiliserats till ungefär 1,17, vilket borde ha bidragit till att motvinden från valutorna har avtagit. Vi strävar dock efter att i första hand estimera tillväxt justerad för valutakurseffekter, vilket är betydligt viktigare på lång sikt. Vår uppfattning är att försäljningen har gått bra även i USA, trots att EU:s tullar steg till 15 % under Q3. Företaget svarade tidigare på detta genom att höja priserna och öka lagren. Tullarnas potentiella inverkan på kundbeteendet är dock en tydlig osäkerhetsfaktor för resten av året, då ungefär hälften av Revenios omsättning kommer från USA.

Under H1 lyckades Revenio öka sin försäljning på bred front, vilket vi förväntar oss har fortsatt. Den mest betydande "accelerationen" förväntar vi oss från den nya MAIA-mikroperimetern, vars leveranser vi förväntar har varit i full gång under Q3. I övrigt förväntar vi oss en god försäljning av tonometrar (iCare ST500 stöder tillväxten), deras sensorer och bildutrustning (särskilt iCare DRSplus och EIDON). Vi förväntar oss också att iCare ILLUME screeninglösningen har fortsatt sin starka utveckling, och att HOME2 förmodligen också har fortsatt sin goda tillväxt.

Betydande vinstförbättring förväntas

Vi förväntar oss att rörelsevinsten för Q3 uppgick till 7,1 MEUR (Q3’24: 5,5 MEUR), vilket skulle innebära en stark rörelsemarginal på 27,0 % (Q3’24: 23,0 %). Bakom den betydande resultatförbättringen ligger i våra estimat omsättningstillväxten och en stigande bruttomarginal, som vi uppskattar till cirka 72 % (Q3’24: 69 %). På denna marginalnivå kommer vinsten effektivt att nå de lägre raderna, även om det finns ett tydligt uppåttryck på de fasta kostnaderna. Vi uppskattar också att kostnaderna för FDA-ansökan för iCare ILLUME-screeninglösningen har förblivit relativt låga, även om vi lade till en liten del av dessa i våra estimat i samband med förhandskommentaren. Under H2 bör de kliniska studierna, enligt vår uppfattning, återigen framskrida efter en lugn början av året. Under H1 har Revenios resultat tyngts av betydande finansiella kostnader, vilka har bokförts då den amerikanska dollarn har försvagats betydligt mot euron. Under Q3 borde dock finansieringskostnaderna ligga på en relativt normal nivå, då EUR/USD-ändringen har varit liten under Q3. Vi förväntar oss att företaget har lyckats eliminera effekterna av USA:s importtullar på lönsamheten, men det finns osäkerhet kring detta. Vi gjorde små negativa estimatrevideringar i samband med förhandskommentaren, men våra estimat är något högre än konsensusestimaten för Q3.

Vi förväntar inga betydande ändringar i utsikterna

Revenio har guidat för en valutakursjusterad omsättningstillväxt på 6-15 % för 2025 jämfört med jämförelseperioden och en god marginal exklusive engångsposter. Under H1 var den valutakursjusterade omsättningstillväxten 9,6 %, och för Q3 förväntar vi oss ungefär samma tillväxt. Säsongsmässigt är Q4 alltid den starkaste och mest hektiska perioden för leveranser, då tillväxten i våra estimat blir betydligt lägre. Revenio borde utan problem kunna nå guidningsintervallet och eventuellt även nära 10 %, men den övre delen av intervallet verkar redan mycket utmanande. Därför kan en minskning av guidningens intervall, särskilt den övre gränsen, vara aktuell i samband med Q3.

Vi ser med intresse fram emot företagets kommentarer om marknadsutvecklingen, särskilt i USA, där det finns många osäkerhetsfaktorer men hittills lite fakta. Enligt vår uppfattning har inga större förändringar skett i branschens helhetsbild, även om det har varit relativt många händelser. Särskilt Topcon har befäst sina strategiska områden genom förvärv och arrangemang, men vi ser inga dramatiska effekter för Revenio. Branschens allmänna utveckling har varit relativt svag under 2025 och åtminstone i början av året vann Revenio marknadsandelar.