Saab Q3’25 snabbkommentar: ännu ett kvartal med solid efterfrågan och robusta resultat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-10-24 07:01 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (21.10.25, 8-11 analytiker) (konsensus)

Saab publicerade sin Q3-rapport klockan 07:30 CEST. Orderingången, omsättningstillväxten och lönsamheten indikerar fortsatt robust efterfrågan och disciplinerat utförande inom alla affärsområden. Utöver den mycket starka lönsamheten inom Dynamics fanns det få större överraskningar. Ledningen verkar vara säker på resten av året och höjde prognosen. Dynamics marginal pekar på en solid orderkonvertering och volymabsorption, vilket, om det bibehålls, stöder operativ hävstångseffekt in i Q4.

Orderingång, intäkter ungefär i linje och rörelseresultatet fortsätter att visa styrka

Orderingången var 20 861 MSEK, i linje med vårt estimat och under konsensus, vilket fortfarande signalerar stark efterfrågan. Q3-intäkterna ökade med cirka 17 % till 15 871 MSEK, något över vårt estimat och konsensus. Dynamics redovisade en försäljning på 3 411 MSEK, cirka 12 % jämfört med föregående år, vilket var lägre än vår bedömning och konsensus. Divisionen är fortsatt en tillväxtmotor med goda leveranstakter, men orderingången var cirka 50 % av jämförelseperioden, vilken var ovanligt hög. Vi hade väntat oss ökad kapacitet för att upprätthålla högre leveranstakter jämfört med jämförelseperioden; den ökningen skedde inte. Aeronautics överraskade med en högre leveranstakt än väntat. De andra divisionerna, Surveillance, Kockums och Combitech, var ungefär i linje med våra försäljningsförväntningar och nära konsensus.

EBIT uppgick till 1 374 MSEK, över vårt estimat och konsensus, motsvarande en marginal på 8,7 %. Dynamics var den främsta drivkraften med en EBIT-marginal på ~19 %; vi väntade oss ~18 % och konsensus var 15 %. Lönsamheten i Kockums och Surveillance var också bättre än väntat, medan Combitech låg under vår bedömning men i linje med konsensus. Nettofinansiering och skatter visade inga överraskningar, vilket resulterade i ett resultat efter skatt på ~975 MSEK och en motsvarande EPS på 1,77 SEK, något över vårt estimat och något under konsensus. Marginalmixen pekar på en solid operationell exekvering i kärnprogrammen över hela linjen.

Ledningen uppgraderar 2025 års prognos

Företaget signalerade förtroende för resten av året genom att höja sitt mål för organisk försäljningstillväxt till 20-24 % från 16-20 %. Fjärde kvartalet är säsongsmässigt starkt, så uppgraderingen är inte överraskande, men det väcker frågan om vilka divisioner som kommer att driva den och hur bred uppgången kommer att vara. Vi förväntar oss att den senaste robusta konverteringen kommer att fortsätta och kommer sannolikt att höja våra tillväxtantaganden för att återspegla starkare orderstocks-konvertering och högre kapacitetsutnyttjande, där mixen mellan Dynamics, Aeronautics och Surveillance är den viktigaste faktorn för marginalsvängningar. När det gäller guidningen för EBIT-tillväxt och operationellt kassaflöde ändrades ingenting.