Sampo Q4'25 förhandskommentar: stark utveckling fortsätter trots viss motvind

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-30 05:29 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Sampo släpper sitt resultat för fjärde kvartalet 2025 torsdagen den 5 februari klockan 8.30. Företaget rapporterar återigen ett fantastiskt resultat tack vare starka investeringsintäkter. Operationellt har kvartalet för en gångs skull varit något svårare, på grund av stormar i Norden och ökad konkurrens i Storbritannien. Vi kommer att gå igenom Sampos resultat i Sampo live på InderesTV från klockan 8.20.

Premieintäkterna fortsätter att växa drivna av prishöjningar

Vi förväntar oss att Sampos premieintäkter har fortsatt att växa gynnsamt och att premieintäkterna för Q4 uppgår till cirka 2296 MEUR, vilket motsvarar en tillväxt på 6 % jämfört med jämförelseperioden. Den huvudsakliga drivkraften för tillväxten är fortfarande prishöjningar i Norden. För Hastings har marknaden fortsatt att vara svag med sjunkande priser, och vi förväntar oss att detta kommer att återspeglas i en tydligt avtagande tillväxt. Inom segmentet för stora företag förväntar vi oss att omsättningen också kommer att fortsätta att minska då företaget fortsätter att sänka risknivån i portföljen.

Operationellt sett en liten motvind för en gångs skull

Den centrala osäkerheten i försäkringsresultatet är relaterad till omfattningen av stormskador. I samband med Q3-rapporten meddelade Sampo att stormen Amy orsakade kostnader på 30-40 MEUR, och stormen Johannes, som härjade i Norden i december, har med säkerhet också orsakat extra ersättningskostnader. I Trygs och Gjensidigens rapporter var dessa kostnader dock mer måttliga än förväntat, och vi tror att effekten i slutändan kommer att vara ganska måttlig även för Sampo. Vi förväntar oss därför att combined ratio kommer att försämras från jämförelseperioden och uppgå till 85,7 % (Q4'24: 83,4 %). Vi noterar att väderskadorna under hela början av året har legat på en lägre nivå än normalt, och därmed är Q4 till stor del en normalisering av trenden. För hela året är combined ratio fortfarande utmärkt på 84 %, och den förbättras något från jämförelseperioden. Av denna anledning, även om Ifs försäkringsresultat skulle understiga förväntningarna på grund av väderskador i Q4, bör detta inte tillmätas särskilt stor vikt.

Sammantaget förväntar vi oss att koncernens kritiska underwriting-resultat minskar med cirka 10 % till 328 MEUR. Koncernens vinst före skatt kommer dock att vara mycket hög, 692 MEUR, vilket förklaras av exceptionellt starka investeringsintäkter. Nobas aktiekurs har fortsatt sin utmärkta utveckling och dessutom återspeglas kapitalmarknadens goda dragkraft bredare i Sampos investeringsintäkter. Vi noterar att våra estimat ligger under konsensus, men detta förklaras sannolikt av att konsensus ännu inte har uppdaterats helt, särskilt när det gäller investeringsintäkterna.

Utdelning och utsikter är av stort intresse

Konsensus förväntar sig premieintäkter på cirka 9,7 miljarder EUR och ett underwriting-resultat på 1,6 miljarder EUR för 2026. Vi antar att Sampo, i sin vanliga stil, kommer att ge guidningsintervall, och konsensus bör ligga mer eller mindre i mitten för att marknadens förväntningar ska uppfyllas. När det gäller utdelningen förväntar vi oss en stabil tillväxt (2025e: 0,37e), och utdelningsandelen ligger nära den nedre gränsen för målet "minst 70 %". Vi noterar att utdelningen beräknas utifrån det operationella resultatet, inte det rapporterade resultatet.

Sampos överlåtelsebegränsning för Nobas aktier upphör i slutet av mars. Vi tror att företaget kommer att påbörja försäljningen av Noba omedelbart därefter. Kapitalet från Noba kommer att användas för återköp av egna aktier, och vi förväntar oss ett stort program på cirka 600 MEUR för hela året. Företaget kommer sannolikt inte att lansera programmet redan under Q4, men vi förväntar oss att det upprepar sitt tidigare budskap om att kapitalet från Noba kommer att användas för återköp av egna aktier.