Sanoma Q3’25 snabbkommentar: Resultatguidningen preciserades som väntat, driven av en god utveckling under Q3

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 07:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 estimat)

Sanoma publicerade sitt Q3-resultat i morse, vilket operativt var något bättre än väntat tack vare Media Finlands mycket goda lönsamhetsutveckling. Sanoma justerade också, som väntat, sin guidning för innevarande år och höjde den nedre delen av intervallet exakt i linje med våra förväntningar. Sammantaget är det första intrycket av rapporten ganska positivt, så vi förväntar oss en mer positiv utveckling för aktien idag än för den allmänna marknaden. Företagets earnings call, som börjar kl. 12.00, kan följas via denna länk.

Omsättningen minskade som väntat i båda affärsområdena

Sanomas omsättning minskade med 4 % till 516 MEUR under Q3, vilket var i linje med både våra och konsensus estimat. Även på segmentnivå motsvarade omsättningsutvecklingen exakt våra estimat. Learnings omsättning minskade med 5 % från jämförelseperioden, vilket som väntat återspeglade beslutet att avstå från olönsamma distributionsavtal i Nederländerna samt tidpunkten för Polens läroplansreformer. Samtidigt minskade Media Finlands omsättning med 4 %, vilket särskilt berodde på en betydande nedgång i annonsförsäljningen (-10 %). Detta beror på att vissa återförsäljaravtal för reklam har löpt ut, även om tidningsreklamen förmodligen också har minskat i linje med marknadsutvecklingen. Från andra intäktskällor fortsatte prenumerationsintäkterna att växa överraskande starkt (+4 %)

Media Finland kämpade för att förbättra marginalen

Sanoma redovisade en operationell rörelsevinst (exklusive PPA-avskrivningar) på 172 MEUR under Q3, vilket överträffade våra estimat och konsensusestimat med en liten marginal. Bakom överträffandet av våra estimat låg Media Finland, som, i motsats till våra förväntningar, lyckades förbättra sin marginal avsevärt. Enligt Sanoma berodde detta, förutom på försäljningsfördelningen, på lägre kostnader för tryckta medier och TV-programkostnader, vilket delvis berodde på tidsmässiga faktorer. Även Learning lyckades förbättra sin marginal från jämförelseperioden som väntat, vilket berodde på minskad försäljning med låg marginal och lägre pappers- och tryckkostnader.

Trots den goda utvecklingen i det operationella resultatet underskred de rapporterade nedersta raderna tydligt våra estimat, vilket berodde på nedskrivningar på 74 MEUR. Bakgrunden till detta var beslutet att inte delta i distributionsanbudstävlingar inom Learning samt den planerade nedläggningen av Tammerfors tryckeri. Den operationella vinsten per aktie uppgick dock till 0,73 euro, vilket var i linje med våra estimat.

Den nedre delen av resultatguidanceintervallet höjdes helt som väntat

I Q3-rapporten justerade företaget sin guidning och förväntar sig nu att den rapporterade omsättningen kommer att vara 1,29-1,31 BNEUR (2024: 1,34) och den operationella rörelsevinsten exklusive avskrivningar på förvärvade immateriella tillgångar kommer att vara 180-190 MEUR (2024: 180 MEUR). Det tidigare omsättningsintervallet var 1,28-1,33 miljarder euro och intervallet för operationell rörelsevinst (exklusive avskrivningar på förvärvade immateriella tillgångar) var 170-190 MEUR. Antagandena bakom utsikterna om en stabil efterfrågan på läromedel och en relativt stabil utveckling på den finska annonsmarknaden upprepades också.

Före Q3-rapporten förväntade konsensus en omsättning på 1 314 MEUR och en justerad rörelsevinst exklusive avskrivningar på förvärvade immateriella tillgångar på 186 MEUR för innevarande år. Vår motsvarande omsättningsprognos var 1 315 MEUR, medan vår prognos för den operationella vinsten också var 186 MEUR. Därmed kan preciseringen av omsättningsguidningen medföra ett litet nedåttryck, men preciseringen av vinstguidningen motsvarade exakt våra förväntningar. Enligt vår preliminära bedömning finns det ett mycket litet uppåtriktat tryck på vår vinstprognos.

Vi är övertygade om Learning-verksamhetens lönsamhetsmål

I rapporten kommenterade företaget också att beslutet att inte delta i fleråriga distributionsanbud i Nederländerna kommer att förbättra Learning-rörelsemarginalen exklusive avskrivningar på förvärvade immateriella tillgångar till klart över 23 % år 2026. Över 23 % har varit företagets målsättning för 2026, vilket var tänkt att uppnås särskilt genom effektiviseringar från Solar-programmet, när affärsområdet får fäste i tillväxt på en bättre marknad. Våra marginalestimat för Learning för innevarande och de närmaste åren har legat något under målsättningen, så även dessa marginalestimat är föremål för revidering enligt vår preliminära bedömning. Det bör dock noteras att utgången av distributionsavtalen också kommer att påverka omsättningsraden negativt.