Solwers Q3’25 förhandskommentar: Marknadssentimentet förblir avvaktande

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-18 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Solwers publicerar sin Q3-delårsrapport på fredag. Under Q3, som präglas av semesterperioden, är omsättningsnivån säsongsmässigt lägre än under andra kvartal, men marginalnivån stöds av upplösning av semesterlönereserver. Vi estimerar att omsättningen har ökat något totalt sett. Samtidigt tyngs marginalen av den fortsatta hårda priskonkurrensen, och det initierade kostnadsbesparingsprogrammet räcker enligt vår prognos inte till för att helt hantera denna utveckling. Cykelåterhämtningen har ständigt skjutits framåt och därför är marknadskommentarerna och informationen om orderboksutvecklingen återigen i fokus.

Vi förväntar oss en liten omsättningsökning

Vi förväntar oss att Solwers omsättning för Q3 har ökat med 1 % till 16,8 MEUR. Omsättningstillväxten stöds av efterdyningarna av Spectre-förvärvet och vårt estimat för organisk tillväxt är noll. Vi förväntar oss att debiteringsgraden har fortsatt att vara på en bra nivå, det vill säga över 80 %, men företaget har tvingats ge efter i prissättningen, vilket tynger marginalerna. Vi förväntar oss att antalet anställda har minskat något från föregående kvartal (Q2’25: 703). Vi förväntar oss att antalet har minskat i dotterbolag som lidit av den nuvarande marknadssituationen, men rekryteringar har också gjorts i företag som presterar väl. Antalet arbetsdagar är detsamma som under jämförelseperioden, så det påverkar inte jämförbarheten nu.

Man strävar efter att försvara vinstnivån mot sjunkande priser

Vi estimerar att EBITA-rörelseresultatet för Q3 har minskat till 1,0 MEUR (Q3’24: 1,2 MEUR). Rörelseresultatet tyngs av ökade personalkostnader i förhållande till omsättningen i en stram prissättningsmiljö. Fallet mildras dock av företagets igångsatta sparprogram, men vi tror att det inte räcker för att vända EBITA-resultatet till tillväxt ännu, och att marknaden skulle behöva mer draghjälp än nu.

Utsikterna är särskilt intressanta

Solwers har inte gett någon numerisk guidning för innevarande år, vilket är i linje med företagets guidningspraxis under de senaste åren. Företaget har dock kommenterat att det förväntar sig att verksamhetsmiljön förbättras mot slutet av innevarande år tack vare en allmän uppgång på marknaden. Enligt vår bedömning har de realiserade räntesänkningarna hittills inte väsentligt återspeglats i marknadsaktiviteten, dessutom förväntar vi oss att den dämpade marknadssituationen fortsatt har visat sig i prisdriven konkurrens. Mot denna bakgrund förväntar vi oss inte att projektstocken har stärkts väsentligt. Innan nya order på marknaden tydligt tar fart, förväntar vi oss inte att priserna heller kommer att stiga. Därmed bör Q3-rapportens utsikter innehålla positiva formuleringar för att den kraftiga vinsttillväxt vi estimerar för nästa år ska vara realistisk att förvänta sig.

Att återgå till vinsttillväxt är avgörande för Solwers investerarberättelse. Med innevarande års multiplar ser aktien mycket dyr ut, men om vinsttillväxten börjar realiseras kommer multiplarna snabbt att sjunka till attraktiva nivåer. Även en minskning av den höga nettoskuld/EBITDA-kvoten (senaste 12 mån: ~5x i Q2’25) genom resultatförbättring mot företagets normala lånevillkorsnivåer (under 3,5x) skulle sänka finansieringskostnaderna, och företaget skulle därefter kunna återaktiveras på förvärvsmarknaden.