Soprano H1-tulos: Liiketoiminta ei oikein vielä elvy

Koulutusyhtiö Soprano Group julkisti perjantaiaamuna odotuksia heikomman H1-tuloksen. Yhtiön liikevaihto laski vertailukaudesta vastoin selkeitä kasvuodotuksiamme ja tulos jäi selvästi ennusteistamme pysyen tappiolla. Koronapandemia on vaikuttanut edelleen yhtiön koulutuspalveluiden kysyntään etenkin alkuvuonna, vaikka katsauskauden loppua kohti tilanne helpottikin. Koulutuskysynnän voi odottaa nyt elpyvän pandemian tasosta, mutta tällä ei ole merkittävää vaikutusta yhtiön arvoon, sillä koulutuksen osuus yhtiön liiketoiminnasta tulee supistumaan merkittävästi mahdollisen Wetteri-yrityskaupan myötä. Wetterin yrityskauppaprosessi etenee ja sen odotetaan tapahtuvan vuoden loppuun mennessä. Näkymissä taloudellinen tilanne, komponenttipula ja kuluttajien tilanne lyö tosin nyt kapuloita autokaupan rattaisiin, mikä lisää epävarmuutta Wetterin kunnianhimoisia kasvutavoitteita kohtaan.

Liikevaihto jäi selvästi ennusteista

Sopranon liikevaihto laski vertailukaudesta 4 % noin 5,6 MEUR:oon, kun odotimme noin 20 %:n liikevaihdon nousua 7,0 MEUR:oon palautuvan kysynnän johdosta. Vertailukausi oli jo koronan runtelemana lähtökohtaisesti heikko, mutta pandemialla näytti olevan vielä selkeitä vaikutuksia H1:llä. Odotuksia heikomman liikevaihdon tason taustalla oli alhaisella tasolla oleva kysyntä yhtiön operatiivisissa koulutus- ja valmennusyhtiöissä IT Groupissa ja MIF:ssä. IT Groupissa liikevaihto laski H1:llä (-11 %), mutta nousi MIF:ssä 6 %:lla. Koulutusvientihankkeiden haasteiden vuoksi Yhteiset erät -segmentin liikevaihto oli noin vertailukauden tasolla.

Tulos vielä tappiolla

Kannattavuuden osalta yhtiö raportoi selvästi odotuksiamme heikomman tuloksen. Oikaistu liikevoitto nousi vertailukaudesta, mutta jäi -0,1 MEUR tappiolle. Odotuksissamme oli noin 0,2 MEUR:n positiivinen liikevoitto ja noin 3,1 %:n marginaali. Kannattavuuden alhaiseen tasoon vaikutti operatiivisten yhtiöiden alhainen volyymien taso. Yhtiön kulurakenne ei ole kestävällä tasolla nykyisillä volyymeilla ja yhtiön tarvitsee joko tehostaa toimintaansa tai kasvattaa sitä. Yhtiö onkin jo tehostanut toimintaansa mm. toimitilakuluja alentamalla, mutta vaikutukset ovat olleet pieniä.

Wetterin lukuja myös annettiin

Sopranon kannalta seurattava asia on yhtiön Wetteri-yritysjärjestelyn eteneminen. Kauden aikana järjestelyä on edistetty ja sen odotetaan tapahtuvan arviolta kuluvan vuoden loppuun mennessä. Aikaisemmin järjestelyn piti tapahtua jo syksyn aikana, mutta viivästykset näissä projekteissa on usein enemmän sääntö kuin poikkeus. Yhtiöt laativat esitteen ja tarvittavat dokumentit ennen yhtiökokousta, joka antaa siunauksen järjestelylle. Lisäksi järjestelyyn vaaditaan erinäisiä suostumuksia mm. Sopranon rahoittajilta ja Finanssivalvonnalta.

Soprano ilmoitti raportissaan myös Wetterin lukuja H1:ltä. Kunnianhimoisesta kasvuhalukkuudesta huolimatta Wetterin liikevaihto laski H1:llä 4 %:lla 162,5 MEUR:oon (H1’21: 169,4 MEUR). Yhtiön mukaan komponenttien saatavuushaasteiden takia yhtiön liikevaihto ei ole H1:llä kasvanut. Viivästymisien takia tilauskanta oli 121 %:n nousussa 110 MEUR:ssa. Tehtävää näin siis olisi, mutta alan haasteet rokottavat nyt yhtiön liiketoimintaa. Arviomme mukaan komponenttipula ja materiaalihaasteet sekä kustannusinflaatio vaikuttavat myös yhtiön kannattavuuteen, vaikka näistä raportti ei kertonutkaan mitään. Yhtiö on arvioinut aikaisemmassa tiedotteessaan liikevaihdon olevan vuonna 2022 340 MEUR (kasvu: +2 %), mutta H1 ei tätä näytä vielä merkittävästi tukevan. Tilauskanta on kuitenkin vahva, jolla yhtiö saanee pidettyä liikevaihtonsa hyvällä tasolla myös vuonna 2022.

Ohjeistus ja näkymät kiinni yrityskaupasta

Yhtiön näkymät ovat hyvin riippuvaisia Wetteri-yrityskaupan etenemisestä. Jos kauppa menee maaliin odotetusti, nousee Sopranon liikevaihto ja tulos merkittävästi vuodesta 2021. Vuoden 2021 lukuja käyttäen yhdistetyn yhtiön liikevaihto oli 343 MEUR ja liikevoitto 5,3 MEUR (EBIT-%: 1,6 %), kun ennusteemme Sopranon vuoden 2022 liikevaihdolle oli ennen tulosta 13 MEUR. Sopranon päätoimialaksi muuttuu myös yrityskaupan toteutuessa autokauppa, missä näkymät eivät ole kehittyneet H1:n aikana mitenkään suotuisasti. Koronan jälkeinen ostobuumi on kääntynyt ja Wetterin kunnianhimoiset kasvutavoitteet lähivuosien aikana (+100 MEUR liikevaihtoa) voivat osoittautua ennakoitua hankalammaksi.