Taaleri Q1'25 snabbkommentar: En svag start på året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 29.4.2025 kl. 08:25 CEST. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Taaleri publicerade ett resultat som var klart svagare än väntat i morse. Den lägre vinsten berodde nästan helt på investeringar och engångsposter, och därför är dess betydelse begränsad. Operativt sett var Garantias resultat återigen utmärkt, men försäljningen av SolarWind 3-fonden verkar inte nå målet. Inget konkret sades om strategin, men baserat på bolagets kommentarer verkar det som att den nuvarande koncernstrukturen kommer att bestå även i framtiden. Detta skulle naturligtvis vara en besvikelse, eftersom den nuvarande strukturen inte är optimal för att få fram värdet av de olika affärsbenen.

Den lägre vinsten förklaras till stor del av engångsposter

Taaleris omsättning var 9,3 MEUR, vilket tydligt understeg vår prognos på 11,4 MEUR. Den missade prognosen förklaras av den svaga utvecklingen av investeringsintäkter (bokförs som intäkter i Taaleri). Svaga investeringsintäkter i kombination med engångskostnader relaterade till VD-bytet pressade ned EBIT till en svag nivå på 0,5 MEUR (Q1'25e: 3,0 MEUR).

Försäljningen av SolarWind3 understiger förväntningarna, Garantia presterade starkt

Inom Private equity funds var Renewable Energys omsättning något svagare än vi hade väntat oss, eftersom försäljningen av SolarWind3-fonden inte ökade som vi hade räknat med. I rapporten konstaterade bolaget att kapitalförvaltningsmarknaden har blivit ännu svårare och ansåg det sannolikt att fondstorleken skulle understiga det ursprungliga målet (600 MEUR). Detta är inte överraskande med tanke på den rådande marknadssituationen. Trots något svagare än väntad omsättning var Renewable Energys vinst helt i linje med förväntningarna, eftersom kostnaderna var lägre än väntat. För Övriga private equity-fonder förblev intäkterna dämpade, medan investeringstakten under Keva-mandatet fortfarande var låg. Segmentet var förlustbringande.

Garantias operativa resultat var bra med tanke på omständigheterna, och försäkringsintäkterna var bättre än vi hade väntat oss. Försäkringstjänsteresultatet överträffade också förväntningarna, men avkastningen på investeringsportföljen var något svagare än väntat. Sammantaget blir Garantias resultat positivt trots missen i vinst, tack vare den starka operativa prestationen.

De största vinstmissarna noterades i segmentet Övrigt och i investeringar i den egna balansräkningen. Segmentet Övrigt inkluderade en engångspost på 0,7 MEUR relaterad till VD-bytet, och investeringar i egen balansräkning var negativa, i motsats till våra förväntningar, främst på grund av effekten av valutakurser.

Det verkar som att den nuvarande strukturen kommer att bibehållas i strategiuppdateringen

Vad gäller utsikterna är den stora bilden oförändrad, även om bolaget, liksom andra aktörer i sektorn, lyfte fram den osäkerhet på marknaderna som handelskriget skapat. Gällande strategiuppdateringen konstaterade Taaleri att den är i full gång. Vi anser dock att tydliga tolkningar kan göras utifrån rapportens formuleringar gällande riktlinjerna för den framtida strategin. För det första använder bolaget termen "strategiöversyn" i rapporten, vilket enligt vår mening snarare syftar på att effektivisera den nuvarande strategin än på betydande förändringar. Bolaget konstaterar också: "I linje med den nya segmentrapporteringen fokuserar vår affärsverksamhet på Private Asset Management, Investeringar och Garantia. Vi kommer att förfina rollen för dessa segment ytterligare i vår strategi. Baserat på detta verkar strategin inte inkludera t.ex. strukturella förändringar, utan snarare en acceleration av implementeringen av den nuvarande strategin. Om vår tolkning är korrekt är detta en tydlig besvikelse, eftersom vi inte ser att den nuvarande konglomeratstrukturen erbjuder en väg för att frigöra värdet av de olika affärsbenen.