Terveystalo Q3’25 förhandskommentar: Fortsatt nedgång i omsättningen väntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-10 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (6 analytiker, konsensus)

Terveystalo publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 23 oktober klockan 9.00. Vi förväntar oss att omsättningen, liksom i Q3, har varit under press på grund av bland annat en minskad företagshälsovårdsbas, en svagare efterfrågemiljö jämfört med jämförelseperioden samt avslutade utkontrakteringar. I resultatet förväntar vi oss dock en liten förbättring från jämförelseperioden. I rapporten är det särskilt intressant att höra om företagets utvecklingsprogram för företagshälsovård, med vilket företaget strävar efter att åtgärda utmaningar relaterade till företagshälsovård. Utsikterna för den offentliga marknaden och FPA 65-modellen är också av intresse.

Omsättningen förväntas fortsätta att minska

Vi förväntar oss att Terveystalos omsättning för Q3 har minskat med ungefär 3 % till 287 MEUR. Vi förväntar oss att omsättningen för det största segmentet, Hälsovårdstjänster, har varit ungefär stabil jämfört med jämförelseperioden. Utvecklingen bromsas särskilt av en minskad företagshälsovårdsbas, vilket beror på 1) en betydande ökning av arbetslösheten i Finland, 2) att kunder drar ner på vissa icke-lagstadgade företagshälsovårdstjänster i en svagare ekonomisk miljö, och 3) en viss kundförlust på grund av vårens överfaktureringsskandal. Den allmänna efterfrågemiljön har också varit svagare än jämförelseperioden, vilket bland annat Terveystalos rapporterade färre övre luftvägsinfektioner vittnar om. Vi förväntar oss att antalet besök har minskat, men att prissättningen stöder omsättningen något. Antalet vardagar under kvartalet var detsamma som under jämförelseperioden (färre under Q2).

Vi förväntar oss att omsättningen för affärsområdet Portföljverksamhet har minskat med 18 % till 44,9 MEUR. Minskningen i våra estimat drivs av outsourcing och personaluthyrning, medan vi bedömer att munhälsan har fortsatt att växa (inklusive viss icke-organisk tillväxt). Vi estimerar att omsättningen i Sverige fortsatte att minska (estimat -5 %).

Trots minskande omsättning förväntar vi oss att vinsten har förblivit stark

Trots våra estimat om minskande omsättning förväntar vi oss att företagets resultat har förblivit starkt. Vi förväntar oss att Terveystalos justerade rörelsevinst har ökat något till 29,7 MEUR (Q3’24: 27,0 MEUR), vilket skulle innebära en justerad rörelsemarginal på 10,3 % (Q3’24: 9,1 %). Q3 är säsongsmässigt det svagaste kvartalet för Terveystalo på grund av sommaren, och en tvåsiffrig justerad rörelsemarginal skulle vara en bra prestation för företaget. Vi förväntar oss en liten resultatförbättring i alla segment, men i förhållande till storleken bedömer vi att resultatförbättringarna för portföljaffärsområdena och Sverige har varit betydligt större. Inom portföljverksamheten stöds lönsamheten och resultatet bland annat av avslutade outsourcingar med låg marginal och ett resultatförbättringsprogram i Sverige (även om vi förväntar oss att resultatet fortfarande kommer att vara förlustbringande).

Vi förväntar oss att den rapporterade vinsten per aktie har förbättrats till 0,14 euro (Q3’24: 0,12 euro) till följd av en liten operationell vinsttillväxt och minskade finansieringskostnader.

Utsikterna för företagshälsovården och utvecklingsprogrammet är av intresse

I samband med Q2-rapporten övergick Terveystalo från att guida omsättning och marginaler till att enbart guida absolut vinst. Företaget guide:ade för en justerad rörelsevinst på 155-165 MEUR för innevarande år (2024: 140,5 MEUR). Vår estimat ligger i mitten av guidningen på 160,8 MEUR, och vi tror därmed att företaget kommer att nå sin guidning. Företaget är på väg att uppnå en tydlig vinsttillväxt i år trots utmaningarna. En liten variabel för resultatutvecklingen under resten av året är alltid influensasäsongens intensitet (under jämförelseperioden var sjukligheten högre än normalt), vilket företaget naturligtvis inte kan påverka.

Risken för utvecklingen under resten av året och även nästa år är utvecklingen inom företagshälsovården. Här har den minskade företagshälsovårdsbasen visat att företaget, trots sin defensiva affärsverksamhet, inte lever i ett makroekonomiskt vakuum. Enligt vår bedömning har den tydligaste nedgången i företagshälsovårdsbasen redan skett, men utvecklingen är beroende av sysselsättningsläget i Finland. Presentation av utvecklingsprogrammet för företagshälsovård i samband med Q3 är ett av intressepunkterna på rapportdagen. Inom företagshälsovården har mycket redan hänt under Q3, då konsortiet, där Terveystalo ingick, köper svenska MedHelp. Företaget har också utsett en ny chef för företagshälsovården. Andra intressanta teman som vi följer är bland annat kommentarer om utsikterna för den offentliga marknaden och FPA 65-modellen. Kela 65-modellen har kommit igång bra (nästan 10 000 besök under den första månaden).