Analytikerkommentar

Titanium H1'25 snabbkommentar: Utveckling i linje med förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-26 06:24 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Estimat tabell	H1'24	H1'25	H1'25e	H1'25e	Skillnad (%)	2025e
MEUR / EUR	Jämförelse	Utfall	Inderes	Konsensus	Utfall vs. Inderes	Utfall
Omsättning	11,5	9,8	9,8		0 %	19,8
Rörelseresultat (just.)	5,3	3,5	3,2		11 %	5,7
EPS (just.)	0,40	0,26	0,24		8 %	0,44
Utdelning/aktie						0,43

Omsättningstillväxt-%	-15,3 %	-15,0 %	-14,8 %		-0,2 %-enheter.	-9,4 %
Rörelsemarginal (just.)	46,1 %	35,8 %	32,3 %		3,6 procentenheter	28,9 %

Källa: Inderes

Titanium publicerade i morse en H1-rapport som var i linje med våra förväntningar. Vinsten minskade kraftigt från jämförelseperiodens nivå på grund av minskade prestationsbaserade arvoden. Rapporten gav inga svar på de centrala frågorna för företaget (nyförsäljning och omfattningen av Hoivas inlösen), och vi söker mer information om detta från resultatsändningen som börjar kl. 13.00.

Borttagandet av resultatbaserade arvoden minskade omsättningen

Titaniums omsättning minskade som väntat med cirka 15 % från jämförelseperioden och uppgick till 9,8 MEUR. Särskilt intäktsbaserade avgifter minskade, och deras belopp sjönk enligt vår bedömning till noll från jämförelseperiodens goda nivå. De löpande avgifterna låg ungefär på jämförelseperiodens nivå, men vi noterar att Vårdfastigheterfonden har betydande inlösen i kö som väntar på betalning, och dessa kommer att medföra en tydlig nivåjustering av omsättningen. Den ljuspunkten i den svaga omsättningsutvecklingen var att praktiskt taget alla intäkter var återkommande.

Resultatet tyngs av minskad omsättning

På kostnadssidan var kostnaderna genomgående lägre än förväntat, och som ett resultat översteg rörelseresultatet på 3,5 MEUR vårt estimat på 3,2 MEUR. Enligt vår bedömning förklaras de lägre kostnaderna till stor del av tidpunkten för tillväxtinvesteringarna, och vi ser inga ändringstryck i våra kostnadsestimat till följd av detta. Även om rörelseresultatet minskade kraftigt, var rörelsemarginalen fortfarande god med branschmått mätt, 36 %, särskilt när den uppnås enbart med återkommande intäkter. Jämfört med Titanium historiska nivåer och finansiella mål ligger lönsamheten dock tydligt efter och kommer att möta ytterligare motvind när Hoivas inlösen slutligen betalas ut.

På earnings call:et ligger huvudfokus på nyförsäljningen och Hoivas inlösen

Titanium gav som väntat ingen guidning för innevarande år. Gällande utsikterna konstaterade ledningen att fastighetsmarknaden har börjat normaliseras, och vi förväntar oss att företaget kommer att kunna betala ut Hoivas innestående inlösen under H2’25. På dagens earnings call som börjar klockan 13.00 kommer vårt huvudfokus att ligga på ledningens kommentarer om mottagandet av PE-fonden, tidsplanen för den nya kapitalförvaltningsmodellen, omfattningen av Hoivas inlösen samt åtgärder för att påskynda nyförsäljningen.

Titanium är verksamt inom finansbranschen. Koncernen erbjuder ett brett utbud av finansiella tjänster inom huvudsakligen kapitalförvaltning, lånefinansiering samt pension. Inom koncernen förvaltas även ett flertal investeringsfonder och strukturerade finansiella produkter. Titanium grundades ursprungligen år 2009 och har sitt huvudkontor i Helsingfors.

Läs mera

Key Estimate Figures27/06

	2024	25e	26e
Omsättning	21,9	19,8	20,8
tillväxt-%	−16,5 %	−9,6 %	4,9 %
EBIT (adj.)	9,1	5,7	5,8
EBIT-%	41,4 %	28,8 %	28,0 %
EPS (adj.)	0,69	0,44	0,45
Utdelning	0,65	0,43	0,45
Direktavkastning	6,6 %	6,5 %	6,8 %
P/E (just.)	14,4	15,0	14,5
EV/EBITDA	9,1	9,0	9,1