companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

CompanyContent_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...CompanyContent_query_3mc3wd
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyContent_query_3mc3wd on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

feedContent

Protector Forsikring

Annual Report 2025

Protector Forsikring ASA: Ex dividend NOK 6.00 today

Key information relating to the declared cash dividend to be paid by Protector Forsikring ASA

2025: CR 84.7 %, earnings per share NOK 31.7

Correction: Update on volume growth

Update on volume growth

Invitation to presentation of Protector Forsikring ASA’s FY & 4th quarter results 2025

Forthcoming update on gross written premiums for Protector Forsikring ASA, Wednesday 21.01.2026

Euronext Oslo Børs - Protector Forsikring ASA - Received application for listing of bonds

Protector Forsikring ASA – Prospectus approved for listing of bonds

Mandatory notification of trade - Protector Forsikring ASA

Protector Forsikring ASA: Exercise of call option on ISIN NO0010914443 (PROT05)

PROTECTOR FORSIKRING ASA – SUCCESSFUL PLACEMENT OF NEW PERPETUAL RESTRICTED TIER 1 BOND ISSUE

Protector Forsikring ASA: Ex dividend NOK 3.00 today

PROTECTOR FORSIKRING ASA – NEW RT1 MANDATE ANNOUNCEMENT

Q3 2025: CR 83.1%, earnings per share NOK 5.6 – dividend NOK 3.00 per share

Oslo Børs

Protector Forsikring är ett skadeförsäkringsbolag med två huvudsegment: Offentlig och Företags (inkl. Affinity). Protectors marknadsstrategi är att erbjuda standardiserade försäkringsprodukter till konkurrenskraftiga priser endast via försäkringsmäklare. Alla Protectors värdekedjor är internt utvecklade och alla deras kärnförsäkringssystem utvecklas internt.

Webcasten visade att man i Frankrike endast vunnit 10 % av de lämnade offerterna, vilket innebär att de vunna affärerna åtminstone inte har kommit genom aggressiv prissättning. De antog alltså att tillväxten där skulle vara ännu kraftigare. Uppenbarligen har försäkringsbolaget AXA sänkt sina priser rejält inom egendomsförsäkring jämfört med situationen 2025. Även i Sverige och Storbritannien finns det svårigheter gällande tillväxten, dvs. marknaden mjuknar och priserna går ner. Däremot är det stark tillväxt i Danmark och Norge, även om det rör sig om mindre marknader. Jag tror att kursreaktionen beror på den skärpta konkurrenssituationen på de största marknaderna (Storbritannien och Sverige) samt informationen om konkurrenssituationen för egendomsförsäkringar i Frankrike. Nedan följer uppdaterade scenarioberäkningar för 2026 för bear, base och bull. Base-scenariots tillväxtantagande på 20 % kan verka högt, men i praktiken är 7,7 procentenheter redan säkrade (avtalen under Q1 motsvarar ca en tredjedel av avtalsstocken och tillväxten i gross written premium per den 1 januari var 25 %) enbart sett till tillväxten per den 1 januari, så för resten av året räcker det med ”bara” 17,7 % tillväxt. Dessutom boostar den sänkta återförsäkringsnivån tillväxten i net earned premium/revenue, vilket beaktas på översta raden i resultaträkningen. Gällande combined ratio antog jag i base-scenariot att Frankrike tredubblar sin storlek 2026 och att CR sjunker till 110 % i och med att loss ratio sjunker mot 90 % och cost ratio mot 20 %. I övrigt antas samma CR-nivå som 2025. AUM beräknade jag förenklat som värdena per den 31 december 2025 +10 %, vilket återspeglar årets genomsnittliga AUM. Under 2025 växte AUM med ca 20 % drivet av affärstillväxt och investeringsavkastning. AUM-tillväxten går i stor utsträckning hand i hand med affärstillväxten, vilket också är antagandet nu. För obligationsavkastning antar jag samma 5 % som 2025, då yielden var 4,9 % per den 31 december 2025. Aktieavkastningen fluktuerar mest och ett grundantagande på 10 % för innevarande år kan vara i högsta laget med tanke på förra årets rally (Prote har en CAGR på 12 %). Med det antagandet på 10 % är aktieavkastningens EPS-effekt ca +4 NOK jämfört med 0 % avkastning. Den acceptabla fP/E-multipeln höjde jag till 18 i base-scenariot. Motiveringen är en strålande 5-årig historik (kvalitet), goda utsikter på räntemarknaden samt en tydlig tillväxtresa.      2026 bear 2026 base 2026 bull     Insurance revenue growth 17,5% 20,0% 22,5%   Insurance revenue (mNOK) 16 568 kr 16 920 kr 17 273 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Insurance service result (mNOK) 2 319 kr 2 538 kr 2 764 kr   AUM obligationer i snitt (mNOK) 23 772 kr 23 772 kr 23 772 kr   AUM aktier i snitt (mNOK) 4 762 kr 4 762 kr 4 762 kr   Bond yield (inga värdeförändringar) 5% 5% 5%   Stock return 8% 10% 12%   Investment result (mNOK) 1 570 kr 1 665 kr 1 760 kr   Other expenses och insurance finance expenses (mNOK) −550 kr −550 kr −550 kr   Taxes 23% −768 kr −840 kr −914 kr         Net income (mNOK) 2 571 kr 2 813 kr 3 060 kr   EPS 31 kr 34 kr 37 kr   P/E 16 18 20         Mcap (mNOK) 41 137 kr 50 628 kr 61 194 kr   TP 499 kr 614 kr 743 kr

Rapporten är ute. Sammanfattningsvis överträffade det försäkringstekniska resultatet förväntningarna, men investeringsintäkterna var en besvikelse, särskilt den negativa avkastningen på aktieinvesteringar. EPS (vinst per aktie) missade förväntningarna, men jag tror ändå att det kommer att vara något positivt, eftersom kvartalsvisa aktieavkastningar knappast tillmäts så stor vikt. Frankrikes anbudspipeline för 1.1.2026 ser lovande ut: 460 miljoner euro i anbudsförfrågningar, varav Prote lägger anbud på 70-75% av förfrågningarna. En ganska hög procentandel, eftersom de är mycket mer selektiva på andra marknader, men de verkar söka en känsla för marknaden, vilket är helt rätt. I Storbritannien vanns den första fastighetskunden - vi hoppas att det blir en ny tillväxtfaktor  Danmark, som länge har haft problem, var kvartalets primus med en CR (Combined Ratio) på hela 71,9%. Detta kan tackas försäljningen av arbetsskadeförsäkringsbeståndet i början av året. Det noterades också att Protes investerarsidor har förnyats och med en snabb scrollning får man enligt min mening ut det mest väsentliga om företaget.

Okej, där kom de preliminära tillväxtsiffrorna för 2025 samt tillväxtsiffrorna för gross written premium den 1.1.2026, vilka har stor betydelse för tillväxten under hela året (ca en tredjedel). I ungefär vart tredje av Protes försäkringsavtal är försäkringsperioden ett kalenderår, och därmed är den 1.1. periodens första dag. GWP-tillväxten för 2025 är 14 % i lokala valutor, vilket jag anser är en bra basnivå sett till Protes historik. Däremot är tillväxten den 1.1. strålande 25 %, varav den franska marknaden som öppnades 2025 står för 47 %!!!    Det betyder att man har vunnit kundrelationer ordentligt där nu. Förhoppningsvis får vi mer information om lönsamheten i Frankrike i nästa veckas resultatrapport. Utifrån dessa siffror uppdaterade jag mina tabeller lite, och base case ger en målkurs på 620–650 med ett P/E-tal på 17,5, beroende lite på utvecklingen av investeringstillgångarna, vilket vi får mer information om nästa vecka. Jag publicerar den uppdaterade tabellen sedan. Det kan också vara på sin plats att fundera på om ett P/E på 17,5 är en för konservativ värdering med tanke på tillväxt, ROE och track record. Edit. Korrigerat ett fel gällande den 1 januari:s andel av hela årets tillväxt.

Jag uppdaterar min enkla prognos nedan. Tillväxten måste bromsas något och lönsamheten ökas. Dessutom måste investeringsintäkterna öka något. I den förra använde jag felaktigt GWP (bruttopremieintäkter) istället för försäkringspremieintäkter (insurance revenue), som i Protes fall ligger något efter GWP och är 5-7% lägre än GWP.   Försäkringspremieintäkter (insurance revenue) tillväxt +19% => Försäkringspremieintäkter (insurance revenue) ~14 000mNOK FY 2025   Kombinerad kostnadskvot (combined ratio) 85% => Försäkringstekniskt resultat ~2 100mNOK   AUM (förvaltat kapital) i genomsnitt 25 000mNOK, varav obligationer ~21 000mNOK och aktier ~4 000mNOK   Från obligationer enbart ränteintäkter 5,2% => 1 090mNOK och från aktier 10% => 400mNOK, totalt 1 490mNOK   Övriga kostnader (other expenses) och försäkringsfinansieringskostnader (insurance finance expenses) totalt -500mNOK   Skatter 25% / -770mNOK   Nettoresultat 2 320mNOK vs. 1 539mNOK FY 2024 dvs. EPS (vinst per aktie) ca 28 NOK (50% tillväxt)  Vi följer i stort sett min tidigare prognos. Q4 CR (kombinerad kostnadskvot) förväntas stiga något när vinterväglaget ökar fordonsersättningarna. Om aktieavkastningen vänder till vinst, skulle investeringsintäkterna kunna vara drygt 300mNOK i Q4, vilket

Q4 ute investor-presentation-fy-and-q4-2025-prot.pdf (2,4 MB) Det såg sannerligen bra ut i mina ögon och jag tror inte att marknadens åsikt skiljer sig från detta. Q4-höjdpunkter:   Tillväxt på 12 % i lokala valutor.   Combined ratio 85 % mot 84,2 % Q4/24, alltså något sämre. Storbritannien och Sverige förbättrade sig något, medan Norge och Danmark försämrades. Frankrike som ny marknad är en bromskloss i lönsamhetshänseende (CR 121,8 %).   Skadekostnadsprocenten (loss ratio) steg med 0,9 procentenheter till 73,5 % och driftskostnadsprocenten (cost ratio) förbättrades med 0,2 procentenheter till 11,4 % trots uppstarten i Frankrike (där driftskostnadsprocenten var 22,8 %).   Avkastning på investeringar 2,1 % mot -0,4 % Q4/24. Aktier avkastade fina 7,1 % under kvartalet och obligationer stabila 1,2 %. Obs! Under Q3 avkastade aktier -1,9 %, så det förekommer naturligtvis svängningar. Aktieavkastningens andel av resultatet före skatt var ~24 % för FY2025.   EPS hela 8,5 NOK.   Kvartalsutdelning 6 NOK (OBS! utdelningen ses över kvartalsvis och Protector kan till och med låta bli att betala utdelning vissa kvartal om kapitalet har bättre användning på annat håll).   Solvensgraden efter utdelning är starka 197 %, eftersom det behövs krut för tillväxten i Frankrike. Solvenskraven ökade också eftersom Protector minskade sitt återförsäkringsskydd.   Självbehallet för återförsäkring har höjts, vilket gör att Protector behåller en större del av bruttopremierna själv. Detta ger en liten skjuts åt omsättningstillväxten och lönsamheten på lång sikt, men ökar motsvarande volatiliteten i försäkringsresultatet då en större del av storskador stannar på Protectors eget bord.   Höjdpunkter 2025:  Tillväxt på 14 % i lokala valutor. Tillväxten var jämn på alla marknader, så Storbritannien är inte längre den enda tillväxtmotorn. ROE hela 42 % (jmf. Inderes prognos för Sampo på 26,7 % för 2025). Combined ratio 84,7 % mot 88,1 % FY2024. Den tydligt största förbättraren var Danmark (117,6 % => 86,6 %), som länge varit ett sorgebarn. Ett bevis på att korrigerande åtgärder kan göras mycket snabbt i försäkringsbranschen. I Danmarks fall såldes den förlustbringande arbetsskadeförsäkringsportföljen och inga nya avtal tecknas. Driftskostnadsprocenten steg med 0,5 procentenheter till 11,1 %, främst på grund av Frankrike. Skadekostnadsprocenten sjönk med 3,9 procentenheter till 73,6 %. Stark avkastning på investeringar: 7,3 % mot 4,9 % FY24. Aktier avkastade 20,3 % och obligationer 5,2 %. Renewal rate 95 %, vilket innebär att kundlojaliteten är mycket stark. Ett bevis på att bolagets strategi fungerar, det vill säga satsning på mäklarkanalen, noggrant urval av risker utifrån egna styrkor på respektive marknad och kostnadseffektivitet. Bolaget nådde förstaplatsen i mäklarnas nöjdhetsmätningar på varje marknad. Frankrike var ännu inte inkluderat.  Utsikter:  Per den 1 januari (centralt datum för förnyelse av avtalsperioder) var tillväxten 25 % i lokala valutor, varav Frankrikes andel var 47 %. Detta innebär att Frankrike fördubblar sin storlek enbart genom denna försäljning för FY26. På baksidan av myntet innebär Frankrikes sämre lönsamhet att den med sin större volym tynger combined ratio på koncernnivå. Det tog 3 år för Storbritannien innan verksamheten blev lönsam. Och det var en bra prestation! Det är alltså inget nytt, men självklart bör man hålla koll på lönsamheten i Frankrike. Frankrikes loss ratio var höga 97,1 % för FY25. Det vore intressant att höra kommentarer om vad detta beror på. Kundbasen var förvisso liten förra året, vilket innebär att enskilda skador kan förklara siffran. Jag ska försöka uppdatera mina Excel-filer under de närmaste dagarna och lägga ut min egen prognos för innevarande år.  Jag förväntar mig en betydande positiv kursreaktion idag.

Jag skissade lite på nästa års resultat och jämfört med det förra meddelandet måste jag lugna ner mig lite. Jag ansåg 33 kr i EPS som basfall och 17,5 P/E med nuvarande prestation som en neutral värderingsnivå => Riktkurs (TP) om ett år på 578 kr, vilket är ungefär 30% årlig avkastning med beaktande av 2% utdelning. Jag ökade idag på 451 kr-nivån, eftersom jag anser att nedsidan är mycket begränsad och i denna turbulens smakar en stabil försäkringsverksamhet gott. Björnfallet är också fullt möjligt, det vill säga att EPS skulle stå stilla i förhållande till innevarande år. Jag satte multipeln till 15, men med den prestationen kan den lika gärna vara 17,5. Jag tror absolut inte på en avmattning av tillväxten till 5%. Tjurfallet är också möjligt, men osannolikt. Det skulle kräva ett stort genombrott i Frankrike (tillväxt) och förhållanden liknande innevarande år vad gäller skadekvoten (inga stora stormar och/eller måttliga storskador). Även aktieavkastningen skulle behöva nå innevarande års nivåer. I den stora bilden tror jag inte på samma aktieavkastning som under de senaste 3 åren. Orsaker:  Att den kraftigt förbättrade combined ratio enligt min mening är ganska nära max vad gäller företagets mål, dvs. att hålla prissättningen konkurrenskraftig. Ränteintäkter har stabiliserats Dessutom har P/E-multipeln under denna tid stigit från cirka 12 till nivåer mellan 15-17. Visst kan den sträcka sig till jämförbara bolags 20-nivåer, vilket är en joker vad gäller avkastningen.  Men för nuvarande pris borde en hygglig årlig avkastning på 15-20% vara att vänta under de närmaste åren.      2026 björn 2026 bas 2026 tjur     Tillväxt försäkringsintäkter 10% 15% 20%   Försäkringsintäkter (mNOK) 15 070 kr 15 755 kr 16 440 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Försäkringsresultat (mNOK) 2 110 kr 2 363 kr 2 630 kr   AUM obligationer i snitt (mNOK) 25 500 kr 25 500 kr 25 500 kr   AUM aktier i snitt (mNOK) 4 400 kr 4 400 kr 4 400 kr   Obligationsränta (inga värdeförändringar) 5% 5% 5%   Aktieavkastning 8% 10% 12%   Investeringsresultat (mNOK) 1 627 kr 1 715 kr 1 803 kr   Övriga kostnader och försäkringsfinanskostnader (mNOK) −450 kr −450 kr −450 kr   Skatter 25% −822 kr −907 kr −996 kr         Nettoresultat (mNOK) 2 465 kr 2 721 kr 2 988 kr   EPS 30 kr 33 kr 36 kr   P/E 15 17,5 20         Börsvärde (mNOK) 36 977 kr 47 621 kr 59 751 kr   Riktkurs 449 kr 578 kr 725 kr

Tack för den hjärtvärmande kommentaren!  Att döma av kursreaktionen stirrar marknaden på EPS-missen. Det börjar lukta som att jag behöver gräva fram köpbyxorna ur garderoben. För nästa år är 36-38 EPS helt möjligt, förutsatt att  tillväxten i försäkringspremieintäkter är 15-20% (enbart tillväxten i Frankrike och premiehöjningar bidrar med uppskattningsvis 10%), en liten förbättring av CR (förbättring i Danmark samt skalning av rörelsekostnader i Frankrike) och en ränteavkastning på cirka 5% från obligationer. Aktieavkastning och stora skador kan dock få båten att gunga åt ena eller andra hållet.  36-38 EPS skulle innebära en forward P/E på 12.xx vid en kurs på 465 NOK.

AWC AS

Stenshagen Invest