companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

includeResearchContent

researchId

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

Company_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $researchId: ID
  $includeResearchContent: Boolean!
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...Company_query_1TiJKa
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    researchContentExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      totalShares
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Company_query_1TiJKa on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
  ...ResearchContent_query_14bL89
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      pdfUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ResearchContent_query_14bL89 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    slug
    researchContentFeed @include(if: $includeResearchContent) {
      __typename
      id
      ...Teaser_content
    }
    researchContentIds @include(if: $includeResearchContent)
    researchContent(researchId: $researchId) @include(if: $includeResearchContent) {
      researchId
      researchTitle
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

researchContentExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

slug

feedContent

Relais Group

Relais Group Oyj: Resolutions of Relais Group Plc's Annual General Meeting and the organizational meeting of the Board of Directors

Analyst Group: Analyst Group intervjuar Relais Groups VD Christian Gebauer

Relais Group Oyj: Notice of the Annual General Meeting 2026 of Relais Group Plc

Relais Group Oyj: Relais Group Plc's Annual Report 2025 has been published

Relais Q4’25: Reasonable valuation

Relais Group Oyj: Relais Group Plc: Flagging notification in accordance with Chapter 9, Section 10 of the Securities Markets Act

Relais Group Oyj: Relais Group Plc: Managers' Transactions - Christian Johansson Gebauer

Redeye: Relais (Q4 review): Stable performance despite challenges

Redeye: Correction: Relais Group (Q4 interview): Redeye speaks with CEO Christian Gebauer

Redeye: Relais Group (Q4 interview): Redeye speaks with CEO Christian Gebauer

Relais Group: We expect margins to rebound in H1 - Nordea

DNB Carnegie Access: Relais Group: We expect profitability to improve – Q4 review

Relais Q4'25: Ny period fokuserar på effektivitet

Redeye: Relais (Q4 initial take): Solid profitability, softer organic growth

Relais Q4'25: Omsättningsutveckling i linje med marknaden

DNB Carnegie Access: Relais Group: Q4 initial comment: Earnings lower than expected

Relais Group: Soft demand visible in Q4 earnings - Nordea

Relais Financial Statements Review 2025

Relais Group Oyj: Relais Group transitions to three business areas to strengthen strategic focus, transparency and value creation, with corresponding changes to Group Management Team

Relais Group Oyj: Relais Group Plc Financial Statements Review January-December 2025 (Unaudited): Strong cash flow from operations and slightly improved comparable EBITA in the fourth quarter

Relais Group Oyj: Relais Group Plc's new shares registered in the trade register

Relais Group Oyj: The Board of Directors of Relais Group has resolved on a directed share issue following an acquisition completed by group company Team Verkstad

Relais: Weather impacting near-term earnings - Nordea

Relais Q4’25 förhandskommentar: Strategiuppdatering och nya mål i fokus

Relais Group Oyj: Relais Group Plc will publish its Financial Statements Review 2025 on 13 February 2026 at 9:00 a.m. EET, webcast at 10:00 a.m.

Co. Head of Research

Petri Gostowski

NASDAQ Helsinki

Relais Group är en importör och grossist för fordonsindustrin. Koncernen fokuserar huvudsakligen på utveckling av fordonselektronisk utrustning för lastbilar. Exempel på produkter som bolaget levererar inkluderar belysningsprodukter, applikationer för varningsljus, kamerasystem, samt övriga reservdelar för tunga fordon. Störst verksamhet återfinns inom den nordiska- samt baltiska marknaden, med kunder inom eftermarknadsindustrin.

Jag har också kikat lite “med det ögat” på Relais i några år, men varje gång jag tittar närmare konstaterar jag att jag låter andra äga den tills vidare. Relais avkastning på investerat kapital verkar inte röra sig uppåt. För en snabbväxande serieförvärvare kan den vara lägre i början, javisst, men jag skulle förvänta mig en förbättring vid det här laget. Istället backade den till 10,5 % under 2025. Dessutom sjönk bolagets kapitaleffektivitet när rörelsekapitalet svällde betydligt snabbare än omsättningen. Detta förklaras väl delvis med företagsförvärv, men ändå. Avkastningen på nettorörelsekapitalet, ett lönsamhetsmått som är populärt bland svenskar, var under 45 % år 2025, vilket anses vara gränsen för god smak i Sverige.  Jag tror att jag utmanade den förra VD:n om lönsamheten även i ROAST.                   Inderes              ROAST Relais 16.5.2025 - Inderes    Aika: 16.05.2025 klo 14.00 Kieli: fi Relaisin toimitusjohtaja Arni Ekholm saapuu Pulkkisen vieraaksi ROASTiin.                             Bolaget har också en rejäl hög med skulder. Jag ställer mig tveksam till hybrider, samt utdelningar. Och i synnerhet när bolaget samtidigt sysslar med dyra hybridlån OCH utdelningar.  Den nya VD:n skriver i årsredovisningen att:  “I och med ett bredare verksamhetsfält och en ökad skala ser vi tydliga möjligheter att ytterligare förbättra vår effektivitet och lönsamhet i hela portföljen… Under 2026 kommer vi också att fokusera starkt på operationell excellens i hela koncernen, vilket ökar effektiviteten och lönsamheten samt accelererar den organiska tillväxten.”  vilket torde tyda på att man försöker skruva upp lönsamheten till en mer anständig nivå, vilket i mina ögon är helt rätt agerat. Att öka omsättningen kan vara trevligt, men det ger ingen glädje för ägarna om det inte är särskilt lönsamt.

Bra utmaning! Svarar lite snabbt under lunchrasten. Jag håller med om måtten för kapitalavkastning, de rör sig i fel riktning! Det här är sådana skönhetsfläckar hos en seriell förvärvare (serial acquirer) i ett tidigt skede som en långsiktig investerare tvingas se förbi  Enligt min mening förklaras den hittills svaga kapitalavkastningen till stor del av den raska förvärvstakten. Då syns det bundna kapitalet omedelbart i balansräkningen, men effekten på resultat-/kassaflödessidan syns med fördröjning! Till exempel under 2025 köptes hela 116 miljoner euro i omsättning. Som jämförelse var omsättningen för 2024 cirka 322 miljoner euro.  Skuldsättningen är visserligen i högsta laget, men på den till sin natur mycket defensiva eftermarknaden för nyttofordon tål man mer hävstång än i en vanlig verksamhet. Relais exploderade ju inte i räntechocken 22–23 som många andra  Det finns få vettiga argument mot kritiken gällande utdelningarna och hybriden  Hybriden i sig var ett helt rimligt alternativ för att finansiera det stora norska förvärvet (Team Verksted), om alternativet hade varit en nyemission eller att inte genomföra affären alls. Generellt sett har det dock varit mycket tveksamt att dela ut så pass massiva utdelningar genom åren, ur minnet kumulativt nästan 40 miljoner euro 2020–2025!  Även om man säger att man delar ut lite, bara 30 % av EPS eller dylikt, så ackumuleras effekten genom åren. Under all denna “bråte” finns dock enligt min mening en riktigt bra motor för en seriell förvärvare, som köper helt okej defensiva verksamheter för 6–8x EBITA, vilket översätts till en riktigt fin tvåsiffrig avkastning. Jag hoppas att den nya strategin, som ska publiceras före sommaren, har ett särskilt fokus på kapitalavkastning och effektivitet. Nu har Relais ganska bra plattformar runtom i Norden att utveckla och göra lite mindre förvärv här och var när lämpliga tillfällen dyker upp. Låt oss säga att måtten för kapitalavkastning och effektivitet borde vara i ett betydligt bättre skick på 2–3+ års sikt. Kanske kan skuldsättningen samtidigt bli lite mer måttlig och utdelningen sänkas. Investeringscaset är ju intressant på så sätt att bolaget kan locka ett bredare intresse i det skedet, om de ovan nämnda måtten är jämförbara med konkurrenternas och man lyckas skapa tillväxt även i fortsättningen genom att återinvestera kassaflödena  EDIT: Jag vill understryka att kapitalavkastningen redan trendade tydligt uppåt t.ex. 2024, men de massiva förvärven under 2025 orsakade ett bakslag. En enorm mängd kapital bands upp, men resultatet/kassaflödet kommer med fördröjning.

Förra veckan hölls en festival för serieuppköpare i Stockholm, arrangerad av Redeye. Nedan är Christians presentation. Videon ger en viss inblick i ämnet kapitaleffektivitet, vilket nyligen har diskuterats flitigt i tråden.                   redeye.se              Relais Group: Group CEO Christian Gebauer presents at the Redeye Serial...                              I slutet av videon, under frågestunden, berättar Christian att han kommer att tillföra följande till Relais:  och  Man får verkligen hoppas att det nya fokus på kapitalavkastning som den nya VD:n för med sig verkligen förverkligas i koncernens bolag.

Min tes här är för tillfället att investerare lägger lite för stor vikt vid siffrorna för ett enskilt kvartal. Som det har konstaterats har vädret och sträng kyla en betydande inverkan på Relais. Q4 var varmt, i praktiken började den stränga kylan vid årsskiftet och den höll i sig länge. Jag antar att detta kommer att synas tydligt i Q1-siffrorna, varpå sentimentet återigen kan vända i den riktningen att de goda siffrorna för Q1 ges för stor vikt. Dessa vädervariationer har ju ingen betydelse för den långsiktiga historien, men investerare verkar ibland lägga för stor vikt vid kortsiktiga fluktuationer, vilket syns i kursrörelserna. Tiden får utvisa hur rätt jag har med denna synvinkel.

Håller med om att den framtida lönsamhetsutvecklingen har stor betydelse för om Relais som investering framöver kommer att vara utmärkt eller något därunder. Å andra sidan, om bolaget rör sig framåt på det området, äger jag hellre aktien redan innan lönsamhetsförbättringen sker. Eftersom man inte behöver betala särskilt mycket för den optionen just nu. Och Relais har varit en helt hyfsad investering redan nu, även om den inte på alla punkter är lika finslipad som de främsta serieförvärvarna (så länge man inte köpte under coronahypen då nästan allt var väldigt dyrt). Om man räknar CAGR inklusive utdelningar från börsnoteringen, hamnar man på fina tvåsiffriga procentsatser.

Eftersom det inte finns alltför många serieackumulatorer på den finska börsen, hur har folk här betraktat bolaget Auroora? Jag måste genast konstatera att jag sällan har sett någon jämföra Auroora med Relais, utan jämförelsen verkar bara göras med Boreo. Till exempel hade Esa Juntunen i sin nya blogg om självförsörjningsutmaningen bedömt Auroora och där nämndes att den enda jämförelsen från den finska börsen skulle vara Boreo. Sådana saker får en alltid att minnas att även om man själv följer Relais kanske mest noggrant av sina egna innehav, så verkar vi fortfarande flyga under radarn för den stora allmänheten. Visst, detta är kanske en lite vågad tolkning av en blogg, men kanske detta också säger något. Jag måste dock korrigera vad jag nyss nämnde, @JP199 nämnde Relais i Aurooras egen tråd och synvinkeln var enligt min mening mycket bra, det vill säga hur företag beräknar vissa nyckeltal på olika sätt. Jag gillar verkligen serieackumulatorkonceptet och har därför i mitt eget huvud jämfört Auroora med Relais. I mina beräkningar är EV/EBITA för båda företagen grovt sett 10. Om man tittar på avkastningen på investerat kapital verkar Auroora vara något effektivare (15% vs. 11%). Visst, företagen beräknar detta på olika sätt (Auroora justerar bort hyresansvar), så i verkligheten är skillnaden mindre och enligt min mening har Relais avkastning förra året straffats av stora förvärv. Allt som allt är värderingen av dessa företag enligt min mening ungefär på samma nivå, och eftersom Relais trots allt har en historik att visa upp från flera år, så kommer jag åtminstone inte att teckna Auroora. Jag skulle inte bli förvånad om jag någon gång i framtiden går med i deras berättelse. Det skulle vara trevligt att höra andras tankar om någon annan har jämfört dessa två företag. Visst hade detta meddelande kunnat läggas i Auroora-tråden också, men som Relais-man hamnade det nu här

ilmarinen.fi              Ilmarisen suhdanneindeksi    Ilmarisen suhdanneindeksi antaa ajantasaista tietoa Suomen talouden kehityksestä. Tutustu suhdanneindeksiin täältä!                             Transport drar starkast av branscherna, antalet anställda har ökat med över 2 % under januari–februari jämfört med år 2025. Även industrin ligger på plus.

Salmivuori Ari Mika Petteri

Nordic Industry Development Ab

Isa Hudd

Relais Group

14,40 EUR

+1,05 %