companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

CompanyContent_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...CompanyContent_query_3mc3wd
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyContent_query_3mc3wd on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

feedContent

Stillfront Group

Stillfront slutför återköp av egna aktier

Stillfront completes repurchases of own shares

Stillfront offentliggör förändringar i valberedningen inför årsstämman 2026

Stillfront announces changes to the Nomination Committee ahead of the 2026 AGM

Notice of Extraordinary General Meeting in Stillfront Group AB (publ)

Kallelse till extra bolagsstämma i Stillfront Group AB (publ)

Stillfront mottar begäran från två aktieägare om att kalla till extra bolagsstämma för att välja ny styrelse, inklusive ny styrelseordförande

Stillfront receives request from two shareholders to convene an extraordinary general meeting to elect a new board of directors, including a new chairman

Stillfronts innehav av egna aktier överstiger fem procent

Stillfront's holding of own shares exceeds five percent

Finansinspektionen: Flaggningsmeddelande i Stillfront Group AB (publ)

Stillfront, Webcast, Q4'25

Stillfronts bokslutskommuniké 2025 –Marginalexpansion trots minskad omsättning

Stillfront’s Full-Year Report 2025 – Margin expansion despite revenue decline

Stillfront presenterar ny segmentsredovisning – ökat fokus på key franchises

Stillfront announces new segment reporting structure – increased focus on key franchises

Stillfront offentliggör icke-kassaflödespåverkande nedskrivning av goodwill och övriga immateriella tillgångar på 2 258 MSEK samt preliminärt helårsresultat för 2025

Stillfront announces non-cash impairment of goodwill and other intangible assets of SEK 2,258 million and preliminary full year results for 2025

Modular Finance IR Consensus: Stillfront Group – Consensus estimates Q4 2025

Inbjudan – presentation av Stillfronts bokslutskommuniké 2025

Invitation – presentation of Stillfront’s Year-end Report 2025

Emily Villatte börjar som Group CFO

Emily Villatte starts as Group CFO

Stillfront, Webcast, Q3'25

NASDAQ Stockholm

Stillfront Group är verksamt inom spelbranschen och fokuserar på utveckling och distribution av mobil- och webbläsarbaserade spel. Bolagets produkter riktar sig till spelare som söker underhållning och spelupplevelser. Verksamheten är global med en huvudsaklig närvaro i Europa, Nordamerika och Asien. Stillfront Group grundades 2010 och har sitt huvudkontor i Stockholm.

Efter att ha följt bolaget noggrant sedan våren 2024 och under den senaste månaden gjort aktien till den andra pelaren i min riskfyllda portfölj, tänkte jag skriva ner mina färska tankar för andra att ta del av, då det senaste inlägget var från januari 2022 – den som investerade i aktien då är nu nere med skrämmande -85%. Snabb bakgrund till aktiekursfallet: Mobilspelsbubblan under coronatiden, både vad gäller resultat och värderingsmultiplar, drabbade bolaget särskilt hårt. Bolaget investerade inte bara i spelutveckling (med mycket svag framtida ROI) utan byggde också sin investeringsberättelse kring företagsköp (en sorts Embracer för mobilspel). Som grädde på moset inkluderade flera företagsköp oöverträffade tilläggsköpeskillingar (t.ex. 1x EBIT som earn-outs under de kommande 3-4 åren). Från dessa år har dagens investerare fått oberoende studior med svaga marginaler och tillväxt, kassaflödeskrävande earn-outs samt en skuldbörda som uppgår till cirka 60% av det nuvarande företagsvärdet. Visserligen har värderingsmultiplarna för hela mobilspelsmarknaden sjunkit (t.ex. MTG:s EV/EBIT 2026E ca 8x), troligen på grund av hård konkurrens/svaga konkurrensfördelar (=svaga ROIs för genomsnittliga spel) och marknadens fortsatta nedgång (med undantag för några tydliga marknadsvinnare). De senaste ”kapitulationerna” i aktien har setts efter Q1- och Q2-rapporterna, vilka överskuggades av mycket kraftiga tillväxtsiffror på över -10% i omsättningen – investerare har ju fått vänta på positiva tillväxtsiffror ända sedan Q4/22. Stora nedgångar och svagt sentiment kan dock även dölja potential! Teser för betydande värdeökningspotential och ”riskbuffert”:  Dotterbolaget Jawaker täcker nästan ensamt det nuvarande företagsvärdet  År 2021 förvärvade Stillfront Jawaker, ett spelbolag baserat i Abu Dhabi som globalt riktar sig till arabisktalande befolkning. Deras mobilapplikation, som innehåller 50 kort- och brädspel, har lyckats växa med 30% per år mellan Q4/21 och Q4/24 med mycket låg UAC (nätverkseffekter). I samband med förvärvet nämndes att omsättningen för 2021E var SEK 270-310m och EBIT-marginalen cirka 70%. Företagsköpet kostade USD 205m (vs Stillfronts nuvarande marknadsvärde ca USD 350m) eller 8.9x EV/EBIT (mitten av prognosen). Utöver detta betalar Stillfront säljarna 1x EBIT som earn-outs för resultaten 2022-2026 i juli året därpå. Det som gör situationen intressant är att Jawaker är det enda företagsköp för vilket Stillfront efter denna sommar fortfarande betalar tilläggsköpeskilling, vilket i sin tur gör det möjligt att uppskatta nuvarande EBIT utifrån de rapporterade earn-out-skulderna. De prognostiserade och diskonterade earn-outs som ska betalas 2026 uppgår till SEK 578m. Om vi antar en diskonteringsränta på 10%, får vi Jawakers EBIT för 2025E till 636. Eftersom vi nu talar om en spelstudio som tydligt skiljer sig från resten av spelmarknaden, är baserad i Mellanöstern (pengar finns ), växer med 30% och genererar en EBIT-marginal på 70%, så anser jag att en värderingsmultipel på 10x utan tilläggsköpeskilling inte känns särskilt märklig – detta skulle ge ett pris på SEK 6.4 miljarder (eller USD 678m). Detta jämförs med det nuvarande företagsvärdet på SEK 7.9 miljarder, varav 4.6 miljarder är nettoskuld. Med en EBIT-marginal på 70% kan Jawakers omsättning uppskattas till cirka SEK 900m, vilket jämförs med en omsättningsprognos på cirka SEK 5.9 miljarder för hela koncernen 2025 – på EBIT-nivå är prognosen dock endast cirka SEK 1.2 miljarder, vilket indikerar svag lönsamhet och behov av omstrukturering för resten av koncernen (vilket behandlas i punkt 2.).  Ny ledning genomför en strategisk översyn, åtgärder och uttalanden övertygar  När den tidigare COO Alexis Bonte tillträdde som koncernchef i början av 2025, efter att grundaren/VD:n fått sparken, inledde bolaget omedelbart en omfattande omorganisation. Först på agendan stod segmentrapportering för tre kontinenter (vilket avslöjade ett växande och lönsamt Asien/Mellanöstern, ett Europa med fokus på investeringar samt ett USA med svag tillväxt och lönsamhet). De första åtgärderna inom kostnadsbesparingsprogrammet på SEK 250m (vars run-rate besparingar uppnåddes inom två kvartal) var att lägga ner två amerikanska studior med negativ lönsamhet och flytta spel till studior med lägre kostnadsnivå (vilket påverkade Q2:s omsättning negativt på kort sikt). I maj 2025 fick aktiekursen tillfälligt medvind när bolaget inledde en strategisk översyn, inklusive möjliga avyttringar, tillsammans med investmentbanken Carnegie – som alla inom finansbranschen vet är en av Nordens mest aggressiva – samt sektorspecialisten Aream, som bland annat faciliterade Jawakers tidigare affär. Med hänsyn till punkt 1 i min text (Jawakers värde), bör två intressanta observationer nämnas utöver den strategiska översynen: 1) Jawakers ledning och grundare konsoliderade sitt ägande under ett holdingbolag i slutet av sommaren och äger nu över 10% av Stillfront; 2) Styrelsen har inte godkänt återköp av egna aktier, som pågått i över ett år efter Q2-rapporten, för att täcka earn-out-betalningar, trots att ledningen i Q2-samtalet uppgav att de anser aktien undervärderad och att bolaget kommer att fortsätta generera högt kassaflöde (LTM FCF SEK 1.1 miljarder) – finns det någon information på styrelsens bord som betydligt kan påverka aktiekursen?  Mycket starkt kassaflöde / låg värdering och relativt låg skuldkostnad  Som nämnts utgör nettoskulden cirka 60% av företagsvärdet. Bolaget genererar dock cirka SEK 1.1 miljarder i fritt kassaflöde efter räntekostnader och dess nettoskuld/EBITDA är endast 2.2x – för en mycket diversifierad portfölj som kräver få investeringar känns detta rimligt. På samma sätt resonerar skuldmarknaden, som i slutet av 2024 prissatte de senaste osäkrade obligationerna till S+365bps, och obligationerna handlas för närvarande över nominellt värde (cirka 100.6%) – ingen stress kan alltså observeras. Det nuvarande kassaflödet (SEK 1.1 miljarder) motsvarar en FCFE-avkastning på 33% för ett marknadsvärde på SEK 3.3 miljarder, vilket naturligtvis förutsäger att företaget kommer att hamna i kris eller tyna bort. Flera aktörer räknar visserligen in de två kommande earn-out-betalningarna i kassaflödet, vilket halverar siffran. Enligt min mening är det dock helt enkelt ett felaktigt antagande att inkludera engångsbetalningar (som upphör inom mindre än 2 år) vid värdering för evigt. Å andra sidan är det osannolikt att kassaflödet skulle erodera under de kommande 2 åren i en situation där bruttomarginalen har förbättrats (övergång från tredjepartsbetalningslösningar till DTC-kanal) och bolagets fasta kostnader sänks i snabb takt. Investerare är naturligtvis rädda för de mycket svaga tillväxtsiffrorna för omsättningen som sågs under H1, men med tanke på nedfasningen av ”legacy”-portföljen, halverade spelutvecklingsinvesteringar sedan 2022, omstruktureringen i USA under H1, den stora lanseringen av det betydande spelet Albion under Q1 (stark jämförelseperiod) samt lanseringen av det förra nya spelet under Q3/Q4 2023, kan en starkare utveckling skönjas för framtiden när omstruktureringen är avslutad och nya spellanseringar/tillägg kommer ut (t.ex. Supremacy Warhammer 40k i november 2025). Allt som allt behöver man inte betala mycket för det nuvarande resultatet (2025E just. EV/EBIT 6.5x och just. P/E 4x) Slutligen en disclaimer om att investera i en seriebedragare som råkar vara skuldsatt och har en omsättning som minskat de senaste 3 åren är mer än på egen risk, och jag tar gärna emot konstruktiva utmaningar mot sannolika fel i mitt tänkande. Man kan även få hävstång med en skrämmande belåningsgrad på 70% på Nordnet för detta, även om jag inte skulle ranka denna risk på samma nivå som en bostadsrätt i centrala Helsingfors

Q4 börjar vara halvvägs och den mest aktiva tiden för mobilspel har börjat. Några observationer listade från de senaste veckorna.   Egna köp: Under perioden 24.10-11.11 har Stillfront köpt 7 405 000 egna aktier (dvs. cirka 47mSEK / 210mSEK av programmet). Hela programmet motsvarar cirka 6% av marknadsvärdet. (Stockholm Repurchase of Own Shares | Nasdaq)   Insiderköp: Styrelseledamoten Markus Jacobs (spelbranschveteran från bl.a. EA och King) köpte 140 000 aktier vid månadsskiftet till ett pris av 891kSEK (cirka 82kEUR, vilket är en betydande summa för en styrelseposition). Innehavet är nu 355t aktier, de tidigare mindre köpen var från augusti.   Mjuklansering av nya spel:     Big Farm Homestead har sedan sommaren varit begränsat tillgängligt i USA via Google Play-butiken. Spelet strävar efter att bygga vidare på framgångarna från Sunshine Island, och de initiala kommentarerna är försiktigt positiva trots begränsat innehåll (svaga recensioner främst på grund av begränsade nivåer). Spelets globala lansering enligt Q3-rapporten i slutet av kvartalet, så den största effekten på siffrorna kommer först 2026.    Supremacy: Warhammer 40k, som sannolikt har de största förväntningarna från Stillfronts sida, har gradvis lagt till länder i Beta-versionen. Mer innehåll kommer före den faktiska lanseringen och bland annat på Discord för spelutvecklingsteamet en intensiv diskussion med hängivna spelare om buggar, spelmekanik etc. Faktisk data är ännu inte tillgänglig, men baserat på information som kommit idag (Discord) kommer den globala lanseringen att ske “före helgerna” i motsats till den tidigare indikationen den 17.11. Utvecklingen fortsätter alltså något längre än förväntat på grund av feedback från spelare, som förutom utvecklingsförslag även har varit positiv – negativt för Q4-omsättningen, men på lång sikt är detta naturligtvis att föredra.   Nanobits nya, svagt utvecklade Unfolded: Webtoon Stories, som också har förhandslanserats i bland annat USA, verkar vara ett svagt spel baserat på recensionerna, åtminstone i detta skede. Jag har förvisso inte satt några större förväntningar på detta hypercasuala berättelsespel, och Nanobits tidigare spel är inte särskilt relevanta för koncernens intäktsgenerering (Nanobits totala 3-månadersomsättning för tre spel är 300k$ på iOS jämfört med t.ex. Jawaker $1m – som också har en större D2C-andel – och Bitlife $600k).    Gamla spel: Tillväxten för “Key franchise”-spel är mycket svår att bedöma på grund av Stillfronts “lapptäcksartade” natur (många spel, många länder, många plattformar, D2C / tredjepartsbutiker etc.), men jag har inte märkt någon betydande försämring i något spel när vi går från Q3 till Q4 (obs. jag följer främst Sensor Towers gratisdata i förhållande till andra spel, och den visar endast en liten del av Stillfronts intäkter när det gäller omsättning och indikerar därmed främst en ökning/minskning av aktiviteten i förhållande till resten av marknaden. För Albion är Steam också relevant, men de flesta spelar direkt via Stillfronts användargränssnitt). Några tydligt positiva observationer finns dock:   Bitlife, vars utveckling var något trög i Q3 på grund av satsningar på D2C-betalkanaler, har nu visat sig vara mycket positivt tack vare Halloween-uppdateringarna (Har vampyrtemat bitit?  ). Spelet har klättrat till topp 40 mest nedladdade spel på iOS i USA från cirka plats 100-150 under en 3-månadersperiod.    Sunshine Island, som lanserades 2023 och enligt kommentarerna fortsatte att prestera starkt redan i Q3/25, verkar ha accelererat aktiviteten ytterligare under Q4 (nedan en 3-månadersgraf över spelets nedladdningar på iOS i USA i kategorin “Family”). Det är också värt att notera att spelet redan är bland Stillfronts topp 3 mest intäktsgenererande enskilda spel, om endast Sensor Towers Google Play / iOS beaktas – topp 3 är Jawaker, Supremacy: ww3 och Sunshine Island.    Google Play-avgifter: Inte en Q4-fråga ännu (väntar på domstolsgodkännande), men den 4.11 publicerades ett uppmärksammat avtal inom spelbranschen mellan Epic och Google angående den långvariga monopoltvisten om Google Play-butikens avgifter och öppenhet. Parterna kom överens om att Google sänker sin egen avgiftsandel från cirka 15/30% (under/över 1 miljon betalningar) till 9/20% (beroende på betalningstyp) och öppnar Google Play för tredjepartsbetalningslösningar (som Stillfronts D2C) utan extra avgift. Detta kommer på sikt att ha en positiv inverkan på spelens bruttomarginaler och därmed mobilspelsföretagens lönsamhet med hävstång. Som ett exempel på utmaningarna med den nuvarande uppsättningen kan nämnas Sunshine Island, som har ungefär lika många nedladdningar på iOS / Android, men på Android har 700k€ i månatlig omsättning jämfört med 300k€ på iOS enligt Sensor Tower (förmodligen går en större del av omsättningen på iOS via Stillfronts egen betaltjänst med högre bruttomarginal).  Sammantaget känns det som att momentum i portföljen för närvarande är bättre än vad man kunde se vid Q3-rapporten. Å andra sidan kommer Q4-omsättningen inte att få mycket hjälp från nya lanseringar, men jag ser 2/3 av spelen som potentiella bidragsgivare till organisk tillväxt 2026. Edit. Situationen i punkt 5 var visst inte avklarad, då en domare i USA inte godkände lösningen, då den fortfarande innehöll konkurrensbegränsande element. Inte konstigt, med Google och Epic som parter

I brist på diskussion, låt oss fortsätta på upplysningslinjen. Stillfront publicerade sina Q3-resultat på torsdagen, där omsättningen och just. EBITDAC (just. EBITDA - capex) var kända i förväg. Därför sågs inga stora överraskningar, men några observationer (positiva / negativa): \+ Både Europa och Asien/Mellanöstern växte, den negativa tillväxten drevs enbart av USA (svag organisk utveckling + omstrukturering) \+ Tre nya spel lanseras inom kort (föregående Sunshine Island 2023), vilket äntligen skapar tro på en bättre organisk omsättningsutveckling 2026 (analytiker är dock fortfarande försiktiga gällande tillväxten 2026). Betydelsen för Q4 är måttlig (exkl. ökade marknadsföringskostnader) på grund av den sena lanseringsperioden. \+ DTC-kanalens omsättningsandel ökade från 33% till 44% y/y, vilket är en hög nivå i branschjämförelse. Detta hade en +3 procentenheters inverkan på bruttomarginalen (vilket naturligtvis skalas kraftigt till de nedre raderna), även om spelare lockas till DTC-kanaler med betydande rabatter under transformationsfasen. \- Kassaflödet var en besvikelse, men främst på grund av NWC-fluktuationer och onormalt höga skatter (LTM-kassaflödet fortfarande >900mSEK) \- Inga avyttringsnyheter, men i samband med den strategiska översynen nämndes uttryckligen en fortsatt kartläggning av avyttringar – å andra sidan ökar nedläggningen av olönsamma verksamheter betydelsen av värdefulla delar och lyfter fram värde utan avyttringar \- Q4-omsättningstillväxten kommer att ligga närmare H1:s svaga nivåer på grund av den partiella nedläggningen i USA och lägre UAC-användning i slutet av Q3, med fokus på nya spellanseringar i Q4 –- marknaden verkar dock redan sakta blicka bortom detta kvartal. Dessutom initierade styrelsen relativt stora återköpsprogram för att betala earn-outs (210 MSEK, dvs. 6,4% av marknadsvärdet). Å andra sidan innebär detta samtidigt att det inte finns något akut insiderprojekt gällande avyttringar på styrelsens bord (om jag förstår insiderlagstiftningen korrekt). Före resultatet höjde bland annat Cantor överraskande sin riktkurs från 6 SEK till 14 SEK, och efter Q3-resultatet höjde Pareto, som nyligen varit bearish, sin riktkurs från 6 SEK till 9 SEK. Kursen steg också +19% under veckan, men YTD-grafen ser mer ut som en berg- och dalbana i trä på Linnanmäki än en aktiekurs – YTD fortfarande -24%. Nästa i sikte är tre spellanseringar i november/december (först ut är den betydande Supremacy: Warhammer 40k) och väntan på eventuella avyttringsnyheter. En ny CFO tillträder vid årsskiftet (jag har förvisso uppskattat interim CFO:ns tydliga kommunikation), och förhoppningsvis får vi en omfattande CMD efter att den strategiska översynen har avslutats i början av året.            stillfront.com              stillfront-quarterly-report-q3-2025-251023.pdf    525.71 KB

Det är inte så mycket aktivitet i tråden, så jag lyfter fram den här nyheten här också. Pareto har tagit med Stillfront som ett av sina Top 15-val bland svenska aktier för 2026. Jag hittade ingen direktlänk från Pareto själva till detta, men det dök upp på Nordnet och fanns även på andra ställen: https://www.marketscreener.com/news/pareto-unveils-its-15-top-stock-picks-for-2026-ce7e58dedf88f427

Uusi osto, hakee lisää rahaa sijoittajilta lähitulevaisuudessa. Q4 ennakkotulokset redeyen odotusten mukaiset.  Kurssi lähti alas 5%. Tällä hetkellä n.48.5 SEK ja RedEyen bear case 57 SEK                   redeye.se              Stillfront: Expands Asia exposure with acquisition of 6Waves    Redeye comments on Stillfront’s announced acquisition of 6Waves which is a Japan focused publisher of mobile free-to-play strategy games. Stillfront also publish preliminary Q4’21 financials which wa

Här kommer en uppdatering om några av den senaste tidens händelser:  Den nya CFO:n Emily Villatte köpte 200 000 aktier till ett pris av cirka 4,26 SEK (dvs. cirka 80 000 € – helt ok ”skin in the game” för en nyanställd). De två största ägarna Laureus Capital (grundare av GoodGame) och Knuth Capital (grundare av Jawaker), med ett sammanlagt innehav på 23 %, krävde att en bolagsstämma skulle sammankallas cirka två månader i förtid och byter ut styrelsens sammansättning (den nya styrelseordföranden kommer inifrån styrelsen, bl.a. ex-H&M:s VD och nuvarande IKEA:s styrelseordförande, ett par gamla medlemmar stannar kvar och de två största ägarna utser tre nya medlemmar). I media lyftes kommentarer fram om den tidigare styrelseordförandens och ägarnas ”skilda meningar om strategin” samt att ”ingen tid får gå till spillo” – den gamla styrelsen var full av svenska ”byråkrater” och å andra sidan hade Laureus Capital redan 2024 röstat emot ansvarsfrihet för styrelsen vid bolagsstämman. Det återstår att se i vilken riktning bolaget, som genomgått en förändringsprocess, styrs framöver, men nu finns det åtminstone ”skin in the game” i styrelsen. Det senaste raset i fredags berodde på att Handelsbankens representant i valberedningen, som verkar som ”styrelseproffs”, hade beslutat att kliva åt sidan – han hade ju blivit överkörd av ägarna och Handelsbanken har sålt aktier över marknaden i ungefär ett års tid. Aktiens momentum har varit mycket svagt och på köpsidan har det främst varit bolaget självt (ett innehav på cirka 6 % har köpts upp från noll i höstas på ungefär fem månader) – denna vecka kom beskedet att det tidigare återköpsprogrammet fullföljts och vi får se om den nuvarande styrelsen fortfarande har motivation att fortsätta med ett nytt program (eller om man väntar till den extra bolagsstämman). Spelportföljen har baserat på offentliga data utvecklats mycket positivt när det gäller de största spelen:   Jawaker, som är välkänt i arabisk kultur (28 % tillväxt under Q4, cirka 16 % av bolagets omsättning 2025), är i viss mån exponerat för situationen i Mellanöstern (åtminstone om internetuppkopplingarna krånglar), men enligt data från SensorTower är Q/Q-utvecklingen åtminstone inte negativ (till och med svagt växande). Den krigstema-baserade strategispelstrilogin Supremacy har utvecklats mycket positivt i både Steam- och mobilspelskanaler (siffrorna för Stillfronts egna webbläsarversion är inte offentliga), trots att det fjärde spelet i serien (Warhammer 40k) ännu inte har släppts. Spelen marknadsfördes tydligt även i januari/februari i takt med att antalet spelare ökade, men i synnerhet situationen mellan Iran och USA har drivit upp siffrorna för Supremacy: WW3 (Steam är tydligt en ”instegskanal” för spelet, då spelen växte y/y även under Q4, trots att spelaraktiviteten på Steam var betydligt lägre – till skillnad från Q1 hittills):     Det nya tillskottet i Big Farm-serien, ”Big Farm Homestead”, verkar vara en framgång i nivå med Sunshine Island som släpptes 2023. Dessutom verkar även siffrorna för Sunshine Island ha förbättrats Q/Q (tillväxten i Q4 var redan 34 % organiskt, utan betydande intäkter från det nya spelet som släpptes i december).    I övrigt är det svårt att se några större negativa eller positiva trender. Bitlife ser något negativt ut på SensorTower, men å andra sidan har man satsat på D2C-kanaler sedan Q4, vilket påverkar siffrorna. Albion Online förbereder sig för en Xbox-lansering under Q2, vilket är ett mycket intressant kliv in på ett nytt område (tidigare helt PC/lite mobil).  Aktien har sjunkit -37 % YTD och detta har även gett bränsle åt blankare som följer momentum-trenden (cirka 6 % mot 1,5 % i höstas). Det kan hända att vi får vänta på en katalysator fram till nästa delårsrapport i slutet av april, men en LTM FCF-yield på 41 % har fått mig att fortsätta tanka aktien.

Stillfront med positiva nyheter gällande lönsamheten, vilket har sin bakgrund i att omsättningen pressas av åtgärder när portföljen fortsätter att fokusera på de viktigaste franchiserna. Strategin fortskrider hur som helst och förhoppningsvis kommer positiva nyheter att fortsätta att komma. Resultat den 23.10 på torsdag.                   Stillfront Group              Stillfront expects higher adjusted EBITDAC in the third quarter of 2025...    Stillfront expects to report adjusted EBITDAC of SEK 436 million for the third quarter of 2025, which is higher than market expectations. This corresponds to an increase of 13 percent compared to the third quarter of 2024. The adjusted EBITDAC growth...

Stillfront Group

4,11 SEK

−3,38 %