Investors House

Investors Houses Q3-resultat överträffade vår förväntning tack vare en lätt kostnadsnivå. Särskilt Tjänster gjorde en betydande lönsamhetsvändning. Under det pågående omstruktureringsåret har företaget förenklat sin struktur. Vi bedömer att bolaget kommer att fortsätta att cirkulera balansräkningen och sälja sina bostadsprojekt i början av nästa år. Därmed estimerar vi en växande utdelning på 0,38 euro i enlighet med strategin nästa vår, vilket i huvudsak är en avveckling av balansen. Värderingen har sjunkit till neutral mark igen (Q3'26 P/B 1,0x), men de låga jämförelsevärderingarna, den stigande räntenivån och vår estimerade avkastning på eget kapital om cirka 5–6 % motiverar enligt oss inte en högre värdering förrän tillväxtinvesteringarna blir konkreta.

Både nettointäkterna och resultatnivåerna för Investors Houses båda segment överträffade vår förväntning i Q3. Den positiva rapportöverraskningen berodde särskilt på lägre kostnader än väntat inom Tjänster.

Den förbättrade marginalen inom segmentet Tjänster kompenserar det lilla vinstfallet inom Fastigheter i vårt Q3-estimat.

Målsättningen att höja utdelningen från 0,37 euro är ambitiös, eftersom vi estimerar att vinsten sjunker tydligt de närmaste åren till följd av en krympt balansräkning.

Investors Housen Q2-rapport var i stort sett i linje med våra förväntningar. Omsättningen och vinsten minskade som väntat tydligt, drivet av den betydande försäljningen av fastighetsportföljen. Det absolut låga resultatet överträffade dock vår förväntning något. Innevarande år är ett år av strukturella förändringar för företaget, efter försäljningen av fondverksamheten och annulleringen av delningsplanen. Företaget planerar tillväxtinvesteringar i båda segmenten under slutet av året/nästa år, vars framgång är avgörande för investerings-caset. Aktievärderingen (Q2’26 P/B 1,25x, direktavkastning ~4 %) är enligt vår mening fortfarande stram i förhållande till den minskade verksamheten.

Fastighetsförsäljningarna tyngde omsättningen som väntat, men nettointäkterna översteg något våra estimat. Företaget undersöker aktivt nya investeringar under resten av året.

Vi förväntar oss att kvartalet följer trenderna från de tidigare kvartalen efter försäljningen av Apitare.

Investors House Q1-rapport var svagare än våra förväntningar på grund av det tröga Services-segmentet. Fastigheter-segmentet presterade däremot något bättre än väntat. Innevarande år är ett år av strukturella förändringar för företaget, då den nya VD:n Jukka Akselin tillträder, efter försäljningen av fondverksamheten och efter att delningsplanen har avbrutits. Företaget planerar tillväxtinvesteringar i båda segmenten under slutet av året/nästa år, vars framgång är central för investerings-caset.

Omsättningen för tjänstesegmentet minskade tydligt, vilket tillsammans med engångskostnader återspeglades i en svag marginal.

Vi estimerar att vinsten kommer att minska betydligt från förra året till följd av försäljningen av fastighetskomplexet Apitare.

Petri Roininens övergång till styrelseordförande och valet av en intern verkställande direktör säkerställer strategisk kontinuitet.

Sammantaget ökar revideringarna våra vinstestimat något, men vår ståndpunkt är oförändrad.