Metsä Board

Vi upprepar vår Minska-rekommendation för Metsä Board och vår riktkurs på 3,00 EUR. Företagets kortsiktiga utsikter är fortfarande svåra, även om de pågående massiva effektiviseringsåtgärderna och den åtminstone tillfälliga nedgången i träpriserna banar väg för en resultatvändning. Vi sänkte dock våra volymestimat för den närmaste framtiden då marknadens återhämtning låter vänta på sig, vilket medförde att våra estimat för de kommande åren sjönk ytterligare. Vi anser inte att Metsä Boards förväntade avkastning på kort eller medellång sikt är attraktiv, med tanke på att en vinstvändning i bästa fall kommer att ta tid och att verksamhetsmiljön eventuellt har försvagats strukturellt.

Vi förväntar oss att slutet av året har varit fortsatt mycket svårt för företaget resultatmässigt och att det justerade rörelseresultatet har förblivit tydligt negativt, men kassaflödet har sannolikt blivit rikligt tack vare tömningen av lagren.

Företagets kortsiktiga utsikter är svåra, även om de massiva effektiviseringsåtgärderna skapar en väg mot en vinstvändning och även det sjunkande träpriset ger företaget andrum åtminstone tillfälligt i år. Vi ser fortfarande inte Metsä Boards avkastningsförväntningar som attraktiva, med tanke på den i bästa fall tidskrävande resultatvändningen och en potentiellt strukturellt försvagad verksamhetsmiljö.