Metacon rapporterade en ökad omsättning i Q1 men det är orderingången som är det stora frågetecknet. Jag ska ta ett litet snack med vår analytiker Lukas som bevakar bolaget och har publicerat en uppdaterad analys på Metacon efter deras Q1-rapport. Varmt välkomna till Inderes TV. Så, då har jag fått sällskap här i studion av vår analytiker Lukas. Välkommen hit.

Tack så mycket.

Om vi börjar intervjun som vi brukar göra, hur skulle du kort sammanfatta rapporten från Metacon?

Ja, men det var återigen en stark rapport från Metacon. Bolaget fortsätter att leverera på sin orderbok. Omsättningen ökade med nästan 50% tror jag det var. Trots ganska tuffa jämförelsesiffror så är det klart att vi ser positivt på att man fortsätter att leverera på sin orderbok och att tidslinjerna i de pågående projekten förblir intakta. Kollar vi på lönsamheten så är det klart att vi ser positivt på den. I år så var man ju nära ett positivt EBITDA-resultat, vilket visar på att skalbarheten i affärsmodellen ökar när man når de här högre volymerna så kan man uppnå en positiv lönsamhet. Däremot så ska man ju komma ihåg att det nu blir lite redovisningstekniskt så här. Men i och med konsolideringen av Botnia då under Q1 så uppstod en negativ goodwillpost vilket påverkade resultaträkningen positivt med ungefär sex miljoner i övriga intäkter då. Så det bör man ju justera för, det är ju en redovisningsteknisk grej egentligen som man bör justera för. Men även justerat för detta så var det en underliggande lönsamhet. Rörelseförlusten förbättrades då.

Omsättningen ökade som du nämnde här i Q1, men du sänker ändå dina estimat framåt. Vad är det som du inte riktigt är nöjd med?

Nej, man är nöjd, men om man kollar på det så kom bolaget in relativt i linje med, eller till och med något under, våra förväntningar omsättningsmässigt, men i absoluta tal ändå ingen större skillnad egentligen. Det vi tar fasta på är väl orderingången där vi under den här tidspunkten egentligen har räknat med att bolaget redan skulle ha erhållit ytterligare en storskalig order, vilket man inte har gjort ännu då, och det gör att vi blir lite mer försiktiga i våra estimat egentligen framför allt under innevarande år, vilket också får en följdeffekt då på nästa år egentligen.

Mm.

Men samtidigt så behåller vi våra långsiktiga estimat och allt relativt intakt då.

Mm. Mm, för orderingången är ju det stora frågetecknet. Hur är det just med visibiliteten i kommande ordrar och nya kontrakt och sådär?

I och med att bolaget kommunicerade nu i samband med Q1-rapporten så öppnade de upp lite mer kring sin försäljningspipeline och sa att man har över 100 pågående kunddialoger och projekt i storleksordningen allt från en megawatt till över 700 megawatt, vilket såklart är väldigt stort.

Mm.

Och det är såklart att det förbättrar ju visibiliteten något i pipelinen, men samtidigt så vill vi ju se att de här kunddialogerna översätts till faktiska ordrar då, vilket vi inte har fått se ännu då. Men vi tror att Metacon har goda möjligheter att materialisera de här kunddialogerna då till faktiska ordrar, vilket kan komma både ifrån nya dialoger men även från befintliga kunddialoger då.

Mm.

Man har ju också, i och med det som händer i Mellanöstern, oroligheterna där, så har ju energisäkerhet seglat upp som en väldigt viktig fråga för politiker givetvis. Så förhoppningsvis kan man se lite medvind nu på marknaden i de termerna.

Mm.

Och vi tycker väl att Metacon är väldigt väl positionerade i och med att man har ett konkurrenskraftigt erbjudande. Sen är det andra områden också som dyker upp i och med AI och tillväxten där. Så utbyggnad av liksom serverhallar och lagringskapacitet är också ett område som

Mm.

Metacon liksom kan kan kapitalisera på.

Du är inne på det här, men du skriver i analysen att försäljningspipelineen är aktiv, men att diskussionerna ändå inte har omvandlats till order. Hur länge kan bolaget leva på som det är just nu?

Tittar vi på kassan vid utgången av Q1 så uppgick den till ungefär 70 miljoner, strax över. Sen ska man komma ihåg att den innehåller också en milstolpsbetalning från pågående kundprojekt på ungefär 44 miljoner, vilket inte är medräknat där. Så givet detta så tycker vi att kassan kortsiktigt ser bra ut. bra ut och att man liksom har de finansiella möjligheterna att kunna fortsätta exekvera på nuvarande pipeline då.

Hmm.

Men sen klart att orderingången kommer bli superviktig och det kommer också bestämma lite hur um uh eller bestämma ganska mycket hur kapitalbehovet ser ut uh framöver här. Uh men uh man ska också komma ihåg att Metacon är ju också, om de skulle erhålla en storskalig order, så kommer det uppstå ett ganska stort rörelsekapitalbehov initialt och

Mm.

men samtidigt så har man ju lyckats tidigare att vara kreativ med olika finansieringslösningar, med projektfinansiering och så vidare. Så vi tycker väl att, skulle det behovet uppstå, så har man ändå goda möjligheter, eller är väl positionerad, för att uppta till exempel projektfinansiering då.

Mm.

Man har ju tagit upp en tillfällig projektfinansiering tidigare här under året och den ska ju också såklart återbetalas senare och då blir det viktigt att man ökar orderingången för att ha möjlighet att kunna fortsätta att växa på nya kundorder samtidigt som man kan återbetala nuvarande finansiering.

Men efter Q1-rapporten så behåller din riktkurs men du sänker rekommendationen från köp till... till öka, vill du utveckla resonerandet bakom det?

Ja, men när Metacons Q1-rapport kom så kom den som sagt in i våra förväntningar omsättningsmässigt, eller i linje med våra förväntningar, resultatmässigt något bättre då. Vi tycker att bolaget, vi ser positivt på att man fortsätter att exekvera på sin nuvarande projektpipeline, samtidigt så har kursen efter rapporten egentligen gått upp lite, vilket i kombination då med att riskerna kring orderingången har ökat. Ökat något i och med att vi inte har sett någon större order nu på ett tag gör att vi minskar vår rekommendation från köp till öka egentligen. Med det sagt så ser vi fortsatt positivt på investeringscaset och vår förväntade avkastning är högre än vårt avkastningskrav och därför så har vi just en öka-rekommendation också.

Jag förstår det. Tack så mycket för det resonemanget och vill du läsa analysen så länkar vi i beskrivningen där den finns också. finns också på Inderes.se. Tack så mycket för att du har tagit dig tid.

Tack, tack.