contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


forthcoming-update-on-gross-written-premiums-for-protector-forsikring-asa-wednesday-21012026

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Protector Forsikring är ett skadeförsäkringsbolag med två huvudsegment: Offentlig och Företags (inkl. Affinity). Protectors marknadsstrategi är att erbjuda standardiserade försäkringsprodukter till konkurrenskraftiga priser endast via försäkringsmäklare. Alla Protectors värdekedjor är internt utvecklade och alla deras kärnförsäkringssystem utvecklas internt.

Sverre (Protectors ex-tj) har snickrat på en uppdatering av sin Protector-analys. De förutspår en oförändrad (platt) EPS för 2026 trots att premieintäkterna växer med 19 % i deras prognoser. Detta beror på deras konservativa antagande om att combined ratio återgår närmare det långsiktiga genomsnittet (87 % för 26e), vilket är tydligt högre än 2025 (84,7 %). Riktkursen kvarstår på 660 NOK. Intressant tilläggsinformation om den brittiska marknaden för kommersiella fastighetsförsäkringar (commercial och real estate), som Protector nu siktar på. Fram till nu har det inte varit en attraktiv marknad eftersom värdekedjan är komplex (många mellanhänder, provisioner på upp till 40 % av premien), vilket äter upp Protectors fördelar som kostnadsledare. Dessutom har köpare/banker krav på A-kreditbetyg, vilket Protector inte hade tidigare (men har nu). Slutligen har marknaden mycket väletablerade relationer mellan aktörerna, vilket har gjort det svårt att komma emellan. Nu sätter den brittiska regeringen press på transparens i prissättningen, minskade provisionskostnader samt strävar efter att sänka tröskeln för att byta försäkringsbolag för att underlätta konkurrensen. Den brittiska fastighetsförsäkringsmarknaden är enorm, ca 1 miljard GBP, vilket storleksmässigt motsvarar ett inträde på en helt ny nordisk marknad. Protector har för närvarande endast försäkrat offentliga sektorns fastigheter i Storbritannien. Kommersiella fastigheter (commercial och real estate) är även lockande av den anledningen att merparten av skadeersättningarna kommer från små så kallade frekvensskador, vilket minskar volatiliteten/variansen. 260224-+Protector+Q4+25+(for+utsendelse)[76].pdf (2,4 MB)

Helt sant, det är ett ganska snävt intervall. Man skulle ju även kunna sätta CR 88 % i bear-scenariot och 83 % i bull-scenariot, men jag skulle ge dem en betydligt lägre viktning än de värden jag angav.

Som en kommentar till beräkningarna ovan är det ganska långt ifrån skadeförsäkringsbolagens verklighet om skillnaden i CR mellan bull- och bear-scenarier är 2 procentenheter. Om man inte vill variera CR mellan olika scenarier vore det bättre att bara hålla den oförändrad.

Webcasten visade att man i Frankrike endast vunnit 10 % av de lämnade offerterna, vilket innebär att de vunna affärerna åtminstone inte har kommit genom aggressiv prissättning. De antog alltså att tillväxten där skulle vara ännu kraftigare. Uppenbarligen har försäkringsbolaget AXA sänkt sina priser rejält inom egendomsförsäkring jämfört med situationen 2025. Även i Sverige och Storbritannien finns det svårigheter gällande tillväxten, dvs. marknaden mjuknar och priserna går ner. Däremot är det stark tillväxt i Danmark och Norge, även om det rör sig om mindre marknader. Jag tror att kursreaktionen beror på den skärpta konkurrenssituationen på de största marknaderna (Storbritannien och Sverige) samt informationen om konkurrenssituationen för egendomsförsäkringar i Frankrike. Nedan följer uppdaterade scenarioberäkningar för 2026 för bear, base och bull. Base-scenariots tillväxtantagande på 20 % kan verka högt, men i praktiken är 7,7 procentenheter redan säkrade (avtalen under Q1 motsvarar ca en tredjedel av avtalsstocken och tillväxten i gross written premium per den 1 januari var 25 %) enbart sett till tillväxten per den 1 januari, så för resten av året räcker det med ”bara” 17,7 % tillväxt. Dessutom boostar den sänkta återförsäkringsnivån tillväxten i net earned premium/revenue, vilket beaktas på översta raden i resultaträkningen. Gällande combined ratio antog jag i base-scenariot att Frankrike tredubblar sin storlek 2026 och att CR sjunker till 110 % i och med att loss ratio sjunker mot 90 % och cost ratio mot 20 %. I övrigt antas samma CR-nivå som 2025. AUM beräknade jag förenklat som värdena per den 31 december 2025 +10 %, vilket återspeglar årets genomsnittliga AUM. Under 2025 växte AUM med ca 20 % drivet av affärstillväxt och investeringsavkastning. AUM-tillväxten går i stor utsträckning hand i hand med affärstillväxten, vilket också är antagandet nu. För obligationsavkastning antar jag samma 5 % som 2025, då yielden var 4,9 % per den 31 december 2025. Aktieavkastningen fluktuerar mest och ett grundantagande på 10 % för innevarande år kan vara i högsta laget med tanke på förra årets rally (Prote har en CAGR på 12 %). Med det antagandet på 10 % är aktieavkastningens EPS-effekt ca +4 NOK jämfört med 0 % avkastning. Den acceptabla fP/E-multipeln höjde jag till 18 i base-scenariot. Motiveringen är en strålande 5-årig historik (kvalitet), goda utsikter på räntemarknaden samt en tydlig tillväxtresa.      2026 bear 2026 base 2026 bull     Insurance revenue growth 17,5% 20,0% 22,5%   Insurance revenue (mNOK) 16 568 kr 16 920 kr 17 273 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Insurance service result (mNOK) 2 319 kr 2 538 kr 2 764 kr   AUM obligationer i snitt (mNOK) 23 772 kr 23 772 kr 23 772 kr   AUM aktier i snitt (mNOK) 4 762 kr 4 762 kr 4 762 kr   Bond yield (inga värdeförändringar) 5% 5% 5%   Stock return 8% 10% 12%   Investment result (mNOK) 1 570 kr 1 665 kr 1 760 kr   Other expenses och insurance finance expenses (mNOK) −550 kr −550 kr −550 kr   Taxes 23% −768 kr −840 kr −914 kr         Net income (mNOK) 2 571 kr 2 813 kr 3 060 kr   EPS 31 kr 34 kr 37 kr   P/E 16 18 20         Mcap (mNOK) 41 137 kr 50 628 kr 61 194 kr   TP 499 kr 614 kr 743 kr

Q4 ute investor-presentation-fy-and-q4-2025-prot.pdf (2,4 MB) Det såg sannerligen bra ut i mina ögon och jag tror inte att marknadens åsikt skiljer sig från detta. Q4-höjdpunkter:   Tillväxt på 12 % i lokala valutor.   Combined ratio 85 % mot 84,2 % Q4/24, alltså något sämre. Storbritannien och Sverige förbättrade sig något, medan Norge och Danmark försämrades. Frankrike som ny marknad är en bromskloss i lönsamhetshänseende (CR 121,8 %).   Skadekostnadsprocenten (loss ratio) steg med 0,9 procentenheter till 73,5 % och driftskostnadsprocenten (cost ratio) förbättrades med 0,2 procentenheter till 11,4 % trots uppstarten i Frankrike (där driftskostnadsprocenten var 22,8 %).   Avkastning på investeringar 2,1 % mot -0,4 % Q4/24. Aktier avkastade fina 7,1 % under kvartalet och obligationer stabila 1,2 %. Obs! Under Q3 avkastade aktier -1,9 %, så det förekommer naturligtvis svängningar. Aktieavkastningens andel av resultatet före skatt var ~24 % för FY2025.   EPS hela 8,5 NOK.   Kvartalsutdelning 6 NOK (OBS! utdelningen ses över kvartalsvis och Protector kan till och med låta bli att betala utdelning vissa kvartal om kapitalet har bättre användning på annat håll).   Solvensgraden efter utdelning är starka 197 %, eftersom det behövs krut för tillväxten i Frankrike. Solvenskraven ökade också eftersom Protector minskade sitt återförsäkringsskydd.   Självbehallet för återförsäkring har höjts, vilket gör att Protector behåller en större del av bruttopremierna själv. Detta ger en liten skjuts åt omsättningstillväxten och lönsamheten på lång sikt, men ökar motsvarande volatiliteten i försäkringsresultatet då en större del av storskador stannar på Protectors eget bord.   Höjdpunkter 2025:  Tillväxt på 14 % i lokala valutor. Tillväxten var jämn på alla marknader, så Storbritannien är inte längre den enda tillväxtmotorn. ROE hela 42 % (jmf. Inderes prognos för Sampo på 26,7 % för 2025). Combined ratio 84,7 % mot 88,1 % FY2024. Den tydligt största förbättraren var Danmark (117,6 % => 86,6 %), som länge varit ett sorgebarn. Ett bevis på att korrigerande åtgärder kan göras mycket snabbt i försäkringsbranschen. I Danmarks fall såldes den förlustbringande arbetsskadeförsäkringsportföljen och inga nya avtal tecknas. Driftskostnadsprocenten steg med 0,5 procentenheter till 11,1 %, främst på grund av Frankrike. Skadekostnadsprocenten sjönk med 3,9 procentenheter till 73,6 %. Stark avkastning på investeringar: 7,3 % mot 4,9 % FY24. Aktier avkastade 20,3 % och obligationer 5,2 %. Renewal rate 95 %, vilket innebär att kundlojaliteten är mycket stark. Ett bevis på att bolagets strategi fungerar, det vill säga satsning på mäklarkanalen, noggrant urval av risker utifrån egna styrkor på respektive marknad och kostnadseffektivitet. Bolaget nådde förstaplatsen i mäklarnas nöjdhetsmätningar på varje marknad. Frankrike var ännu inte inkluderat.  Utsikter:  Per den 1 januari (centralt datum för förnyelse av avtalsperioder) var tillväxten 25 % i lokala valutor, varav Frankrikes andel var 47 %. Detta innebär att Frankrike fördubblar sin storlek enbart genom denna försäljning för FY26. På baksidan av myntet innebär Frankrikes sämre lönsamhet att den med sin större volym tynger combined ratio på koncernnivå. Det tog 3 år för Storbritannien innan verksamheten blev lönsam. Och det var en bra prestation! Det är alltså inget nytt, men självklart bör man hålla koll på lönsamheten i Frankrike. Frankrikes loss ratio var höga 97,1 % för FY25. Det vore intressant att höra kommentarer om vad detta beror på. Kundbasen var förvisso liten förra året, vilket innebär att enskilda skador kan förklara siffran. Jag ska försöka uppdatera mina Excel-filer under de närmaste dagarna och lägga ut min egen prognos för innevarande år.  Jag förväntar mig en betydande positiv kursreaktion idag.

Okej, där kom de preliminära tillväxtsiffrorna för 2025 samt tillväxtsiffrorna för gross written premium den 1.1.2026, vilka har stor betydelse för tillväxten under hela året (ca en tredjedel). I ungefär vart tredje av Protes försäkringsavtal är försäkringsperioden ett kalenderår, och därmed är den 1.1. periodens första dag. GWP-tillväxten för 2025 är 14 % i lokala valutor, vilket jag anser är en bra basnivå sett till Protes historik. Däremot är tillväxten den 1.1. strålande 25 %, varav den franska marknaden som öppnades 2025 står för 47 %!!!    Det betyder att man har vunnit kundrelationer ordentligt där nu. Förhoppningsvis får vi mer information om lönsamheten i Frankrike i nästa veckas resultatrapport. Utifrån dessa siffror uppdaterade jag mina tabeller lite, och base case ger en målkurs på 620–650 med ett P/E-tal på 17,5, beroende lite på utvecklingen av investeringstillgångarna, vilket vi får mer information om nästa vecka. Jag publicerar den uppdaterade tabellen sedan. Det kan också vara på sin plats att fundera på om ett P/E på 17,5 är en för konservativ värdering med tanke på tillväxt, ROE och track record. Edit. Korrigerat ett fel gällande den 1 januari:s andel av hela årets tillväxt.

Jag skissade lite på nästa års resultat och jämfört med det förra meddelandet måste jag lugna ner mig lite. Jag ansåg 33 kr i EPS som basfall och 17,5 P/E med nuvarande prestation som en neutral värderingsnivå => Riktkurs (TP) om ett år på 578 kr, vilket är ungefär 30% årlig avkastning med beaktande av 2% utdelning. Jag ökade idag på 451 kr-nivån, eftersom jag anser att nedsidan är mycket begränsad och i denna turbulens smakar en stabil försäkringsverksamhet gott. Björnfallet är också fullt möjligt, det vill säga att EPS skulle stå stilla i förhållande till innevarande år. Jag satte multipeln till 15, men med den prestationen kan den lika gärna vara 17,5. Jag tror absolut inte på en avmattning av tillväxten till 5%. Tjurfallet är också möjligt, men osannolikt. Det skulle kräva ett stort genombrott i Frankrike (tillväxt) och förhållanden liknande innevarande år vad gäller skadekvoten (inga stora stormar och/eller måttliga storskador). Även aktieavkastningen skulle behöva nå innevarande års nivåer. I den stora bilden tror jag inte på samma aktieavkastning som under de senaste 3 åren. Orsaker:  Att den kraftigt förbättrade combined ratio enligt min mening är ganska nära max vad gäller företagets mål, dvs. att hålla prissättningen konkurrenskraftig. Ränteintäkter har stabiliserats Dessutom har P/E-multipeln under denna tid stigit från cirka 12 till nivåer mellan 15-17. Visst kan den sträcka sig till jämförbara bolags 20-nivåer, vilket är en joker vad gäller avkastningen.  Men för nuvarande pris borde en hygglig årlig avkastning på 15-20% vara att vänta under de närmaste åren.      2026 björn 2026 bas 2026 tjur     Tillväxt försäkringsintäkter 10% 15% 20%   Försäkringsintäkter (mNOK) 15 070 kr 15 755 kr 16 440 kr   Combined ratio 86% 85% 84%   Försäkringsresultat (mNOK) 2 110 kr 2 363 kr 2 630 kr   AUM obligationer i snitt (mNOK) 25 500 kr 25 500 kr 25 500 kr   AUM aktier i snitt (mNOK) 4 400 kr 4 400 kr 4 400 kr   Obligationsränta (inga värdeförändringar) 5% 5% 5%   Aktieavkastning 8% 10% 12%   Investeringsresultat (mNOK) 1 627 kr 1 715 kr 1 803 kr   Övriga kostnader och försäkringsfinanskostnader (mNOK) −450 kr −450 kr −450 kr   Skatter 25% −822 kr −907 kr −996 kr         Nettoresultat (mNOK) 2 465 kr 2 721 kr 2 988 kr   EPS 30 kr 33 kr 36 kr   P/E 15 17,5 20         Börsvärde (mNOK) 36 977 kr 47 621 kr 59 751 kr   Riktkurs 449 kr 578 kr 725 kr

Protector Forsikring

The company will release a statement to the market on January 21st, addressing the impact of the January 1st renewal date on our premium growth. Additionally, there will be an update on premium...

<div class="mfn-body"><p>The company will release a statement to the market on January 21<sup>st</sup>, addressing the impact of the January 1st renewal date on our premium growth. Additionally, there will be an update on premium growth in 2025.</p><p>Oslo, 7 January 2026<br>Protector Forsikring ASA</p></div>