Penser Access by Carnegie: SenzaGen - Bra position in i 2024
Förtroendegivande avslutning på 2023
Senzagen presterade starkt i Q4(23) med en nettoomsättning som steg med 26% Y/Y och under H2(23) var den upp med 20% Y/Y. Det är positivt att notera att tillväxttakten har stärkts, särskilt med tanke på den något lägre tillväxten under Q2 och Q3 2023. En betydande faktor till den positiva utvecklingen låg dotterbolaget VitroScreen, som gjorde hos kunder inom läkemedels- och kosmetikaindustrin. Vidare noterar vi positiva indikationer på ökad efterfrågan av GARD-tester under H2(23). Den positiva utvecklingen lyfte bruttomarginalen till 70,9% (67,1) för H2(23) samtidigt som kostnaderna fortsätter att växa långsammare än försäljningen, med OPEX upp 9% Y/Y. Hög bruttomarginal ger bra hävstång i verksamheten, vilken nu snabbt närmar sig att bli kassaflödespositiv. Före rörelsekapitalförändringar uppgick kassaflödet i H2(23) till -4,4 mkr (-6,7).
Vi justerar ned förväntningarna, men räknar fortsatt med snabb tillväxt
Ledningen indikerar i rapporten och under telefonkonferensen att utsikterna in i 2024 är goda och att orderboken är välfylld. Vi uppfattar att försäljningen av GARD-tester fortsätter utvecklas starkt med en tilltagande efterfrågan. Trots att vi har justerat ned våra förväntningar, ser vi fortfarande att Senzagen har potential att växa avsevärt snabbare än den underliggande marknaden under många år framöver. Med en kombination av effektiv kostnadskontroll förväntar vi oss att bolaget kommer att nå positiva kassaflöden under 2024 och lönsamhet siktas under 2025. Finansiellt sett är läget stabilt, och vi förväntar oss inte att bolaget kommer behöva ytterligare kapital från aktiemarknaden för att nå positiva siffror.
Kvalitetsbolag som går under radarn
Om 2022 var genombrottsåret, betraktar vi 2023 som ett tydligt bevis på bolagets underliggande styrka. Efter rapporten har vi genomfört vissa förändringar i våra prognoser och antaganden, delvis motiverade av bytet av analytiker. Sammantaget förblir dock vår värdering relativt oförändrad, med ett DCF-värde på 15,3 kr (15,0 kr). Vi ser en stor tillväxtpotential i Senzagen som sträcker sig många år framåt, och med tanke på bolagets snabbväxande profil framstår värderingen som låg, med en EV/S-multipel på 2,5x (24e) och som minskar till 1,9x (25e).
Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-02-2024 kl. 08:33: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/15/senza240214.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/