Alexandria H2'25: Fokus på förmögenhetsförvaltningens utveckling och utdelningen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-21 18:39 GMT. Ge feedback här.

Alexandria publicerar sin H2-rapport fredagen den 13 februari klockan 8.00. Vi förväntar oss en tudelad rapport från företaget, där den fortsatt starka försäljningen av strukturerade produkter stöder omsättningen, men utvecklingen inom fondverksamheten har blivit svag. Investerarnas intresse riktas särskilt mot utvecklingen inom kapitalförvaltningen, som inte bara måste kompensera för den svaga fondförsäljningen, utan också visa att företagets strategiska fokusförändring har lyckats. Vi estimerar att företaget kommer att fortsätta med sin generösa utdelningspolicy och, troget sin stil, ge en mycket försiktig guidning. Vi upprepar vår riktkurs på 10,5 euro, men på grund av det starka kursrallyt (+18 % sedan vår senaste uppdatering) sänker vi vår rekommendation till Minska (tidigare Öka).

Omsättningen i stort sett oförändrad

Vi estimerar att Alexandrias omsättning för H2 uppgick till 26,4 MEUR, vilket i praktiken är i nivå med jämförelseperioden (H2’24: 25,8 MEUR). Försäljningen av strukturerade produkter har fortsatt att vara mycket stark och antalet emissioner har legat kvar på rekordnivå, liksom under början av året. Den viktigare fondförsäljningen, med tanke på återkommande intäkter, har däremot varit svag, och företagets nettoinflöde för H2'25 är på den lägsta nivån på över ett decennium. I enlighet med sin strategi har företaget allt starkare viktat om sin försäljning mot omfattande förmögenhetsförvaltning, och vi förväntar oss att se de första konkreta tecknen på detta i H2-rapporten. Tillväxt inom kapitalförvaltning är avgörande för företaget, eftersom det förbättrar företagets tillväxtprofil och möjliggör högre skalbarhet. Den svaga fondförsäljningen måste förklaras av kundflöden som flyttats till kapitalförvaltning, annars kommer H2-resultatet att vara en besvikelse totalt sett. Vi estimerar att försäljningen av försäkringsprodukter har återhämtat sig från den svaga nivån under H1'25.

Marginal på jämförelseperiodens nivå

Vi förväntar oss att den justerade rörelsevinsten för H2 kommer att ligga på jämförelseperiodens nivå, 6,0 MEUR (H2’24: 6,0 MEUR). Företagets kostnadsnivå ökade kraftigt under första halvåret (exklusive Finansinspektionens anmärkning), och det vore önskvärt att kostnadsutvecklingen lugnar ner sig under H2. Vi förväntar oss därför en betydligt måttligare kostnadsökning. Den justerade rörelsemarginalen är i våra estimat 23 %, vilket är en högst lämplig nivå med tanke på branschstandarderna. Företaget har enligt vår ståndpunkt en betydande potential att förbättra sin marginal, men detta är till stor del beroende av kostnadsutvecklingen.

Fokus i utsikterna ligger på uppstarten av kapitalförvaltningen och utdelningen

Alexandria ger vanligtvis ingen numerisk guidning, och vi förväntar oss ingen ändring i detta. Vi förväntar oss att företagets marknadskommentarer är försiktigt positiva i takt med att kapitalmarknaden återhämtar sig. För investerare är de viktigaste sakerna att följa utvecklingen av kapitalförvaltningen och tidsplanen för lanseringen av den nya fastighetsfonden. Lanseringen av fastighetsfonden har försenats på grund av det svaga marknadsläget, men det är en strategiskt viktig produkt för att bredda företagets utbud.

Vi förväntar oss att Alexandria fortsätter sin generösa utdelningspolicy. Vi förväntar oss undantagsvis att företaget delar ut mer än sin vinst i utdelningar. Vi motiverar vår ståndpunkt med att 2025 års vinst belastas av Finansinspektionens anmärkningsavgift, vilken företaget enligt vår uppfattning har överklagat. Justerat för detta skulle vinsten per aktie ligga mycket nära vår estimerade utdelning. Vi anser att företaget, med sin starka balansräkning, har mer än tillräckliga skäl att finna utdelningen på en symbolisk tillväxtbana. Vi noterar dock att företaget inte tidigare har betalat ut mer i utdelning än vad vinsten har varit, och det finns betydande osäkerhet kring vårt estimat.