Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 06:00 GMT. Ge feedback här.

Constis Q4-resultat var i linje med våra förväntningar, även om guidningen för innevarande år var något mjukare än vi estimerat. Vi har fortsatt att höja vår omsättningstillväxtprognos för de kommande åren något, tack vare den betydande storleken på projektet med Statsrådsborgen. Å andra sidan har vi sänkt vår prognos för den relativa lönsamheten något, då bolagets projektportfölj framöver kommer att fokusera allt starkare på alliansprojekt med begränsad risk. Med tanke på den senaste tidens kursrally anser vi att den mest betydande uppsidan på kort sikt är förbrukad. Vi behåller vår riktkurs på 12,5 euro och vår Minska-rekommendation.

Avslutning på året i linje med våra förväntningar

Constis omsättning i Q4 ökade med 3,0 % till 95,0 MEUR, vilket översteg vår prognos med 2 %. Tillväxten drevs av bolagets affärsområden Bostadsbolag och Offentliga. Omsättningen för Installation minskade något, men överträffade våra förväntningar tydligt. Affärsområdet Företag minskade och låg något under våra förväntningar, vilket återspeglar den svaga efterfrågan från den privata sektorn. Överskridandet av omsättningen i förhållande till våra prognoser kom praktiskt taget från affärsområdet Installation. Constis rörelseresultat i Q4 på 3,9 MEUR (4,1 %) motsvarade vår prognos. Enligt bolaget förbättrade effektiviseringsåtgärder lönsamheten, men den lågkonjunktur inom byggbranschen och den svaga lönsamheten för tjänster tyngde fortfarande resultatet.

Constis orderingång i Q4 minskade från föregående år till 44 MEUR (67 MEUR). Företaget fortsatte med disciplinerad anbudsgivning, vilket tillsammans med den svaga efterfrågan tyngde orderingången. Orderna för 2025 (251 MEUR) minskade med totalt 3 % från jämförelseperioden och orderboken landade på 208 MEUR vid årets slut, vilket var lägre än våra estimat. Å andra sidan har företaget vunnit avtal i utvecklingsfasen (inklusive projektet med Statsrådsborgen) som redan under första kvartalet stöder orderboken. Företagets styrelse föreslår en utdelning på 0,72 euro per aktie. Utdelningen var i linje med våra estimat. Företagets kassaflöde utvecklades starkt under fjärde kvartalet, då det fria kassaflödet ökade till 10,9 MEUR (4,8 MEUR). Den positiva utvecklingen jämfört med jämförelseperioden berodde helt på frigörande av rörelsekapital.

Vi sänkte årets resultatprognos något

Consti gav som väntat en guidning för 2026 som speglar en relativt stabil utveckling. Bolaget förväntar sig ett rörelseresultat på 8–11 MEUR (2025: 9,4 MEUR). Guidningen var en liten besvikelse eftersom vi hade förväntat oss att bolagets guidning skulle ligga kvar på samma nivå som de senaste två räkenskapsperioderna (rörelseresultat 9-12 MEUR). Vi har sänkt vår prognos för innevarande år något, då vårt tidigare estimat låg i den övre delen av intervallet. Vi förväntar oss nu att bolagets rörelseresultat landar på 10,3 MEUR (tidigare 11,0 MEUR). En sjunkande orderbok i kombination med en svag marknadssituation skapar enligt vår bedömning press på omsättningstillväxten under första halvåret 2026, men renoveringen av Statsrådsborgen, som ska bokföras i Q1:s orderbok, stöder bolagets omsättning i våra prognoser redan under andra halvåret. Dessutom har vi fortsatt att höja våra tillväxtprognoser för de kommande åren efter att bolaget meddelade den totala omfattningen av det omfattande projektet. Å andra sidan har vi sänkt vår prognos för den relativa lönsamheten, då bolagets projektportfölj i högre grad viktas mot samarbetsbaserade alliansprojekt. Generellt sett förblev dock våra prognoser oförändrade.

Betydande uppsida skulle kräva accelererad vinsttillväxt

Med våra prognoser för innevarande år värderas bolaget till 9x EV/EBIT och 13x P/E. Multiplarna ligger på en neutral nivå i förhållande till vår accepterade värderingsnivå. En direktavkastning på cirka 6 % stöder fortfarande den förväntade avkastningen, även om en tydligare uppsida för aktien från nuvarande nivåer enligt vår ståndpunkt skulle kräva en starkare marknadsåterhämtning än våra förväntningar och därmed en accelererad vinsttillväxt.