Enento Q3'25: Försiktig optimism i utsikterna

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 06:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Enento (6 analytiker)

Enentos Q3 var i stort sett i linje med våra förväntningar. Gällande utsikterna kommenterade företaget att de ser preliminära tecken på förbättring, men å andra sidan har nya hotbilder uppstått i Finland gällande regleringen. Med de något ljusare utsikterna anser vi att en återgång till vinsttillväxt är ett steg närmare, och detta, tillsammans med den måttliga värderingen, gör att vi behåller aktien. Vi upprepar vår riktkurs på 17,0 euro och vår Öka-rekommendation.

Väl väntad utveckling

Enentos Q3-omsättning ökade med 1,3 % till 37,3 MEUR, vilket var i linje med vårt estimat. Tillväxten var som väntat valuta-driven och den jämförbara omsättningen var stabil. Även utvecklingen per affärsområde var som väntat, då Consumer Insight var stabil (jämförbart -1,4 %) och Business Insight växte något (jämförbart +0,9 %). Enentos justerade rörelseresultat i Q3 var 10,7 MEUR, vilket också var i linje med våra estimat (10,8 MEUR). Bruttomarginalen fortsatte sin negativa trend (80,4 % jämfört med Q3’24: 81,4 %), vilket förklaras av ökade kostnader för datainsamling och försäljningsfördelningen. Trenden som orsakas av det senare kommer inte heller att lätta på ett tag, enligt vår bedömning, då den relativa andelen av nya produktområden med lägre marginal (t.ex. fastighetstjänster) fortsätter att växa. En återhämtning i konsumentkreditinformationen skulle dock så småningom kunna vända denna trend och vara mycket positiv för den nedersta raden.

Guidningen oförändrad

Enento upprepade som väntat sin guidning om en omsättning på 150-156 MEUR och en justerad EBITDA på 50-55 MEUR. Guidningen är enligt vår mening uppnåelig, även om den nedre delen av guidningen verkar betydligt mer sannolik när det gäller EBITDA. Vi förväntar oss nu att omsättningen för 2025 kommer att öka med 1,5 % till 152,6 MEUR och att justerad EBITDA landar i 51,0 MEUR. När det gäller utsikterna var företagets kommentarer ljusare än tidigare, då det finns begynnande tecken på återhämtning i ekonomierna i Finland och Sverige, företagets största verksamhetsländer. Detta var enligt vår mening uppmuntrande och gör det möjligt för företaget att återgå till en tydligare tillväxtbana nästa år. Som en motvikt till de förbättrade utsikterna för verksamhetsmiljön har hoten från regleringar återigen dykt upp. I Finland föreslår regeringen att det positiva kreditregistret utvidgas så att företag måste kontrollera konsumenternas positiva och negativa kreditinformation. Detta skulle kunna ha en negativ inverkan på Enentos utbud av positiva kreditdata, men å andra sidan skulle förslaget tvinga nya aktörer att kontrollera även negativa kreditdata, vilket i sin tur skulle kunna stödja efterfrågan på företagets kreditupplysningstjänster.

Värderingen är måttlig när företaget återgår till vinsttillväxt

Enentos justerade EV/EBIT-multiplar för 2025-2026 är strax under 13x-12x och motsvarande P/E-multiplar är 17x-14x. Innevarande års multiplar är ännu inte särskilt attraktiva, men resultatet per aktie tyngs fortfarande av betydande engångsposter under första halvåret (ej justerat i P/E-talet), och dessa kommer att minska under resten av året. Nästa års multiplar är enligt vår bedömning redan måttliga. Dessa kräver dock att den måttliga vinsttillväxt vi förväntar oss realiseras, vilket skulle stödjas av en uppgång i den ekonomiska utvecklingen i Finland och Sverige samt en stabilisering av den svenska kreditinformationsmarknaden. När företaget återigen uppnår vinsttillväxt anser vi att aktien har en tydlig uppsida. Det finns ännu ingen tydlig visibilitet för detta, men med de något ljusare utsikterna är en återgång till stabil vinsttillväxt enligt vår bedömning ett steg närmare. Vid nuvarande värdering anser vi att risk/reward-förhållandet är intressant. I väntan på en tydligare återhämtning får investeraren en direktavkastning på drygt 6 %. Utöver externa faktorer beror mycket också på företagets egna insatser och hur det lyckas kommersialisera och växa sina nya produktområden