Evli Q4'25: Rekordår kröntes med ett fantastiskt resultat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-27 20:14 GMT. Ge feedback här.

Evlis Q4-rapport var utmärkt i alla avseenden och krönte företagets rekordår. Efter den utmärkta rapporten har vi gjort små positiva justeringar av våra estimat, och vi förväntar oss en stark vinsttillväxt från företaget under de kommande åren. Värderingen av aktien har dock stramats åt betydligt efter kursrallyt, och risk/avkastningsförhållandet har blivit otillräckligt i våra ögon. Vi justerar vår riktkurs till 26,0 euro (tidigare 24,0 euro), men sänker rekommendationen till Minska (tidigare Öka).

En utmärkt avslutning på ett rekordår

Evlis Q4-omsättning ökade till 38,1 MEUR (Q4’24: 30,1 MEUR) och överträffade därmed vårt estimat på 31,3 MEUR. Överskridandet kom helt från kapitalförvaltningen, där nästan alla poster var högre än våra förväntningar. Vår tolkning är att överskridandet till stor del berodde på icke-återkommande poster, vilket minskar betydelsen av överskridandet. Förvaltade kundtillgångar steg till en ny rekordnivå på 21,4 miljarder euro (Q4’24: 18,9 miljarder euro). Tillväxten stöddes av positiv marknadsutveckling samt stark nyförsäljning. Nyförsäljningen var ännu starkare än förhandsinformationen, då försäljningen av alternativa fonder återgick till stark tillväxt efter ett svagt Q3.

Rörelseresultatet ökade i sin tur till 15,7 MEUR (Q4’24: 10,5 MEUR), vilket också var betydligt bättre än vårt estimat på 11,8 MEUR. Rörelseresultatet inkluderar en redovisningspost på 1,6 MEUR relaterad till intresseföretaget Allshares, och justerat för detta skulle rörelseresultatet ha varit företagets bästa någonsin med 17,3 MEUR.

Vinsten per aktie överträffade våra estimat med en mindre marginal, då minoriteternas vinstandel återigen var mycket stor. Detta förklaras av att fonderna som genererade resultatbaserade avgifter har stora minoritetsägare. Utdelningen överträffade vår förväntning med några cent, och i och med utdelningsbeslutet ansluter sig Evli till börsens fåtaliga utdelningsaristokrater (utdelningen har ökat 10 år i följd).

Utsikterna för vinsttillväxt är goda

Vi har justerat upp våra estimat för de kommande åren med 4-5 % på grund av högre nyförsäljningsestimat. Under 2026 kommer företagets rörelseresultat att stå stilla, då resultatbaserade avgifter sjunker från 2025 års rekordnivå och därmed döljer tillväxten i återkommande avgifter. EPS kommer dock att växa, eftersom även minoriteternas vinstandel minskar kraftigt. Totalt sett förväntar vi oss en årlig EPS-tillväxt på cirka 10 % under de kommande åren, tack vare stark nyförsäljning och förbättrad kostnadseffektivitet. Vi noterar att våra estimat har stigit kraftigt under de senaste 6 månaderna, och våra tidigare konservativa nyförsäljningsestimat återspeglar nu ett scenario där Evlis nyförsäljning fortsätter att slå rekord även framöver. Våra utdelningsestimat har förblivit oförändrade, och vi förväntar oss att företaget delar ut praktiskt taget hela sin vinst som utdelning och att utdelningen fortsätter att växa. Vi har behandlat våra estimat mer detaljerat i vår färska och fortfarande aktuella omfattanderapport.

Företaget är bra, men priset är för högt

Evli är enligt vår mening obestridligen en av kapitalförvaltningssektorns långsiktiga vinnare. Företagets produkt- och tjänsteutbud är av hög kvalitet, och vi ser att produktportföljen passar utmärkt för den nuvarande marknadssituationen. Företaget har på lång sikt utmärkta förutsättningar att fortsätta sitt starka värdeskapande. Evlis aktiekurs har stigit med över 40 % under de senaste 6 månaderna, och aktiens värdering har stramats åt betydligt. Aktien prissätts med en rejäl premie i förhållande till peer-gruppen, och även de absoluta multiplarna ligger på den högsta nivån i Evlis börshistoria. Med tanke på att förväntningarna i estimaten är betydligt högre än tidigare, blir risk/avkastningsförhållandet otillräckligt i våra ögon. Vi kommer därför att följa utvecklingen från sidlinjen och invänta en förbättring av risk/avkastningsförhållandet.