Faron H1'25: Finansieringen i skick och mot avgörande forskning

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-28 04:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Faronin forskningsresultat stöder enligt vår åsikt övergången till den avgörande forskningsfasen inom myelodysplastiskt syndrom (MDS). Företaget förbereder redan en studie vars genomförande gör betydande ny finansiering nödvändig. Baserat på de nya planerna för den kommande studien flyttar vi vår bedömning av kommersialiseringsstarten från 2027 till 2029. Detta återspeglas i kassaflödesmodellen, baserat på vilken vi sänker vår riktkurs till 2,5 euro (tidigare 3,0). Aktien är enligt vår mening fullt prissatt, så vi sänker rekommendationen till Minska (tidigare Öka).

Forskningsresultaten stöder övergången till en avgörande fas

Baserat på den senaste avläsningen av BEXMAB-studien uppnådde 43 % (9/21) av MDS-patienterna i första linjen fullständig remission (CR), vilket vi anser vara ett bra resultat. Ur ett tolerans- och säkerhetsperspektiv verkar resultaten goda, eftersom de kvantitativa och kvalitativa nackdelarna med kombinationen av bexmarilimab och azacitidin enligt vår bedömning var på en acceptabel nivå. Vi påminner om att studiens statistiska styrka inte möjliggör starka slutsatser gällande effekt på grund av det lilla antalet patienter (21). De preliminära lovande resultaten kan dock hjälpa till i finansieringsförhandlingarna för att finansiera den avgörande fasen.

Gällande solida tumörer förväntar företaget fortfarande att patientrekryteringen för den forskarinitierade BLAZE-studien (lungcancer och melanom) inleds under H2’25. Som ny information fick vi att Faron anslutit sig till den finska FINPROVE-studien (fas II), där bexmarilimab kombineras med kemoterapi vid bröstcancer. Studien riktas mot patienter vars cancer uttrycker bexmarilimabs mål, det vill säga Clever-1.

Siffermässigt var rörelseförlusten något lägre än vad vi förväntade oss. Å andra sidan var vinsten per aktie svagare än våra förväntningar. Detta berodde på finansiella kostnader som översteg våra estimat, främst på grund av en värdeförändring i konvertibellånet, vilket inte hade någon kassaflödespåverkan.

Säkrad finansiering räcker till Q1’26

Under H1 genomförde Faron en riktad emission på 12 MEUR och avtalade dessutom om ett konvertibelt lån på 35 MEUR, varav 15 MEUR hittills har lyfts. Med stöd av arrangemangen räcker företagets nuvarande kassa enligt företaget fram till Q1’26. Därmed kräver genomförandet av den avgörande fasen betydande ny finansiering. Företaget strävar efter ett samarbetsavtal med ett större läkemedelsföretag för att finansiera studien, men andra finansieringsalternativ och kombinationer av dessa är också möjliga.

Vår bedömning av kommersialiseringen flyttas framåt i tiden

Vår estimatmodell har tidigare förväntat omsättning redan i slutet av 2027. Detta har baserats på Farons tidigare bedömning av möjligheten att få ett påskyndat försäljningstillstånd. Den nya studieplanen, med hänvisning till mötet med FDA, innebär att nästa avgörande fas II/III först inleds med en doseringsfas (fas II) och efter en mellanliggande utvärdering sömlöst fortsätter med den lämpligaste dosen (fas III). Baserat på doseringsfasen och det uppdaterade schemat uppskattar vi att omsättningen, baserad på ett eventuellt påskyndat försäljningstillstånd, tidigast kommer att börja 2029. Vi förlänger vår försäljningsprognos för bexmarilimab under produktskydd till 2040 (tidigare 2037) baserat på det nyligen förlängda produktskyddet.

Aktien är fullt prissatt

Vår DCF-modell ger aktien ett värde på 2,5 euro, vilket innebär att uppsidan enligt vår bedömning för närvarande är uttömd. Aktien är också högt värderad i förhållande till nordiska jämförelsebolag. Vi anser att värderingspremien delvis är motiverad, baserat på Farons möjlighet att snabbt avancera mot kommersialisering inom MDS och det potentiellt stora antalet indikationer. Fasta tumörer ökar aktiens potential på längre sikt.