Lindex Group Q2: Saneringen och den strategiska utvärderingen avslutas under H2

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-18 15:38 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Lindex Q2-rapport var svag, men bolaget upprepade sin guidning om att den just. rörelsevinsten för helåret kommer att uppgå till 70–90 MEUR. Vi väntar oss bara 66 MEUR och därmed förutspår vi en sänkning av guidningen. Bolagets omstruktureringsprocess och strategiska utvärdering håller dock äntligen på att avslutas under H2, vilket kan fungera som värdeskapare för aktien. Drivet av potentialen för strukturella förändringar upprepar vi Köp-rekommendationen och riktkursen 3,5 EUR.

Q2-rapporten var svag

Lindex-koncernens omsättning ökade med 1 % och var, med jämförbara valutakurser, på jämförelseperiodens nivå. Vi hade förväntat oss en tillväxt på 3 %. Lindex-divisionens just. rörelsevinst minskade till 23 MEUR, jämfört med 31 MEUR under jämförelseperioden och våra förväntningar på 29 MEUR. Minskningen berodde till stor del på en svagare bruttomarginal, även om både omsättningen och de fasta kostnaderna var svagare än våra estimat. Stockmann-divisionens vinst förbättrades något till den positiva sidan från jämförelseperiodens -1 MEUR, även om vi hade väntat oss lite bättre, det vill säga 1 MEUR. Koncernens just. rörelseresultat var 22 MEUR, vilket var tydligt lägre än jämförelseperiodens 31 MEUR och vårt estimat (29 MEUR).

Guidningen är oförändrad, men våra estimat förväntar sig att den sänks

Lindex upprepade sin guidning och förväntar sig att omsättningsförändringen för 2025 blir 0–4 % i lokala valutor och att den just. rörelsevinsten blir 70–90 MEUR. För H1 minskade omsättningen med 1 % och den just. rörelsevinsten minskade med cirka 10 MEUR. Detta innebär att guidningen kräver bättre resultat från H2 jämfört med föregående år. Bolaget tror att konsumentefterfrågan kommer att förbättras under resten av året och att flytten av logistikcentret kommer att öka effektiviteten, vilket stöder guidningen. Vidare tyngdes bolagets Q3'24-rapport av logistiska problem, så jämförelsetalet för det kvartalet är i viss mån lättare än t.ex. början av året. Våra estimaten justerats ned främst till följd av den svaga Q2-rapporten och vi estimerar nu att den just. rörelsevinsten uppgår till 66 MEUR. Vi förväntar oss alltså att Lindex kommer att vinstvarna under slutet av året. Vi sänkte även 2026 års estimat med 4 % på just. rörelsevinstnivå.

Saneringen och den strategiska utredningen landar i år

Lindex meddelade i juni att de hade löst den sista tvisten gällande omstruktureringsskulder och förväntar sig att omstruktureringsprocessen ska landa i hamn under Q3. Detta möjliggör bl.a. utdelningen, finansieringsarrangemang och underlättar enligt vår uppfattning omstruktureringar. I samma sammanhang meddelade bolaget att de kommer att presentera resultaten av den strategiska utredningen av varuhusverksamheten, som har pågått i nästan två år, under slutet av året. Vi tror att bolaget kommer att försöka sälja varuhusen, vilket enligt vår mening skulle vara klart positivt för aktien. Efter att omstruktureringen avslutats och en eventuell försäljning av varuhusen genomförts, tror vi att Lindex kommer att sträva efter att notera bolaget i Sverige och överväga en försäljning av sin logistikfastighet. Även dessa möjliga ändringar kan stödja aktien framöver.

Potentialen för en strukturell förändring erbjuder fortfarande en god förväntad avkastning

När bolaget gör en strategisk utvärdering av varuhusverksamheten ser vi sum-of-the-parts-modellen som den bästa värderingsmetoden, med vilken vi värderar bolaget till drygt 4 euro per aktie. Här bör man dock ta i beaktande den osäkerhet som är förknippad med genomförandet och tidtabellen för en eventuell omstrukturering av varuhusen. Lindex-divisionens svagare vinst i år kan tillfälligt tynga ned aktiens värdering, men vi tror att vinsttillväxten senast nästa år kommer att stödja den till den nivå vi uppskattar. Sammantaget är den förväntade avkastningen dock bra enligt oss. Med den nuvarande strukturen är bolagets justerad EV/EBIT för 2025, justerad för leasingskulder, cirka 12x, vilket vi anser är ganska högt, så avkastningspotentialen ligger främst i en eventuell strukturell förändring.