Lindex Q4'24 förhandskommentar: Slutet av året ser ut att ha gått relativt bra
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 4.2.2025 kl. 07:45 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.
Lindex verkar undvika den vinstvarning vi förväntade oss, vilket gör att vi höjer våra estimat till den nedre delen av guidningen. Vi förväntar oss att årets guidning kommer att peka på en liten vinsttillväxt. Det viktigaste för investeringscaset är dock försäljningen av varuhusverksamheten och slutförandet av omstruktureringen, vars framsteg vi fortfarande väntar på. Vi upprepar vår köp-rekommendation och riktkursen på 3,5 euro.
Q4-resultatet ser ut att något överträffa jämförelseperiodens nivå
Lindex har guidat för en justerad rörelsevinst på 70–80 MEUR för helåret (jämfört med 80 MEUR 2023). Under de första nio månaderna låg resultatet 11 MEUR efter jämförelseperioden och efter Q3-resultatet förväntade vi oss att helårsresultatet skulle bli lägre än guidningen, 68 MEUR. Det har dock inte kommit någon vinstvarning från Lindex, vilket tyder på att bolaget kommer att nå sin guidning. Vi har höjt vår vinstprognos i denna rapport och vår helårsprognos ligger nu i den nedre delen av guidningsintervallet. För Q4 är vår prognos en justerad rörelsevinst på 31 MEUR, något bättre än jämförelseperioden (Q4’23: 30 MEUR). Vi förväntar oss en omsättning i nivå med jämförelseperioden. I Finland har marknaden fortsatt vara svag och vi förväntar oss att Stockmann-divisionens omsättning minskar något. Den svenska klädmarknaden hade däremot en liten tillväxt, vilket vi tror att även Lindex-divisionen har uppnått. Lindex rapporterar Q4-resultatet fredagen den 7 februari.
Saneringstvisten och den strategiska utredningen drar ut på tiden
Som vi redan konstaterat i våra tidigare kommentarer (till exempel här), har de lösningar gällande Lindex omstrukturering som vi väntade oss vid årsskiftet skjutits upp. När det gäller den sista saneringstvisten fortsätter rättsprocesserna i hovrätten, och det kommer att ta minst till slutet av detta år innan ett beslut fattas. Vi förväntar oss dock att bolaget kommer att nå en överenskommelse i tvisten på något sätt tidigare, så att saneringen kan slutföras. När det gäller den strategiska utredningen av varuhusverksamheten, det vill säga Stockmann-divisionen, förlängde bolaget processen till H1’25 och har inte meddelat något om utredningens framsteg. Vi antar fortfarande att Lindex vill göra sig av med varuhusverksamheten på ett eller annat sätt, vilket vi anser skulle stödja aktiens värde avsevärt. Tidsplanen kan delvis vara kopplad till ovannämnda tvist, det vill säga Lindex kan vilja vänta tills slutet av saneringsprocessen är i sikte innan de offentliggör resultaten av den strategiska utredningen, även om bolaget inte har sagt detta direkt. Utöver tidsplanen för saneringen är frågan främst om det finns en köpare/tagare för varuhusen på villkor som är lämpliga för Lindex.
Vi förväntar oss en liten resultatförbättring i år
Efter coronaåren har Lindex-koncernen redovisat ett justerat rörelseresultat på 80 MEUR under 2022 och 2023, och enligt vår prognos 70 MEUR förra året. Vi förväntar oss att resultatnivån 2025 kommer att vara i samma klass, det vill säga 75 MEUR. Lindex kommer att ta i bruk ett nytt logistikcenter i Sverige under H1’25, vilket bör ge besparingar på 10 MEUR (på EBITDA-nivå) från och med 2026 samt ge Lindex-divisionen bättre tillväxtmöjligheter. Detta förbättrar också bolagets kassaflöde avsevärt när investeringen är gjord och börjar ge resultatfördelar. Eftersom saneringen fortfarande pågår kan Lindex inte dela ut utdelning.
Potentialen i omstruktureringen erbjuder fortfarande en god förväntad avkastning
Efter att bolaget meddelat om den strategiska utvärderingen av varuhusverksamheten anser vi att sum-of-the-parts-modellen är den bästa värderingsmetoden, med vilken vi värderar bolaget till cirka 4 euro per aktie. Här bör man dock beakta osäkerheten kring hur och när en eventuell omstrukturering av varuhusen kommer att genomföras. Sammantaget anser vi dock att den förväntade avkastningen är god. Med den nuvarande strukturen är bolagets justerade EV/EBIT för 2024, justerat för leasingskulder, cirka 11x, vilket vi anser vara högt, så avkastningspotentialen ligger främst i en eventuell omstrukturering.
Lindex Group
Lindex Group är verksamt inom detaljhandelsbranschen. Idag förvaltar koncernen över ett flertal butiker runtom större köpcentrum samt större kommersiella lokaler lokaliserade på den nordiska marknaden. Koncernen är återförsäljare av ett flertal varumärken och utbudet består av skor och tillhörande accessoarer. Bolaget har sitt huvudkontor i Helsingfors.
Read more on company pageKey Estimate Figures04/02
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Omsättning | 951,7 | 938,5 | 960,0 |
tillväxt-% | −3,06 % | −1,38 % | 2,28 % |
EBIT (adj.) | 80,1 | 69,9 | 75,0 |
EBIT-% | 8,42 % | 7,45 % | 7,81 % |
EPS (adj.) | 0,16 | 0,14 | 0,15 |
Utdelning | 0,00 | 0,00 | 0,08 |
Direktavkastning | 2,80 % | ||
P/E (just.) | 17,00 | 20,89 | 18,53 |
EV/EBITDA | 5,39 | 6,54 | 5,37 |
