Modulight omfattande analys: Bygger en ny tillväxtgrund

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-01 04:30 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Modulight är ett teknikbolag som fokuserar på design och tillverkning av lasrar och optik, med strategisk vikt på applikationer inom medicin och biomedicin. Bolaget strävar efter att återgå till lönsam tillväxt efter de svåra åren efter noteringen. I de senaste rapporterna har vi sett inledande tecken på förbättring, även om det finns stor osäkerhet kring vändningen. Vår värdering baserad på omsättningsmultiplar och kassaflöden indikerar en måttlig undervärdering av aktien. Vi upprepar Öka-rekommendationen för aktien och riktkursen 1,5 euro.

Ett teknikbolag inom läkemedels- och biomedicinsk FoU och tidig kommersialiseringsfas

Modulight har sedan 2014 strategiskt fokuserat på läkemedel och biomedicin – särskilt cancer- och ögonsjukdomar. Dess styrkor inkluderar flexibilitet i design och produktion, hög produktionskompetens och integrering av produkter med molntjänster. Molntjänsterna möjliggör SaaS-liknande behandlingsbaserad prissättning och olika supporttjänster. Bolaget strävar efter ett nära utvecklingspartnerskap med sina kunder, som varierar från globala storföretag till onoterade bolag i tidiga skeden. Modulights intäkter är beroende av hur långt långa och osäkra projekt framskrider, vilka, om de lyckas, kan leda till kommersialisering av bolagets lasrar, till exempel som en del av en ny patientbehandling. Bolagets omsättning och vinst försämrades kraftigt efter noteringen 2021. I de senaste rapporterna har vi sett preliminära tecken på förbättring.

Vi väntar oss god tillväxt och marginal på lång sikt

Visibiliteten i Modulights projekts innehåll och deras framsteg är låg, vilket återspeglas i den stora estimatrisken. Vår omsättningsestimat (2025e: 8,0 MEUR) baseras på kort sikt på bolagets rapporterade tillväxt i orderstocken, installationer av ny utrustning som genererar PPT-omsättning och en order relaterad till kvantberäkning. För nästa år och framåt är visibiliteten i detta skede fortfarande ganska låg och estimaten är beroende av mycket osäkra antaganden. På lång sikt gör ett förverkligande av kraftig tillväxt nödvändigt genombrott för nya patientbehandlingar och/eller betydande framgångar inom bolagets andra fokusområden.

Vinstvändningen är inte riktigt runt hörnet ännu

Trots tillväxtestimaten är rörelseresultatet enligt våra estimat fortfarande förlustbringande under de närmaste åren (2025e: -5,8 MEUR). Resultatet tyngs av en tung kostnadsstruktur i förhållande till omsättningen och ökade avskrivningar till följd av den nya produktionsanläggningsinvesteringen. Vi väntar oss en vändning i EBITDA och kassaflöden 2027 och en vinstvändning på rörelsevinstnivå året därpå. Investeringar och förluster har tärt på bolagets kassareserver (nettokassa Q1'25: 10,6 MEUR) och vi anser att ytterligare finansieringsrundor är möjliga under de närmaste åren. Bolaget har dock förutsättningar att klara sig med nuvarande finansiering, förutsatt att vändningen i affärsområdena fortskrider gynnsamt.

Möjlighet för den riskbenägne

Värderingen av aktien är mycket osäker på grund av osäkerheten kring vinst- och kassaflödesvändningen. Värderingen är starkt beroende av framtida estimat, som är förknippade med en hög estimatrisk. Vår värdering baserad på olika metoder vara beroende av ett intervall på 0,6–3,7 euro. EV/S-talen är 6,4x–5,1x för åren 2025–2026, vilket vi anser vara försiktigt lockande på grund av den betydande tillväxtpotentialen. DCF-modellen indikerar en måttlig uppsida i aktien. Vi betonar att aktiens tillräckliga förväntad avkastning kräver att en god utveckling fortsätter, vilket är ganska utmanande att bedöma i detta skede. Investeringen är förenad med hög risk, vilket kan realiseras om den spirande tillväxten avtar eller avbryts.