QPR Software omfattande analys: Tillväxtprocessen söker fart

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-09-05 04:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi höjer QPR:s rekommendation till Minska (tidigare Sälj) och justerar riktkursen till 0,58 EUR (tidigare 0,70 EUR). Tack vare de betydande anpassningsåtgärderna under de senaste åren och den riktade emissionen i början av året, möjliggör QPR:s balansräkning och lönsamhetsgrund en gradvis ökning av satsningarna som syftar till SaaS-tillväxt inom processutvinning. Att utveckla partnerkanalen och genomföra försäljningsinsatser tar dock tid, samtidigt som marknadsläget inte ger företaget något draghjälp. QPR:s värdering (2025e EV/S 1,7x) är ännu inte särskilt låg i förhållande till företagets nuvarande svaga kombination av tillväxt och marginal. Med ett gott strategigenomförande från nuvarande nivåer har aktien en långsiktig potential för värdeskapande. Visibiliteten för att accelerera tillväxten är dock fortfarande svag, och vi behöver se fler bevis från försäljningsfronten när det gäller att vinna nya affärer.

Programvaruföretaget specialiserat på process mining

QPR Software är ett företag som fokuserar på programvara och konsulttjänster inom process mining, modellering och performance management. Företagets kundkrets består av stora organisationer inom den privata och offentliga sektorn, till vilka lösningar säljs både genom direktförsäljning och via återförsäljare. Av företagets relativt mogna produktportfölj är den viktigaste produkten QPR ProcessAnalyzer, som fokuserar på processutvinning och är föremål för företagets största investeringar och tillväxtförväntningar. QPR är en av branschens pionjärer inom processutvinning, då företaget lanserade sin lösning inom detta område redan 2011, när marknaden fortfarande var i ett mycket tidigt skede. Det är dock först under de allra senaste åren som marknaden har vuxit kraftigt. På en snabbt växande marknad borde det finnas utrymme för en liten och specialiserad aktör, även om den möter starka konkurrenter med betydligt större resurser. Tekniskt sett står sig QPR:s lösning väl i konkurrensen, och att programvaran fungerar nativt på Snowflakes plattform skiljer den från konkurrenterna. Företagets ringa storlek och begränsade ekonomiska handlingsutrymme är däremot centrala konkurrensnackdelar.

SaaS-tillväxten måste accelerera under de kommande åren

QPR:s vändning i vinstutvecklingen fortskred starkt under 2024, med stöd av betydande kostnadsbesparingar. Utöver detta meddelade företaget om flera nya kundvinster under Q4’24. Med tanke på detta har de svaga tillväxtsiffrorna (H1’25: SaaS +1 %) och de försiktiga kortsiktiga utsikterna i år varit en besvikelse. Den riktade emissionen i början av året var dock väl tajmad med tanke på aktiens värdering (aktiekurs 1,04), och företaget lyckades samla in tillväxtkapital med en måttlig utspädning. I och med emissionen minskade även oron kring balansräkningen, vilket sänkte företagets riskprofil. Nu har företaget möjlighet att visa att det insamlade tillväxtkapitalet ger valuta för pengarna, och vi ser den största potentialen i Snowflake-ekosystemet i Nordamerika och Europa. Specialmarknaden i Mellanöstern erbjuder också möjligheter för företagets programvara.

Ett hållbart kursrally skulle kräva en uppgång i tillväxten

Vi anser att QPR:s nuvarande värdering (2025e EV/S 1,7x) fortfarande är något förhöjd i förhållande till företagets kombination av tillväxt (-7 % och 8 %) och marginal (EBIT -14 % och -6 %) under de närmaste åren, vilken enligt våra estimat förblir blygsam på koncernnivå. Företagets mycket lilla storlek tynger för sin del också de acceptabla värderingsmultiplarna. Den värsta övervärderingen har dock smält bort och med ett gott strategigenomförande finns det långsiktig potential för värdeskapande i aktien från nuvarande nivåer. Visibiliteten för att accelerera tillväxten är dock fortfarande svag, och vi behöver se fler bevis från försäljningsfronten när det gäller att vinna nya affärer. Typiskt sett är Q4 den bästa tiden för företaget försäljningsmässigt, och affärer som meddelas då kan potentiellt ge stöd åt aktien. Sammantaget är dock risk-avkastningsförhållandet ännu inte helt tillräckligt, och vi följer tillväxtberättelsens utveckling från sidlinjen.