Taaleri Q4'25 förhandskommentar: Viktiga steg har tagits i strategin

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-03 17:39 GMT. Ge feedback här.

Taaleri publicerar sin Q4-rapport på onsdag kl. 08.00. Vi förväntar oss ett måttligt resultat från företaget, särskilt drivet av starka prestationer från Garantia och Förnybar Energi. Företaget har tagit betydande steg i implementeringen av sin strategi under Q4, och strategins framsteg är klart viktigare än Q4-siffrorna. Vi har gjort vissa estimatrevideringar inför Q4-rapporten, men dessa påverkar inte vår ståndpunkt. Vi upprepar riktkursen på 8,5 euro och vår Öka-rekommendation.

Små justeringar i estimaten inför rapporten

Vi har gjort många små estimatrevideringar inför Q4-rapporten. Den sista stängningen av SolarWind3-fonden var större än våra förväntningar, och detta har en positiv inverkan på våra estimat. Garantias investeringsportfölj har enligt våra beräkningar också utvecklats bättre än väntat under Q4. Vi har helt tagit bort intäktsbaserade avgifter relaterade till gamla vindkraftsfonder från våra estimat för 2026. Marknadssituationen för vindkraft i Finland har förblivit mycket utmanande, och vi ser i den nuvarande situationen till och med en risk att Taaleri skulle behöva skriva ner en del av de tidigare bokförda intäktsbaserade avgifterna på cirka 14 MEUR. Sammantaget uppgår estimatrevideringarna för de närmaste åren endast till några procent.

SolarWind 3:s catch-up-avgifter stöder omsättningen

Taaleris omsättning ger vanligtvis en ganska dålig bild av koncernens affärsutveckling, eftersom merparten av de kvartalsvis fluktuerande investeringsintäkterna också syns i omsättningen. Vi rekommenderar därför att man fokuserar på utvecklingen av de enskilda segmenten. På koncernnivå förväntar vi oss en omsättning på 14,9 MEUR från Taaleri (Q4’24: 20,7 MEUR). De löpande avgifterna ökar med cirka 5 % tack vare Förnybar Energis catch-up-avgifter. Under rapportperioden har det enligt vår uppfattning inte förekommit några större engångsintäkter, och resultatet är beroende av löpande avgifter samt Garantias investeringsintäkter.

Garantia levererar ett utmärkt resultat i Q3, och står för majoriteten av den rörelsevinst på 6 MEUR vi estimerar för Taaleri. Taaleris mål är att dela ut minst 60 % av resultatet som utdelning, men fokus för kapitalallokeringen ligger tydligt på tillväxtinvesteringar. Vi estimerar att utdelningen blir 0,39 euro, det vill säga 60 % av resultatet.

Operationellt ett bra kvartal

När det gäller segmenten uppvisar Förnybar Energi en mycket god lönsamhet (Q4’25e: 42 %), då SolarWind3-fonden har lyft affärsområdets lönsamhet till nästa nivå. Inom Övriga kapitalfonder förväntar vi oss en marginell tillväxt i och med att investeringsgraden för Kevas fastighetsmandat ökar, men lönsamheten är fortfarande svag på grund av uppstartsfasen.

Vi förväntar oss att Garantias försäkringspremieintäkter fortsatte att växa något tack vare en försiktig återhämtning på bostadsmarknaden och företagets egna åtgärder. Vi estimerar att det försäkringstekniska resultatet blir sedvanligt starkt, och dessutom stöds Garantias resultat av den starka utvecklingen i investeringsportföljen. Sammantaget fortsätter Garantia att prestera starkt.

Strategins framsteg har varit det viktigaste under rapportperioden

Taaleris strategiimplementering har tagit viktiga steg framåt under Q4. Företaget gjorde i december en investering på cirka 5 MEUR i Nordic Ren-Gas, vilket var den första egna balansräkningsinvesteringen inom ramen för den uppdaterade strategin från i höstas. Garantia har i sin tur tagit det första konkreta steget på internationella marknader. Vi förväntar oss att Taaleri i samband med rapporten återigen kommer att ge mycket detaljerade segmentsspecifika utsikter för 2026. I utsikterna är våra huvudsakliga intresseområden Garantias tillväxt, kapitalanskaffning i Övriga kapitalfonder samt uppstarten av Joensuus biokol-fabrik. Sammantaget är utsikterna och strategins framsteg huvudfokus i rapporten.