Verkkokauppa.com Q4'25: Ett år fyllt av framgångar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-13 05:10 GMT. Ge feedback här.

Verkkokauppa.coms Q4-rapport var en fortsättning på den utmärkta resultatutvecklingen under 2025. Den snabba vinsttillväxten och det välutvecklade fria kassaflödet gjorde det möjligt för företaget att återuppta utdelningen efter tre års uppehåll. Vi förväntar oss att 2026 blir ett år fyllt av tillväxt, men vi bedömer att marginalförbättringen kommer att förskjutas till kommande år på grund av den avyttrade finansverksamheten. Med tanke på vinsttillväxten anser vi att aktiens värderingsbild är måttlig. Vi upprepar därför vår Öka-rekommendation samtidigt som vi höjer riktkursen till 4,5 EUR (tidigare 4,3 EUR) i linje med de höjda estimaten.

Utmärkt avslutning på året

Verkkokauppa.coms Q4-rapport var utmärkt i sin helhet. Företaget lyckades växa betydligt snabbare än marknaden på sin hemmamarknad i Finland, samtidigt som det utökade sin täckning på internationella marknader. Omsättningstillväxten, en god bruttomarginalprocent som stöddes av kommersiella framgångar samt en måttlig utveckling av fasta kostnader möjliggjorde företagets starka vinsttillväxt under årets sista kvartal. Företagets marginal (2025: 2,8 %) har stigit nära rekordnivåerna (3,5 %) som uppnåddes under den starka efterfrågan under coronaperioden. Detta anser vi vara ett bevis på framgångsrika strategiska drag, såsom förbättrad leveranshastighet och internationalisering. Dessa återspeglas för närvarande i en stark tillväxt inom onlineförsäljningen och en god marginal i förhållande till branschen. Med stöd av resultatförbättringen och en stor nettokassa återupptog företaget utdelningen, då styrelsen föreslår en utdelning på maximalt 0,194 EUR per aktie.

Guidningen lovar vinsttillväxt

Verkkokauppa.com guide:ar för en växande omsättning (2025 527 MEUR) och just. rörelsevinst (2025 14,8 MEUR) för 2026. Vi anser att guidningen är försiktig, vilket dock är motiverat med tanke på den fortfarande oklara marknadsutsikten. Även om marknaden inte skulle växa, tror vi att företaget kan ta marknadsandelar, särskilt utomlands. Den internationella tillväxten drivs särskilt av försäljningen på Amazons svenska plattform, som tog fart i slutet av året. Vi tror också att företagets goda priskonkurrenskraft och leveranshastighet stöder tillväxten på den inhemska onlinemarknaden. Ett centralt hot mot vinsttillväxten skulle vara att marknaden återigen vänder nedåt, vilket företagets kostnadsstruktur enligt vår ståndpunkt inte skulle klara utan en marginalminskning. En stabil marknadsutveckling skulle enligt vår ståndpunkt inte utgöra ett omedelbart hot för företaget, eftersom företaget, som 2025 visade, är fullt kapabelt att växa betydligt snabbare än branschen.

Efter rapporten gjorde vi positiva estimatrevideringen. Vi estimerar nu att den justerade rörelsevinsten kommer att uppgå till cirka 20 MEUR fram till 2028, tack vare en relativt stabil bruttomarginalprocent och en något skalbar kostnadsstruktur. Detta motsvarar en rörelsemarginal på 3,3 %, vilket är nära företagets rekordnivåer under den starka efterfrågan.

Den vinsttillväxtdrivna förväntade avkastningen är attraktiv

Baserat på det faktiska resultatet är Verkkokauppa.coms aktie högt värderad (P/E 18x). Detta gör nödvändig vinsttillväxt, utan vilken det skulle finnas utrymme för en nedgång i aktiens värdering. Vi ser dock att företaget har goda förutsättningar för vinsttillväxt när marknaden sakta återhämtar sig och de strategiska satsningsområdena börjar bära frukt. Vår estimerade vinsttillväxt (15 %/år) sänker aktiens värdering till attraktiva nivåer (2027e P/E 13x och EV/EBIT 9x). Återgången till utdelning (direktavkastning 5-6 %/år) stöder den förväntade avkastningen men räcker inte i sig för att täcka vårt avkastningskrav (~10 %). Sammantaget bedömer vi att aktiens förväntade avkastning ligger på 10-15 %/år, vilket i förhållande till avkastningskravet innebär att aktiens risk/reward är attraktiv. Vår positiva ståndpunkt stöds också av ett DCF-värde på 4,6 EUR, vilket ligger över den nuvarande kursen.