Aallon Group H2'25 förhandskommentar: Tillväxt genom förvärv mitt i en omorganisation

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-05 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Aallon Group släpper sitt H2-resultat torsdagen den 12/2/2026. Vi förväntar oss att företagets H2-omsättning har vuxit starkt drivet av förvärv, men att den organiska tillväxten har förblivit något negativ då den finska ekonomin har varit svag. När det gäller resultatet är intresset särskilt riktat mot lönsamheten i slutet av året, som har påverkats av den pågående omorganisationen och därtill relaterade engångskostnader. Rensat från engångsposter förväntar vi oss att Aallon Groups resultat har vuxit med stöd av genomförda förvärv. De reformer som genomförts i år bör gradvis börja medföra ökad effektivitet i företagets verksamhet.

Tillväxten i slutet av året har varit snabb, driven av förvärv

Vi estimerar att Aallon Groups H2-omsättning har ökat med 18 % till 19,9 MEUR. Vi estimerar att tillväxten helt kommer från förvärv och att den organiska tillväxten har varit något negativ (-1 %). För H2 kommer icke-organisk tillväxt från totalt 12 förvärv. Den fortsatta svaga trenden i den finska ekonomin återspeglas i transaktionsintäkterna och kundbortfallet inom redovisningsbranschen. Dessutom har den omorganisation som implementerats under slutet av året sannolikt bundit upp tid för konsulter som utför debiterbart arbete. Detta skapar en viss osäkerhet kring omsättningsutvecklingen för slutet av året.

Omorganisation och engångskostnader tynger lönsamheten i slutet av året

Vi estimerar att Aallon Groups justerade EBITA har ökat till 1,8 MEUR under H2 (H2'24: 1,4 MEUR) till följd av genomförda förvärv. Detta skulle innebära en liten förbättring av marginalen (9,2 % jämfört med 8,2 %) från jämförelseperioden. Lönsamheten stöds av vissa förvärv och särskilt Premium Groups goda lönsamhet. Som motvikt finns engångskostnader som hänför sig till omorganisationen, fusioner av dotterbolag och införandet av ett nytt affärssystem, vilka är koncentrerade till H2. Dessa förändringar binder resurser och orsakar kortsiktig ineffektivitet, men syftet är att möjliggöra bättre utnyttjande av skalfördelar och förbättrad effektivitet under kommande år. I vår prognosmodell har vi antagit engångsposter relaterade till de genomförda förändringarna om cirka 0,2 MEUR för H2. På grund av engångsposterna och ökade avskrivningar relaterade till kundavtal från jämförelseperioden, ser resultatutvecklingen på rapporterad EPS-nivå mer blygsam ut. Vi förväntar oss att Aallon Groups styrelse föreslår en höjning av utdelningen med en cent, vilket skulle innebära ett utdelningsförslag på 0,24 euro per aktie.

Förvärv fortsätter i år och omorganisationen slutförs

Aallon Group ger vanligtvis ingen numerisk guidning, men företagets medellånga mål är en årlig tillväxt på 15–20 % och en förbättrad EBITDA-marginal. För 2026 estimerar vi för närvarande en omsättningstillväxt på 8,2 % och en jämförbar EBITDA på 15,8 %. I våra estimat har vi beaktat de små förvärv som meddelades i början av 2026. Vi förväntar oss att den organiska tillväxten måttligt återhämtar sig till 1,2 %, vilket en mild återhämtning av den finska ekonomin skulle kunna bidra till. Omorganisationen kan dock fortfarande påverka företagets verksamhet negativt under H1, så det finns fortfarande osäkerhet kring den organiska tillväxten. Vi kommer att följa ledningens kommentarer om framstegen i reformen och dess effekter. Reformen kommer att göra det möjligt för Aallon Group att bättre utnyttja skalfördelarna som företagets ökade storlek medför under de kommande åren.