Admicom pre-silent: Strategigenomförandet har fortsatt på en fortsatt svag marknad

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-17 11:32 GMT. Ge feedback här.

Admicom höll ett analytikersamtal i tisdags inför den tysta periodens början. En inspelning av evenemanget kan ses här. Evenemanget erbjöd inget väsentligt nytt efter Q4-rapporten och det informationstillfälle som hölls i slutet av februari, vilket behandlade framtiden för SaaS-företag i AI-eran. Den finska byggmarknaden har varit oväntat svag i början av året, och förhoppningarna om någon form av återhämtning ligger på H2. Admicom har fortsatt att implementera sin strategi enligt plan, vilket lägger grunden för att accelerera tillväxten under de kommande åren. Samtidigt har AI-rädslan tyngt ner aktiens värdering (2026e EV/EBIT 11x) till en historiskt låg nivå, vilket vi för närvarande ser som en ingångspunkt.

Anmärkningar med hänvisning till Admicoms analytikersamtal före den tysta perioden

• Baserat på Statistikcentralens data var återhämtningen på den finska byggmarknaden svag i januari, då branschens omsättning endast ökade med 1 %. Basvärdena tyngs av en svag cykel, så en återhämtning skulle tydligt kräva tvåsiffrig tillväxt. Vi såg redan glimtar av detta i november förra året (+12 %), så utvecklingen i början av året har varit en besvikelse i detta avseende. Inom bostadsbyggandet är den svaga efterfrågesituationen fortfarande en broms, och det är svårt att se någon betydande förbättring på kort sikt. 
• Admicom påminde om att detta år är ett förändringsår för Ultimas faktureringsmodell, då kundernas utjämningsfakturor, som tidigare fakturerades en gång om året, nu rullas in i kundernas månadsfakturering. Förändringen kommer först att synas positivt i utvecklingen av den årliga återkommande intäkten (ARR), men effekten på omsättningen kommer naturligtvis med fördröjning. Förändringen beräknas medföra en negativ påverkan på omsättningstillväxten på 0,5-0,9 MEUR för år 2026. 
• Admicom lanserade i mars ett återköpsprogram för egna aktier på 2,5 MEUR, vilket innebär att cirka 1,6 % av aktierna förvärvas. Återköpen har gått snabbt de senaste veckorna och baserat på företagets kommentarer är det nuvarande programmet inte nödvändigtvis det sista. Beslutet om återköp av egna aktier ligger naturligtvis på styrelsens bord, men med den nuvarande historiskt låga värderingsnivån skulle vi se ett nytt, till och med större program än det nuvarande, som en förnuftig kapitalallokering. 
• Admicoms balansräkning är stark och möjliggör, utöver återköp av egna aktier, nya företagsförvärv som företaget för närvarande undersöker för att möjliggöra internationell expansion. Den sänkta värderingen av Admicom-aktien medför vissa utmaningar för företagsförvärv, eftersom säljarnas prisförväntningar på den onoterade marknaden inte har korrigerats nedåt i motsvarande grad jämfört med nedgången på den publika marknaden.
• Admicom guide:ar för att den årliga återkommande intäkten (ARR) kommer att växa med 6-12 % under 2026 (2025: 37,8 MEUR). Den totala omsättningen förväntas växa med 5-10 % och den justerade EBITDA-marginalen förväntas uppgå till 31-36 % av omsättningen. Admicom påminde om att för att nå den övre delen av guidningen för tillväxt krävs en snabbare förbättring av marknaden eller ett litet företagsförvärv. Vidare skulle den nedre delen av marginalintervallet sannolikt innebära att företaget hinner starta vissa systeminvesteringar som stöder organisationen och framtida tillväxt under detta år. Vårt estimat för i år förväntar en omsättningstillväxt på 7 % och en EBITDA-marginal på 33,8 %. Tillväxten viktas mot H2 (9-10 %) och kräver enligt vår bedömning redan en liten återhämtning på marknaden. Vi återkommer med mer detaljerade förväntningar för Q1 i en förhandskommentar närmare Admicoms rapport (14.4.).