Admicom Q2'25 -snabbkommentar: I stort sett utveckling i linje med förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-08 06:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Admicom rapporterade på morgonen i stort sett en Q2-rapport i linje med våra förväntningar. Baserat på de uppdaterade marknadskommentarerna fortsätter marknadssituationen att vara utmanande även under resten av året, och utvecklingen i linje med den oförändrade guidningen måste uppnås främst genom egna åtgärder (t.ex. ändring av Ultimas prissättningsmodell). Därmed kvarstår risken för en liten sänkning av guidningen gällande ARR-tillväxten under resten av året. Sammantaget är dock vår uppfattning att den stora bilden är oförändrad och att Admicoms strategi och implementeringen av den nya organisationsmodellen fortskrider gradvis i motvind på marknaden. Detta skapar en grund för att accelerera tillväxten under de kommande åren.

Omsättningstillväxten väntat blygsam i Q2

Admicoms Q2-omsättning ökade med 2 % till 9,7 MEUR, vilket var något under våra (9,8 MEUR) och konsensus (9,9 MEUR) förväntningar. Den årligen återkommande omsättningen (ARR: 35,7 MEUR) ökade med 6 % jämfört med jämförelseperioden, men stod praktiskt taget stilla jämfört med föregående kvartal (35,6 MEUR). Revideringen av utjämningsfaktureringen hade en negativ inverkan på ARR-tillväxten med cirka 2,3 procentenheter, och dessutom har kundbortfallet hållits uppe på en utmanande marknad. Bauhub, som inkluderades i siffrorna i början av året, stödde ARR-tillväxten med 5 procentenheter. Trots kundbortfallet utvecklades antalet kunder positivt under Q2 enligt Admicom, och antalet kunder ökade mer än dubbelt så snabbt jämfört med Q1. De nya kundernas genomsnittliga fakturering är dock fortfarande lägre än de som lämnar. Bauhub har också fått nya kunder i Finland, vilket också återspeglas i bolagets ökade ARR (Q2'25: 1,7 MEUR).

Vinsten hamnade mellan vårt estimat och konsensusestimatet

Admicoms EBITDA var 3,1 MEUR under Q2 (Q2'24: 3,6 MEUR), vilket översteg vår förväntning (2,9 MEUR), men understeg konsensus (3,3 MEUR). EBITDA-marginalen (32 %) försvagades som väntat från jämförelseperioden (38,4 %), vilket återspeglar ändringen av utjämningsfaktureringen (effekt på Q2 -2,4 procentenheter), tidigare investeringar i organisationen, minskningen av faktureringen av extern programvaruutveckling (effekt på Q2 -0,9 procentenheter) samt Bauhub-förvärvet. Sammantaget var kostnadsstrukturen ett snäpp lägre än våra förväntningar, men i och med högre skatter än väntat var siffrorna nästan i linje med våra förväntningar på vinst per aktie-nivå. Kassaflödet från affärsområdena före finansnetto och skatter (Q2'25: 3,4 MEUR) var på en stark nivå, vilket är typiskt för bolaget.

Bakgrundsantagandena för utsikterna förtydligades

Admicom upprepade som väntat sin guidning, men preciseringar gjordes i bakgrundsantagandena för utsikterna. Bolaget guide:ar för 2025 en tillväxt i den årliga återkommande omsättningen (ARR) på 8-14 %, en total omsättningstillväxt på 6-11 % och en justerad EBITDA-marginal på 31-36 % av omsättningen. Baserat på bolagets marknadskommentar har återhämtningen på marknaden skett långsammare i år än vad som förutspåddes i slutet av förra året. Därför tror Admicom inte att en förbättring av marknaden kommer att ha en betydande inverkan på tillväxten under 2025. Konkurser väntas också fortsätta påverka kundbortfallet under H2, medan man tidigare väntade sig att situationen skulle lätta något under slutet av året. Ändringen av utjämningsfaktureringen kommer dock att innebära något mindre motvind för omsättningen under innevarande år. Enligt den uppdaterade bedömningen uppskattas utjämningsfaktureringen i år vara 0,8-1,0 MEUR, jämfört med den tidigare bedömningen på 0,7 MEUR (2024: 1,4 MEUR). Framöver är det meningen att utjämningsfaktureringen successivt ska inkluderas i kundernas månadsavgifter med hänvisning till den historiska omsättningen. Den årliga utjämningsfaktureringen kommer alltså att försvinna gradvis. Admicoms plan är att gradvis införa den nya faktureringsmodellen för befintliga kunder från och med Q4'25. Revideringen beräknas ha en positiv inverkan på Admicoms återkommande årliga fakturering under senare delen av året. Den ARR-tillväxt som förutses för resten av året är alltså i hög grad beroende av de prishöjningar och ändringar i faktureringsmodellen som kommer att ske då, vid sidan av den gradvis framåtskridande nyförsäljningen. Därmed finns det en risk för en liten sänkning av guidningen. Gällande marginal var utsiktskommentarerna i praktiken oförändrade. Våra estimat före rapporten förväntade en omsättningstillväxt på 8 % och en justerad EBITDA-marginal på 31,4 %. Inledningsvis finns det inget behov av att göra större revideringar av estimaten.