Administer Q2'25 förhandskommentar: Sarastia-förvärvet av särskilt intresse

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-11 05:25 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Administer rapporterar sin Q2-rapport torsdag 14.8 kl. 8.30. Vi förväntar oss att både omsättningen och EBITDA har hållits stabila jämfört med jämförelseperioden i den fortsatt osäkra marknadsmiljön. Störst intresse på rapportdagen riktas mot Sarastia-företagsförvärvet som meddelade i juni, vilket kommer att öka Administers storlek betydligt. Vi ser en tydlig potential för värdeskapande i arrangemanget som gjorts till en mycket måttlig värdering, om Administer lyckas höja Sarastias marginal åtminstone till en måttlig nivå under de närmaste åren. Företagets kommentarer om detta intresserar oss särskilt, utöver vyerna för de olika affärsområdena.

Vi väntar oss en stabil omsättningsutveckling på koncernnivå

Vi estimerar att Administers omsättning i Q2 har hållits stabil jämfört med jämförelseperioden och uppgått till 19,4 MEUR. I vårt estimat ökar omsättningen för programvaruföretaget EmCe (2,0 MEUR, +5 %) och Administer-redovisningsbyrån (4,7 MEUR, +2 %). Omsättningen för konsultbolaget Econia (5,3 MEUR, -12 %) tyngs fortfarande av den svaga situationen på marknaden för personaluthyrning. Vi estimerar att omsättningen för Silla, som erbjuder löneadministrationstjänster (6,7 MEUR), har hållits stabil. Konsolideringen av kommunberäkningen i Administer-koncernen syns i vårt estimat som en ökning i posten övrig omsättning (0,7 MEUR) från jämförelseperioden (0,1 MEUR). Sammantaget fortsatte marknadsläget att vara osäkert i Finland under Q2, vilket inte underlättar organisk tillväxt.

Vi estimerar också att vinsten har hållits stabil

Vi estimerar att Administers EBITDA (1,9 MEUR) och justerade EBITA (1,4 MEUR) har hållits stabila jämfört med jämförelseperioden. Detta skulle innebära en EBITDA-marginal på cirka 10 % och en EBITA-marginal på 7 %, vilket är en måttlig nivå för företagets resultatpotential. Vi förväntar oss alltså att företagets kostnadsstruktur och vinstnivå har förblivit mycket likartade som under Q1, då kostnadsnivån sjönk kvartal mot kvartal. Den sänkta kostnadsnivån ger stöd för denMarginella lönsamhetsförbättring vi estimerar för H2. Vi påminner om att de rapporterade siffrorna belastas av goodwillavskrivningar från företagsförvärv (Q2’25e: -1,0 MEUR).

Guidningen kommer att uppdateras när Sarastia-affären slutförs

Administer kommer att uppdatera sin guidning när Sarastia-affären slutförs i höst. Vi kommenterar arrangemanget och dess potential i denna uppdatering. För närvarande guide:ar Administer för 2025 en omsättning på 72-78 MEUR och en EBITDA-marginal på 7-10 %. I samband med Q1-rapporten var marknadskommentarerna fortfarande väntat försiktiga eftersom de ekonomiska utsikterna för Finland är osäkra i bästa fall, men flera mindre positiva faktorer lyftes fram i affärsområdena. I det stora hela är omsättningstillväxten fortfarande mycket stram och organiskt sett sannolikt fortfarande negativ inom den närmaste tiden. Vårt estimat förväntar sig att omsättningen ökar med 1 % till 75,5 MEUR i år. Vi estimerar att EBITDA-marginalen förbättras till 8,8 % (2024: 7,4 %). Sarastia-arrangemanget kommer att ge Administer betydligt mer omsättning, men för närvarande är affärsområdet fortfarande marginellt förlustbringande. Värdeskapandet i affären kommer därför att vara beroende av den målsättning lönsamhetsvändning som eftersträvas under de närmaste åren.