Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-04 07:16 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Administer rapporterade ett bättre Q4-resultat än våra förväntningar i morse. Trots en minskning av omsättningen började företagets effektiviseringsåtgärder att synas tydligt i slutet av året. Administer har ännu inte lämnat någon guidning för 2026, utan kommer att göra det i samband med Sarastia-förvärvet som förväntas ske den 1 april. I år verkar den organiska tillväxten inom de nuvarande affärsområdena fortfarande vara utmanande, och resultatförbättringen måste fortsätta med hjälp av effektiviseringsåtgärder. Preliminärt förväntar vi oss inga betydande ändringar i våra nuvarande resultatestimat (exklusive Sarastia) med anledning av Q4-rapporten.

Omsättningen minskar som väntat på en svag marknad

Administer-koncernens omsättning för Q4 minskade med 4 % till 17,9 MEUR, vilket var något lägre än vårt estimat på 18,2 MEUR. Bakom nedgången låg som väntat särskilt Econia, vars omsättning (4,5 MEUR, -12 %) fortsatte att minska kraftigt (vårt estimat var -10 %). Den svaga ekonomiska miljön tyngde fortsatt personaluthyrningen under slutet av året. Försäljningen inom lösningar för bekämpning av grå ekonomi ökade dock, och den inhemska ekonomiförvaltningen växte stabilt. Dessa utgör dock fortfarande en betydligt mindre del av helheten än personaluthyrningen.

Siltas omsättning, som tillhandahåller löne- och HR-tjänster, minskade med 4 % till 6,2 MEUR, medan vårt estimat förväntade att omsättningen skulle förbli oförändrad. Minskningen i omsättning berodde på den strama marknadssituationen och kundbortfall, vilket är något oroande även för framtiden. Mot slutet av året vann Silta dock en ny kund inom den offentliga sektorn och orderstocken förstärktes.

Administers redovisningsverksamhets omsättning minskade med 0,7 % till 4,3 MEUR, vilket var i linje med vårt estimat. Utvecklingen under slutet av året fick visst stöd av små företagsförvärv, så den organiska utvecklingen var dämpad. Enligt Administer kunde verksamheten dock effektiviseras betydligt genom att bland annat öka automatiseringen av eFina-systemet och utnyttja AI i systemet.

EmCes omsättning, som tillhandahåller mjukvarutjänster, minskade med 4,5 % till 1,9 MEUR, vilket var ungefär i linje med våra förväntningar. Posten Övrigt, som inkluderar kommunal redovisning, uppgick till uppskattningsvis 1,0 MEUR, vilket var högre än våra förväntningar (0,8 MEUR). Företaget kommenterade att kommunal redovisning har återgått till en tillväxtbana, vilket är positivt efter svåra tider.

Effektiviseringsåtgärderna stödde marginalen väl i slutet av året

Administers EBITDA uppgick till 1,5 MEUR under Q4 (Q4’24: 0,9 MEUR), vilket överträffade vårt estimat på 1,1 MEUR. Den justerade rörelsevinsten EBITA, exklusive goodwillavskrivningar, var 1,1 MEUR under Q4, vilket också överträffade vår förväntning (0,7 MEUR). EBITA-marginalen (6,2 % jämfört med -1,3 %) förbättrades betydligt från den svaga jämförelseperioden, med stöd av genomförda effektiviseringsåtgärder. Effektiviseringsåtgärderna återspeglas bland annat i att Administers genomsnittliga personalstyrka under Q4 (946) var 8,3 % lägre än under jämförelseperioden. EBITA belastades ytterligare av en engångsnedskrivning på cirka 0,3 MEUR.

Administers styrelse föreslår, liksom föregående år, en liten utdelning på 0,05 euro (absolut cirka 0,7 MEUR) för räkenskapsåret 2025. Vi förväntade oss att företaget skulle avstå från utdelning, eftersom Sarastia-förvärvet ska betalas och balansräkningen vid årsskiftet hade icke-räntebärande skulder på cirka 7,7 MEUR. Nyckeltalet icke-räntebärande skulder/EBITDA (1,3x) ligger dock fortfarande på en måttlig nivå tack vare den förbättrade resultatutvecklingen.

Företaget ger utsikter för 2026 i samband med Sarastia-affären

Administer har ännu inte lämnat någon guidning för 2026, utan kommer att göra det i samband med Sarastia-förvärvet som förväntas ske den 1 april. Sarastia-affären är mycket betydande för Administer, då den överlåtna verksamhetens omsättning uppgår till cirka 58 MEUR och antalet anställda till cirka 490. Den kortsiktigt fortsatt svaga utvecklingen i den finska ekonomin påverkar alla Administers affärsområden, och baserat på företagets kommentarer är organisk tillväxt för närvarande svår att hitta. Företaget är dock optimistiskt att den finska ekonomin någon gång kommer att börja växa. Vårt estimat före rapporten förväntade att Administers omsättning för 2026 skulle förbli stabil på 73,4 MEUR och att EBITDA skulle förbättras till 8,4 % (2025: 7,9 %). Estimaten inkluderar naturligtvis ännu inte Sarastia. Vid en granskning av nuvarande Administers estimat bedömer vi preliminärt att det finns ett visst nedåttryck på våra omsättningsestimat. Med tanke på den marginalutveckling som sågs under Q4 skulle den relativa marginalen kunna förbättras till och med något mer än vårt nuvarande estimat. Netto kommer den stora bilden i resultatestimaten sannolikt inte att förändras nämnvärt.