Källa: Inderes

Alisa Pankki publicerar sin H1-rapport tisdagen den 21 juli. Vi förväntar oss att resultatet kommer att vara tydligt negativt, då försäljningen av privatkundslån i slutet av förra året kommer att påverka intäkterna negativt. En viktigare roll än resultatet spelar dock volymutvecklingen för fakturafinansieringstjänsterna, vilken bör visa en uppåtgående trend för att stärka trovärdigheten i den skalbara tillväxtberättelsen. Enligt vår mening ökar välkända samarbetspartners (Nordea, Visma) potentialen, men estimatriskerna förblir ganska höga då tydliga bevis fortfarande saknas.

Försäljningen av privatkundsstocken påverkar intäktsutvecklingen negativt

Vi förväntar oss att Alisa Pankkis intäkter uppgick till 4,9 MEUR under H1. Därmed förväntar vi oss en tydlig minskning från jämförelseperioden, men detta förklaras enbart av försäljningen av privatkundslån. För företagets nuvarande strategiska hörnsten, det vill säga fakturafinansieringstjänster för små och medelstora företag, förväntar våra estimat däremot tillväxt.

Hittills har volymutvecklingen för fakturafinansieringen framskridit långsamt, även om nya partnerskap, särskilt med Nordea och Visma, tydligt stärker trovärdigheten i tillväxtstrategin. I samband med H2-rapporten kommenterade ledningen dock att efterfrågan utvecklades väl i slutet av 2025 och i januari 2026. Särskilt Nordea-samarbetet, som lanserades förra året, borde ge stöd för utvecklingen redan under H1. Även Netvisor-samarbetet är nu i drift, men dess effekt kommer enligt vår bedömning att synas tidigast under H2. Vidare har den allmänna ekonomiska utsikten i Finland enligt vår bedömning förbättrats något under de senaste månaderna, vilket kan stödja utnyttjandegraden hos Alisa Pankkis nuvarande fakturafinansieringskunder. Å andra sidan väcker den höga omsättningen i bankens ledning frågor kring hur vändningen fortskrider och håller våra kortsiktiga tillväxtestimat måttliga.

Utvecklingen av fakturafinansieringstjänster granskas särskilt noga

Vi bedömer att effektiviseringsåtgärderna har sänkt Alisa Pankkis operationella kostnadsnivå, men på grund av minskande intäkter till följd av försäljningen av privatkundslån förväntar vi oss att resultatet har förblivit tydligt negativt. Vårt estimat för Alisa Pankkis resultat före skatt för H1'26 är -1,4 MEUR. Halvårsresultatet kommer alltså knappast att orsaka några glädjerop, så vårt fokus ligger starkare på försäljningsutvecklingen, vilken dock spelar en central roll för företagets lönsamhetsvändning. Även kommentarer om omfattningen av företagets effektiviseringsåtgärder granskas noga. Som en positiv aspekt förväntar vi oss att nedskrivningskostnaderna kommer att minska, då fakturafinansieringens riskprofil enligt vår bedömning är måttligare än konsumentkrediternas tack vare kortare löptider och säkerheter. Bedömningen av resultatutvecklingen är dock för närvarande mycket utmanande för företaget, så vi skulle inte bli förvånade om siffrorna avvek tydligt från våra estimat.

Alisa Pankkis nuvarande guidning förväntar sig att resultatet för andra halvåret 2026 ska vända till vinst. I detta avseende ser vi en tydlig risk för en vinstvarning, eftersom en lönsamhetsvändning kräver, utöver kostnadseffektiviseringar, en tydlig volymtillväxt redan ganska snabbt. Utvecklingen har dock kontinuerligt legat efter bolagets egna förväntningar. På grund av stark likviditet och soliditet finns det ingen väsentlig brådska med lönsamhetsvändningen, men en svag utveckling i efterfrågan på fakturafinansiering skulle underminera trovärdigheten i den skalbara tillväxtstrategin.