Arvo publicerar sin H1'26-rapport torsdagen den 20 augusti. Vi förväntar oss att resultatet för rapportperioden kommer att nå en mycket stark nivå, drivet av försäljningen av HANZA-aktier i mars, även om nedgången i Summa Defence-aktien kommer att orsaka en tydligt negativ post. Vi bedömer att investeringsportföljen har utvecklats positivt, med stöd av den goda utvecklingen på kapitalmarknaderna och den gynnsamma utvecklingen för de noterade innehaven. I rapporten fokuserar vi särskilt på den operationella utvecklingen för de onoterade portföljbolagen under början av året. Arvo gjorde tre nya minoritetsinvesteringar och en tilläggsinvestering under H1.

Ett starkt halvår väntas, drivet av en försäljningsvinst på 6,9 MEUR från HANZA-aktierna

Vi estimerar inte Arvos resultaträkning, eftersom dess poster kan variera kraftigt mellan åren och är typiskt sett irrelevanta för ett investmentbolag. Mer relevant är utvecklingen av investeringarna, som realiseras först vid försäljning. Arvos H1-omsättning kommer dock enligt vår bedömning att vara hög, drivet av försäljningen av HANZA-aktierna.

Vi förväntar oss att Arvos vinstnivå på koncernnivå kommer att öka betydligt under H1 jämfört med jämförelseperioden. Förra året var rörelseresultatet 2,5 MEUR och vinst per aktie 3,12 euro. Den absolut viktigaste drivkraften för vinsttillväxten är försäljningen av HANZAs aktier som genomfördes i mars, från vilken Arvo enligt vår bedömning bokförde en betydande försäljningsvinst på cirka 6,9 MEUR. Kursnedgången för Summa Defence kommer å andra sidan att resultera i en negativ post på cirka 1 MEUR. I vår sum-of-the-parts-kalkyl är värdeminskningen för investeringen cirka 0,5 miljoner euro. LapWalls aktie har däremot utvecklats positivt, vilket mer än väl kommer att kompensera för Summas kursnedgång i vår kalkyl.

För ett investmentbolag är dock utvecklingen av investeringarnas verkliga värden viktigare än resultatutvecklingen för ett enskilt kvartal eller halvår. Vi ser därför med intresse fram emot att se hur värdet på finansiella investeringar har utvecklats, med tanke på den starka utvecklingen på kapitalmarknaderna för noterade bolag.

Fokus på nya investeringar och portföljbolagens utveckling

Arvo ger ingen guidning. I rapporten fokuserar vi, förutom på utvecklingen av investeringsportföljen, särskilt på företagets kommentarer om investeringar som gjorts under början av året och marknadssituationen. I januari utökade Arvo sin portfölj med fastigheter genom att förvärva en 20-procentig andel i köpcentret Zeppelin i Kempele. Direkta fastighetsinvesteringar är ovanliga för kooperativet. Arvo gjorde nya minoritetsinvesteringar under H1 i Oskutuote (0,5 MEUR) och Quarken Boats (1,5 MEUR). Dessutom gjorde företaget en tilläggsinvestering i Nordic Bites Group, som förvärvade nio nya Subway-restauranger i Finland som en del av sin nordiska tillväxtplan.

Vidare följer vi noggrant kommentarer om den operationella utvecklingen för de viktigaste onoterade innehaven, såsom de starkt utvecklade Elcoline, Ruoto, Enico, Nordic Bites Group och Valve, som verkar i en svår marknadssituation.

För helåret 2026 anser vi att försäljningsvinsten från HANZA har stärkt Arvos utsikter för medlemsräntan betydligt. Vi estimerar för närvarande att medlemsräntan som betalas ut från 2026 års resultat kommer att stiga till 6,00 euro (2025: 5,77 euro). I rapporten följer vi eventuella indikationer på en återhämtning på avyttringsmarknaden och företagets projektpipeline, då Arvo, tack vare sin starka balansräkning, har gott om kapacitet att utnyttja nya investeringsmöjligheter som marknaden erbjuder.