Aspo Q3’25 förhandskommentar: ESL:s marginal förbättrar resultatet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi förväntar oss att Asopos Q3-resultat har ökat från jämförelseperioden. Även om de fortsatt svaga volymerna inom industrin bromsar en tydligare återhämtning, får resultatet i våra estimat stöd av ESL Shippings förbättrade kostnadseffektivitet. Vi bedömer dock att Aspo kommer att justera ned den övre delen av sin guidning, då det börjar se mycket utmanande ut att uppnå den.

Meddelad fartygsförsäljning stärker balansräkningen

Under kvartalet meddelade Aspo försäljningen av ett av ESL:s fartyg. Vi kommer att inkludera den resulterande försäljningsvinsten (+10 MEUR) i våra estimat i samband med Q3-rapporten. Även om detta inte påverkar Asopos jämförbara resultat eller guidning för 2025, stärker det ESL:s balansräkning och stöder finansieringen av pågående investeringsplaner. Inför rapporten har vi dock lagt till den meddelade försäkringsersättningen för ESL (0,9 MEUR) i våra Q3-estimat, men inte heller detta påverkar de jämförbara siffrorna. Aspo publicerar sin Q3-rapport på måndag morgon.

ESL:s förbättrade marginal driver resultatförbättringen i våra estimat

Från ESL Shipping förväntar vi oss en jämförbar EBITA på 4,7 MEUR. Segmentets lönsamhet har enligt vår bedömning stöttats av effektivitetsförbättringar från nya fartyg, vilket har synts under det senaste året. Dessutom har spotmarknadspriserna fortsatt att stiga, vilket borde ge ett litet stöd till resultatet. Å andra sidan har industriaktiviteten förblivit dämpad, och till exempel var leverans- och produktionsvolymerna för ESL:s viktigaste kund SSAB:s europeiska segment ungefär 3 % lägre än jämförelseperioden. Vi förväntar oss dock en tydlig förbättring jämfört med jämförelseperioden (Q3’24: 3,8 MEUR), och den viktigaste drivkraften här är den förbättrade fartygsflottan, då företaget har tagit i bruk nya fartyg och samtidigt avslutat olönsamma hyresavtal.

Från Telko förväntar vi en jämförbar EBITA på 4,4 MEUR. Vi förväntar oss att den svaga ekonomiska utvecklingen har hållit volymerna måttliga, dessutom har prisutvecklingen i Telkos distribuerade produktkategorier (smörjmedel, plaster, kemikalier) enligt vår bedömning varit antingen stabil eller lätt negativ. Vår prognos förväntar sig en mycket stabil resultatutveckling jämfört med början av året, då förhållandena har varit ganska likartade.

Från Leipurin-segmentet förväntar vi oss en jämförbar EBITA på 1,6 MEUR. Detta har dock inte längre någon större betydelse, eftersom Aspo har avtalat om försäljning av segmentet.

Sammantaget förväntar vi oss en jämförbar EBITA på 9,7 MEUR och en vinst per aktie på 0,16 euro för Aspo-koncernen. Jämfört med jämförelseperioden stöds vinsten per aktie i våra estimat av sjunkande låneräntor och inlösen av hybridlånet, vilket genomfördes under Q2.

Guidningens övre gräns verkar fortfarande utmanande

Asopos nuvarande guidning förväntar en jämförbar EBITA på 35–45 MEUR för innevarande år, vilket även vid den nedre gränsen skulle innebära en kraftig tillväxt från föregående år (2024: 29,1 MEUR). Grunden för detta finns, förutom i ESL:s förbättrade kostnadseffektivitet för fartygsflottan, i Telkos minskade förvärvskostnader samt i genomförda förvärv (Telko och Leipurin), vars effekt syns fullt ut först i år. Å andra sidan verkar den övre gränsen mycket utmanande med tanke på nuvarande information, eftersom uppnåendet av den, även enligt företagets bedömning, kräver tydlig draghjälp från ekonomin, vilket dock inte är i sikte. Vi bedömer att företaget kommer att justera nedåt den övre delen av sin guidning. Vår egen estimat före Q3-rapporten är ungefär 38 MEUR.