Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-09-10 04:00 GMT. Ge feedback här.

Betolar meddelade igår om framstegen i den finansieringshelhet som ScaleWolf kom överens om i juni. Om villkoren baserade på "tillräcklig operationell beredskap" uppfylls minskar det konvertibellån som tecknats av ScaleWolf till 1 MEUR (tid. 3 MEUR), och de återstående 2 MEUR planeras att investeras som eget kapital i Betolars dotterbolag som är specialiserade på metallseparering och skydd av kritisk infrastruktur. Finansieringspaketets storlek på 17 MEUR förblir oförändrad, och de 8 MEUR som ligger på avsiktsförklaringens nivå väntar fortfarande på bindande avtal. Vi förväntar oss i våra estimat att de meddelade finansieringsarrangemangen genomförs, vilket gör att meddelandet inte orsakar direkta revideringstryck. Vi kommenterade finansieringspaketet ursprungligen här.

Den första posten på 3 MEUR delas in i tre delar

Betolar meddelade igår att bolaget fördjupar sitt partnerskap med ScaleWolf. Den första posten på 3 MEUR i det finansieringspaket som meddelades i juni var ursprungligen avsedd att genomföras i sin helhet som en tilläggspost till ett konvertibellån på Betolar Abp:s, det vill säga moderbolagets, nivå, medan posten i ljuset av gårdagens meddelande delas in i tre delar. ScaleWolf tecknar konvertibellån för 1 MEUR, och resterande 2 MEUR investeras som direkta kapitalinvesteringar i två dotterbolag, av vilka Metal Extraction Technology (MET) Oy fokuserar på metallsepareringsteknologi och Critical Infrastructure Protection (CIP) Oy på lösningar för skydd av kritisk infrastruktur. Enligt meddelandet är MET-bolagets pre-money-värdering 25 MEUR och CIP-bolagets 10 MEUR, vilket innebär att ScaleWolfs ägarandel skulle bli ungefär 4 % av MET-bolaget och ungefär 9 % av CIP-bolaget. Utomstående kapitalinvesteringar är enligt oss en positiv signal om värdet på Betolars teknologi, men man kan inte dra raka slutsatser om värderingen eftersom de är en del av en helhet där ScaleWolf får en majoritetsandel i Otanmäkis projektbolag och ensamrätten till metallsepareringsteknologin för det amerikanska projektet överförs till ScaleWolfs partner. En förutsättning för investeringarna är att dotterbolagen är "tillräckligt operationella i mitten av december 2026" och att de slutliga avtalen slutförs. I annat fall investeras de omfördelade 2 MEUR i konvertibellånet enligt tidigare plan.

Den tredje partens finansiering på maximalt 17 MEUR som beskrevs i juni är oförändrad till beloppet, men dess inriktning ändras om de operationella målen uppnås före december. På Betolar-moderbolagets nivå tillkommer 7 MEUR i stället för tidigare 9 MEUR, och de återstående 2 MEUR riktas till CIP- och MET-bolagen. ScaleWolfs tilläggsinvestering på 8 MEUR på avsiktsförklaringens nivå i MET-bolaget och det projektbundna bolaget är fortfarande beroende av slutliga avtal, vilket man siktar på att uppnå före utgången av året. I junimeddelandena fördelades dessa 8 MEUR på en investering på 3 MEUR i MET-bolaget och en investering på 5 MEUR i Otanmäkis projektbolag.

Finansieringspaketets situation 9.9.2026

Helhetsbilden är enligt oss i stora drag oförändrad

Meddelandet håller helhetsbilden av finansieringspaketet oförändrad, eftersom det till största del handlar om en omfördelning inom Betolarkoncernen av medel som fick ett åtagande i juni. De mest betydande skillnaderna är att ScaleWolfs investering också inriktas på skydd av kritisk infrastruktur, och att andelen på 2 MEUR av konvertibellånen sannolikt omvandlas till kapitalinvesteringar i dotterbolagen. Vi anser att inriktningen är en lätt positiv faktor, eftersom konvertibellånens kupongräntor är relativt höga (10 % p.a.), och Betolar endast behövde avstå från jämförelsevis små andelar i dotterbolagen (4 % och 9 %).

Förändringen medför endast mindre tryck på våra estimat. I samband med H1-rapporten modellera vi ScaleWolfs tilläggspost till ett belopp av 3 MEUR och MET-bolagets minoritetsandel till 21,4 %. Den mindre tilläggsposten sänker den aktiverbara räntan med ungefär 0,2 MEUR per år, medan dotterbolagens mindre minoritetsandelar ökar moderbolagets ägare tillhörande förlust något. På den nedersta raden är posterna nettot små, och vi gör inga estimatrevideringar på basen av meddelandet. Även om en stor del av ScaleWolfs investering fortfarande ligger på avsiktsförklaringens nivå, anser vi att präciseringen av finansieringspaketet är ett mindre framsteg.

Planerad koncernstruktur och ägarandelar

Finansieringspaketets källor och situation