Björn Borg Q4’25 snabbkommentar: Stark vinsttillväxt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-02-13 07:28 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Pinpoint (konsensus 26.02.05, 64 estimat)

Björn Borg levererade en omsättning för Q4 som var i linje med våra estimat, där kategorin sportkläder fortsatte att överträffa förväntningarna. Den tydligt positiva höjdpunkten i rapporten var lönsamheten som betydligt överträffade våra förväntningar, driven av god kostnadskontroll. Enligt vår bedömning behöver företaget lyfta skokategorin, som hittills har underpresterat, för att uppnå högre tillväxt i linje med sina mål.

Solid omsättningstillväxt trots utmanande jämförelsesiffror

Björn Borgs omsättning i Q4 växte med 5,0 % i lokala valutor. Men på grund av en negativ valutaeffekt från en stärkande SEK, ökade den rapporterade omsättningen med 1,5 % jämfört med föregående år till 238 MSEK. Detta var i linje med våra förväntningar, och med tanke på de tuffa jämförelserna från år till år, anser vi att företaget levererade en solid tillväxt under kvartalet.

Per segment stack e-handeln ut på den positiva sidan, med en omsättningstillväxt på cirka 24 % under Q4, över våra förväntningar. Medan omsättningstillväxten i Björn Borgs största segment, Wholesale, var i linje med våra förväntningar på cirka 2 %, låg segmenten egna butiker och distributörer under våra estimat. Licenssegmentet fortsatte att generera blygsamma intäkter efter integrationen av skokategorin, som tidigare utgjorde en betydande del av detta segment. Geografiskt sett stack Tyskland ut på den positiva sidan, som vi hade förväntat oss, med en omsättningstillväxt på cirka 21 % under Q4. Även Finland var starkt (25 % å/å), vilket gynnades av fördelaktiga jämförelser från föregående år. Företagets största marknad, Sverige, stod inför en mycket tuff jämförelse, då marknaden levererade en omsättningstillväxt på 43 % under Q4’24. Med tanke på detta anser vi att omsättningstillväxten på cirka 6 % under kvartalet var solid.

Rörelseresultatet betydligt över vår förväntning

Enligt vår bedömning låg Björn Borgs bruttomarginal för Q4 på en ganska solid nivå och ökade till 54,0 % (Q4’24: 53,3 %), i linje med våra förväntningar. Enligt vår bedömning uppvisade Björn Borg mycket god kostnadskontroll under kvartalet, med rörelsekostnaderna (OPEX) minskande med cirka 1 %, vilket var bättre än vi förväntade. Sammantaget ökade Q4 EBIT från 16,8 MSEK i Q4’24 till 21,6 MSEK i Q4’25, motsvarande en rörelsemarginal på 9,1 %. Detta var betydligt över våra förväntningar.

Vinst per aktie för helåret 2025 uppgick till 3,66 (helåret 2024: 2,89), men företaget föreslog att utdelningen skulle lämnas oförändrad på 3,00 SEK per aktie. Även om utdelningskvoten är hög, cirka 82 % av vinsten, anser vi att den är hållbar med tanke på företagets solida balansräkning och en nettoskuld/EBITDA på 0,4x, exklusive leasingavtal. På lång sikt förväntar vi oss att Björn Borg fortsätter att dela ut en stor del av sin vinst genom utdelningar.

Inga överraskningar i utsikterna

Björn Borg ger ingen specifik numerisk vägledning, och detta kvartal var inget undantag; dock upprepade företaget sina långsiktiga finansiella mål om minst 10 % årlig försäljningstillväxt och en årlig rörelsemarginal på minst 10 %. Inför Q4-rapporten låg vårt estimat för helårets 2026 intäkter på 1 130 MSEK (8,2 % tillväxt å/å) med ett EBIT på 121 MSEK (10,7 % av försäljningen). Även om vi förväntar oss att Björn Borgs tillväxtutsikter förblir goda även under 2026, med stöd av vår förväntning om en gradvis återhämtning i konsumentefterfrågan, anser vi att det kommer att bli utmanande att uppnå målet om 10 % årlig försäljningstillväxt. Även om Björn Borg framgångsrikt har expanderat sin kategori för sportkläder, skulle vi vilja se tydligare tecken på ökande volymer inom skor, vilket har gjort oss besvikna de senaste kvartalen. Enligt vår bedömning kommer det att ta tid att avsevärt öka försäljningen av skor, eftersom företaget behöver förbättra kvaliteten, förfina designen och effektivisera distributionen, liknande den omvandling som skedde inom sportkläder efter dess fulla integration i mitten av 2010-talet. Vi tror dock att företagets marginal kommer att förbli på goda nivåer, på rätt sida om sitt mål, med stöd av vad vi förutspår vara en solid försäljningstillväxt, särskilt inom det lönsamma segmentet egen e-handel.